⊙山东神光金融研究所所长 刘海杰

  市场在资源配置中起决定作用，给了中小企业一个壮大发展的机会，未来若干年，中小企业将持续做加法，甚至做乘法；改革促转型，国有企业、大型企业改革成本上升，资源优化配置既要做加法，也在做减法，寄希望于企业活力和效率提高需要时日。因此，创业板牛市、中小板慢牛行情不会轻易结束。基于业绩预期和资金、股票供求关系变化引起的阶段性调整不影响上涨主基调，优质成长股的调整仍构成买进机会。

  A股吸引力逐渐增强

  一个春节，给了老百姓相互交流的机会。理财投资、股市基金这些大众化的元素不可避免被提到，大家在交流投资理财途径和方法的时候，必然要探讨投资收益、风险等问题。2013年信托业因中诚信的一个项目危机，让很多人认识到买信托不是固定收益，更不是无风险收益，而是存在连本金都拿不回的可能。银行理财、余额宝虽然火爆，但年化收益也就5%上下。相比较而言，股市的吸引力则很强，对于一般家庭来说，购买股票基金债券是未来绕不开的家庭理财课题。创业板去年涨了80%，赚钱效应很明显。主板权重指数较熊，全年跌了7%，但风险并不是很大，在2014年还可以打新股的情况下，越来越多的人愿意拿出一部分资金参与投资，进入股市。我们看到马年春节过后，A股的多头实力逐渐增强，这就是大众做多意愿的真实写照。

  体现到资金面上，我们注意，两市融资融券余额节后出现快速上升，目前已经达到3720亿元左右。融资客的行为，除了加仓原有样本股之外，甚至敢于加仓一些中小盘股。融资市场是个水涨船高的过程，各券商做大该业务的积极性仍非常高，可以预期的是，今年融资余额仍会有上千亿的增量，这个力量会越来越影响A股市场格局，不可小视。

  创小板仍处于成长期

  股市是资源配置的重要途径，新股IPO开闸后，创业板、中小板市场成为扩容的主力，这意味着这些市场肩负起经济转型发展的重任，目前可以看得见的是，各方面的政策着力点都在促进市场的壮大与发展，包括新三板、柜台交易、创业板和中小板。从A股市场的情况看，截至2014年2月中旬，中小板、创业板上市公司分别为721家和380家，总体数量依然偏小。

  笔者认为，创业板和中小板处于成长期，这就像一个正在长身体的孩子，既需要长个头，也需要增体重加营养。过去一段时间创业板涨得快了些，结果就是存量股票涨得相对高了些，内生动力消耗的也过快，今后需要增加营养，增加体重，新股发行上市就是给市场增重的过程，同时也是增加营养的过程。在这个过程中，市场需要反复震荡来消耗能量，使其成长更加健康些。因此，我们看到在新股发行上市的这段时间，创业板和中小板涨涨停停，同时也伴随着调整，但总的趋势是上涨。

  强者恒强和超跌反弹均有热点

  从板块指数上看，创业板是市场是典型的强者恒强，中小板和主板权重股以及部分板块及个股始终存在超跌反弹的需要。

  强者恒强的创业板代表了投资者对于经济转型的理解，各路资金先入为主的投资方式也颠覆了传统的价值投资理念，即便在新股大扩容的背景下，真正的优质成长股依旧是稀缺的，这也注定了这类个股的趋势不易突变。从另外一个角度看，随着创业板和中小板的逐渐壮大，融资融券标的也将继续扩大，后续的买力可以预期；创业板和中小板逐渐成为A股市场主导力量之后，相应的金融衍生品必然会出现，比如，基于中小盘股的指数期货。无论是被动投资做对冲，还是主动投资，真正的成长股必然会被各路资金继续瓜分。这些个股调整就是买进机会，从大的趋势讲，尚不存在牛转熊的可能。

  从超跌反弹角度看，在一个中性偏多的市场环境下，一段时间跌幅大的股票存在超跌反弹机会。我们更看重成长股的超跌反弹，一类是在时间和空间上调整比较充分，股价安全性有了保障；一类是强势股短期内快速调整，调整幅度比较大的话也容易引发超跌反弹。从机会可持续角度看，我们认为蓝筹股的超跌反弹往往是短期估值修复，而中小市值成长股的超跌反弹可操作性则比较强。

  最后，我们要说的是，寻找共鸣、扎堆投资已经成为当下诸多资金的偏好，这种趋势短期内不会逆转，基于业绩预期和资金、股票供求关系变化引起的阶段性调整很难瓦解这一阵营，只有“黑天鹅”事件或者基本面突变才可能引发资金的分歧和裂变。