货币政策料不会放松
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交行金研中心认为,企业中长期贷款投放持续提速,一方面是因为在经济总体稳定的环境下,企业信贷状况持续改善,另一方面也是银行自身信贷投放策略的结果,因为对公贷款收益率高于零售贷款,在负债成本上升压力较大的环境中,银行倾向于将信贷资源配置给高收益资产。
贷款量猛增也造成了社会融资规模“水涨船高”。1月社会融资规模为2.58万亿元,创下历史最高值。
除却人民币贷款因素外,委托贷款也功不可没。1月委托贷款增加3965亿元,同比多增1904亿元。翻阅历史数据可以发现,1月委托贷款新增量也创下了有统计以来的最高值。实则,去年委托贷款就以2.25万亿元,同比多增1.26万亿元的速度,跃居社会融资规模构成要素的第二位。
货币政策暂无放松必要
人民币贷款、社会融资规模纷纷创历史高位,并非意味货币政策放松。
从1月份的宏观经济数据来看,当前中国经济总体稳健运行,通胀总体温和。中金首席经济学家彭文生就判断,当前的经济形势不足以引致货币政策放松。与目前实行宽货币政策的其他经济体不同,我国的房地产泡沫不仅没有破裂,而且还在膨胀,信用扩张速度还比较快,金融体系和非金融企业的杠杆率还在上升。控制金融风险的重要性突出,当局放松货币政策来支持经济增长的空间有限。
他认为,偏紧的货币政策将是我国未来宏观政策长期性和结构性的特征。而未来几个月除非经济数据大幅下滑,比如工业增加值同比增速跌倒9%以下,否则宏观政策不会显著调整,货币政策不太可能放松。
在这样的形势下,央行综合运用数量、价格等多种货币政策工具组合,进行流动性管理,仍将是最常见的形式。《2013年第四季度中国货币政策执行报告》中也指出,继续根据国际收支和流动性供需形势,合理运用公开市场操作、存款准备金率、再贷款、再贴现、常备借贷便利、短期流动性调节等工具组合,管理和调节好银行体系流动性,加强与市场和公众沟通,稳定预期,促进市场利率平稳运行。
交行金研中心认为,为缓释银行业流动性风险,央行将根据市场形势变化,灵活调整公开市场操作和货币工具的操作方向和力度,综合运用并适时创造流动性工具。