⊙农银行业轮动股票基金经理 魏伟

  海外市场调整对A股的影响主要反映在情绪上。2013年底以来，全球新兴市场又由于美联储启动退出QE的举动而掀起一阵汇率风暴。由于担忧新兴市场资金向美国回流，许多新兴市场汇率大跌或震荡不已。进入2014年一月底， 由于美国经济数据出乎意料地疲弱，而美国收缩QE的力度坚持不变，市场更担忧新兴市场资金的回流欧美，最终导致新兴市场的汇率和经济危机。海外股票市场在过去两周出现显著下跌。截至2月5日，美股中的标普500和纳斯达克指数累计跌幅达5.23%和3.95%，香港恒生指数下跌8.74%，日经指数累计跌幅近13%，领跌全球。

  外汇市场上，土耳其、南非和阿根廷本币兑美元分别累计贬值5.7%、6.27%和21.15%。进入2月4日后，海外股票市场逐步企稳，新兴国家货币止跌反弹。截至2月5日，土耳其、南非和阿根廷本币距离其最低点分别反弹3.7%、2.06%和1.43%，但投资者情绪仍较谨慎。这种担忧情绪在国内的体现，就是有人担忧人民币也会受到这轮美元强势风暴的冲击，造成人民币结束长期升值的趋势，进入贬值或震荡趋势。

  在本次的新兴市场汇率波动中，亚洲新兴市场表现较好，而欧洲、拉美和非洲新兴市场汇率表现较差。原因也是亚洲国家经济预期较欧美非国家要好，中长期经济增速预期要高于成熟国家。而表现较差的国家多数是国内经济困难，经济增速和成熟国家无明显差距。与1997年相比，由于美欧已转向再制造，中国经济趋势放缓，新兴市场缺乏救世主，此次新兴市场经济、金融市场调整周期将更长。从经济增长、金融市场波动性、政策组合三个角度看，新兴市场尽管不太会出现“猝死”，但间歇性、大幅度的冲击和波动在所难免。

  从中国的角度看，短期内人民币无贬值的风险，国内经济增长稳定，外汇储备丰富。根据券商对股市资金的观察，热钱尚未明显流出，国内流动性负面影响不明显。从国际经验看，在日本执行浮动汇率制度后，到七十年代后期已然消除了日元低估的因素，但由于整个七十年代和八十年代，日本经济发展的速度整体大幅度超越美国，日元总体依然是持续升值。中国目前情况与当时的日本类似。