上周上证综指、深成指、沪深300、中小板和创业板综指涨幅分别为3.49%、3.51%、3.76%、4.46%和0.84%，两市成交金额14254.8亿元。

  东北证券：

  A股市场在上周出现了久违的量增价涨特征，考虑到权重板块仍处于历史低位、新兴产业主要体现在传媒板块的弱势而新能源以及智能板块仍在发酵过程中，因此，预计本周市场仍将在震荡中回升，上证指数可能的运行区间为2080-2170点。

  华泰证券：

  本周关注两大看点：一是沪指在2100点整理之后能否向上攻克半年线，将行情进一步引向深入；二是创业板是再拾升势还是继续调整。我们认为，不管创业板等题材板块后市如何演绎，对高估值、高涨幅、高价位的“三高”股短线还是观望为好。

  平安证券：

  对大盘走势持中性乐观判断，风格方面仍然较为看好小盘股。主要逻辑是宏观数据相对空窗期，宏、微观流动性边际改善。资金面好转、出口超预期情况下，短期可以关注公用事业、建材、轻工、交运。

  东方证券：

  目前市场一方面缺乏大幅向上的动力，另一方面向下也有估值便宜和预期过度悲观的安全垫。在预期边际上不会继续恶化和“两会”政策红利展望下，市场仍将维持震荡向上格局。

  中投证券：

  本轮行情主要受到流动性边际改善、投资情绪回暖驱动，维持短期主体市场行情可延续至3月上旬的判断（新股发行减少+宏观流动性弱改善+“两会”政策预期升温），本周市场仍存在上行动能。

  中信证券

  “红二月”仍较稳固 基础配置两条线

  改革预期继续上行，1月份国内宏观数据整体符合预期。1）随着全国“两会”渐近以及全面深化改革领导小组工作实质推进，市场对改革的预期依然会继续上行；自上而下的政策驱动方面，上周以来的环保、民生改善和国家安全等主题投资本周依然可能延续；另外，本周新增关注点可能集中在全面深化改革领导小组牵头的改革框架出台，可能性最高的是财政和价格领域。

  2）上周公布的1月份国内宏观数据符合预期，货币金融和进出口略优，生产价格略弱，短期市场基本面预期有一定改善。首先，1月份出口和进口同比都在10%左右，明显高于市场预期；其次，1月份社会融资总量2.58万亿，创下新高，而其中新增人民币贷款1.32万亿，也略超市场预期；但是，PPI数据显示短期生产面依然比较疲软。我们对2014年第一季度国内实体经济面临下行压力的判断不变，但预计2月20日公布的汇丰中国制造业PMI预览值对市场冲击不大。

  短期流动性改善可持续，但3月份流动性不确定因素仍在。EPFR数据与NDF反映的人民币汇率数据出现了连续两周的不一致，EPFR显示基金流持续流出A股，而NDF贬值预期持续缩窄，历史上这种情况较为少见。数据的不一致反映了两个值得重视的地方：1）汇率数据与热钱数据步调一致性较强，NDF贬值预期缩窄反映热钱流入可能依然在持续，2月份宏观流动性偏宽松格局能够持续；2）EPFR数据前瞻性更强，基金流的流出预示未来投资者情绪及热钱方向可能转向。如果未来EPFR数据继续显示基金流持续流出中国，热钱可能在未来1-2个月发生方向性转变。

  投资建议：市场仍在“红二月”通道中，对市场基本判断不变。改革预期升温、国内流动性节后环比改善、IPO技术上暂停以及技术上反弹需求支持“红二月”的主逻辑依然稳健。边际上，宏观数据基本符合预期，流动性未来虽然可能有波动，但短期改善趋势依然明确。本周市场系统性风险依然较低，“红二月”基调较稳固，市场情绪仍然会比较活跃。

  配置建议：基础配置两条线，加强对O2O的中长期布局。建议大资金基础配置两条线：一为低估值、高弹性且有业绩支撑的行业，比如汽车、非银金融、装饰园林、地产、白电等；二为政策和改革驱动的主题热点，包括环保、国家安全（信息安全、国防军工、安防）等。此外，建议加强对O2O的中长期布局。

  湘财证券

  “红二月”行情或将进入下半场

  1月份贷款的大规模投放并未带动货币供应量的增长。1月份M2同比增长13.2%，较去年回落0.4个百分点；M1同比增长1.2%，较去年末回落8.1个百分点；而M0同比增长22.5%，较去年末增加15.4个百分点，显示新增贷款的资金流出银行。然而新增贷款和社会融资总量的大幅增加并未引发货币供应量特别是M1增长：一方面，企业将贷款资金转出银行进入理财产品投资，目前理财产品收益率多数在6%以上，而银行优质贷款利率在5.5%左右的水平，存在套利空间；另一方面，M1增速的低迷显示企业经营活力不足，大量的新增贷款在进入企业之后并未进入生产经营领域，无效融资需求旺盛。

  央行货币政策环境向中性回归。春节之前，面对资金面偏紧状况，央行通过逆回购及SLO等工具持续向市场注入资金，维持资金面的平稳，使得春节前的资金紧张状况好于过往。但春节之后，面临对逆回购的大量到期，央行并未再度展开逆回购操作。上周因为逆回购到期被动回收的资金在4500亿元左右，显示央行政策低调逐步趋向中性。

  拟上市企业补充年报或将在本周及下周结束。2月份IPO进程的短暂停止是由于拟上市企业将补充2013年年报导致进程被动暂缓。从时间点来看，从本周到下周拟上市企业或将在这一阶段完成年报的上报，而这为3月份IPO进程的再度启动奠定了基础。考虑到1月份市场对新股申购和首次上市公司的投资热情，3月份IPO再度启动后对二级市场资金分流效应将再度显现。

  红二月行情或将进入下半场。首先，红二月行情发动的流动性或者政策环境改变。红二月行情发动的主要基础在于节前央行大规模及频繁的逆回购操作，为行情启动创造了温和的政策环境。其次，红二月行情启动的另一支柱是拟上市公司补充年报导致的技术性IPO暂停。但随着拟上市企业补发年报后3月份上市进程将再度启动，IPO暂停的基础将削弱。再次，红二月行情的第三个支柱也将随着时间靠近3月份而削弱。3月份将公布今年前两个月的经济数据，从已经公布的1月份PPI来看，前两个月的经济数据仍将持续疲软。而且3月份两会政府工作报告将公布今年经济增长目标，预期今年经济增长目标将下调，从而经济增长动力将进一步放缓。

  申银万国

  环境宽松行情起 2150点阻力较大

  流动性相对宽松营造最有利市场环境，但也不宜太过乐观。上周4500亿逆回购和300亿国库定存到期，央行按兵不动，但市场利率却稳步下行，节后流动性超预期宽松。加之IPO进入空窗期，股市终于迎来强劲反弹。短期市场方向取决于流动性，但趋势来看流动性难以对市场构成持续推力。1）M2、信贷和社会融资总量增速均大幅高于市场预期，也印证了近期市场利率走低。但通常1月份突击放贷过猛会招致窗口指导，在1月17日举行的2014年货币信贷工作会议上央行明确指出，1月份以来贷款增长较快，金融机构要合理安排贷款投放节奏，防止资产过快扩张。2）上周央行公开市场无操作，一定程度上传递偏紧信号。尽管经济弱势，但尚不足以触及下限，货币政策基调未变。即使流动性阶段性缓和，也是从“紧张”到“平衡”，尚难走向“宽松”，因此尚难对股市形成持续性明显推动。3）节后首周现金回流效应最为明显，后续可能减弱。不过只要公开市场不转向正回购，流动性应该无忧，2月份市场环境相对有利，临近3月份则要关注IPO的重启。

  市场情绪回升，改革预期有望再升温。1）上周市场情绪明显改善，人气回升，风险溢价如期回落。不过当前风险溢价仍在较高水平，还有下行空间。2）临近两会，政策预期下通常风险偏好较高，本次更是叠加改革憧憬，但也需要关注信托违约风险可能带来的短期冲击。此外，基本面影响弱化，关注汇丰PMI初值。

  2150点阻力较大，有待持续温和放量。1）上周市场反弹，风格有所转变，一方面大小两个板块都有进行一定估值修复的动力，另一方面当前基本面、资金面以及改革转型预期下恐难完全实现风格转换。2）上周成交放大，不过后半周量能配合不理想，延续反弹需要量能持续温和放大。3）前期整理小平台大致在2070-2120点，2150点阻力较大，本周上证指数核心波动区间判断为2080-2180点。

  海通证券

  市场可为 聚焦主题

  流动性和情绪改善，短期市场可为。虽然上周央行公开市场净回笼4500亿元，但节后现金回流银行使得资金充裕依旧，资金利率继续回落。上周信用债利率也回落，与近期信用事件最终以兜底结束有关，政府对信用事件容忍仍需观察，但短期可喘口气。此外，1992年来统计规律显示上证综指2月份上涨概率78%，这与春节后两会前投资者情绪偏高有关。

  主题投资活跃期。参照历史，数据空窗、两会临近的2月份主题投资更盛行。2013年12月底以来创业板表现强劲，涨幅居前的个股集中在科技类，与美国科技股表现优异有很大关系。步入2月份，涨幅靠前的概念板块中出现了冷链物流、环保、自贸区等与政策相关度更高的概念，这说明随着“两会”临近，政策性主题正逐步受到市场重视。

  应对策略：主题进攻。短期资金利率回落、流动性边际改善中；信用风险担忧暂缓、投资者风险偏好上升；基本面数据和IPO空窗期，市场处于可为期。“两会”临近政策性热点更值得关注，如要素价改、丝绸之路、养老产业、环保等。中期而言，3月份两会后政策、信用债步入到期高峰后流动性和信用风险待查，美国QE退出对新兴市场影响仍需观察，旺季经济数据及一季报预告不明确，需保持一份警惕。

  国泰君安

  反弹或只是昙花一现

  风格切换时点尚未到来，主板反弹或仅是昙花一现。上周上证综指上涨3.49%而创业板指回落1.10%，我们认为这仅是风格强化大趋势下的博弈性反弹，风格切换时点远未到来。当前市场的核心矛盾并未解决，非标资产风险暴露时点将因“两会”而延迟，政府及银行维稳托底行为将继续为高风险偏好投资者提供温床。在这种激励下风险偏好强化趋势不会逆转，无风险利率仍将保持较高水平，以创业板及主题投资为代表的高风险股票仍将继续高歌猛进。上周发布的通胀水平维持低位，但下降幅度又不足以加速流动性宽松环境。主板反弹仅是昙花一现，无论在反弹幅度还是在时间尺度上都不值得乐观。

  1月份新增信贷1.32万亿，同比多增2479亿元，创历史新高。但这并不意味着经济强势复苏带动信贷需求爆发性增长。M1失速至1.5%创2007年以来最低值，尽管有春节因素（M1向M0转换），但经济疲软企业投资生产动力匮乏才是最核心原因。企业融资需求正在放缓，经济趋弱势头不变。

  尽管央行上周并未进行公开市场操作，但资金价格仍出现普遍回落，Shibor和银行间市场回购利率均出现下降。这更多是节后存款回流银行体系，M0向M1转变带来的资金面宽松，短期内中性偏紧的货币政策不会变化。

  西部证券

  环境改善 A股继续回升

  货币环境趋势改善，货币环境边际改善趋势将在中期范围内持续。短期来看，年初实体经济活动处于淡季，春节后居民和企业资金（尤其是现金）需求呈现季节性回落趋势。而基于早放贷早受益原则，年初银行信贷货币投放积极，货币环境相对宽松。从中期来看，外需的温和改善有利于外汇占款增长，而国内固定资产投资（包括基建与地产）增长的放缓有利于减少实体经济对流动性的需求。

  海外需求持续回暖。1月份出口同比增长10.6%，较去年12月份的4.3%有较大幅度回升，而这还是在当月基数较高基础上实现的。我们认为，美国经济增速有望加速，欧洲经济将摆脱衰退实现复苏，而新兴经济体有望在内生增长与外需拉动下继续温和增长。总体来看，今年外部环境整体有望继续改善。我们可以看到，OECD综合领先指数自去年9月份开始便出现持续反弹，而欧美PPI去年下半年以来都呈企稳回升之势。

  未来市场有望继续回升。总体来看，经济、通胀与企业盈利都将保持温和增长，国内消费与海外需求值得期待。深化改革有利于改善中长期经济增长预期，降低市场风险溢价水平。同时上市公司业绩有望保持温和增长，货币环境边际改善。我们认为，未来A股市场有望继续回升。

  国信证券

  “节后收获”逻辑仍成立

  利率回落推动市场反弹，地方政府融资主动收缩有望带动利率继续下行；1月份表外融资规模仍然处于较高水平，部分原因可能来自于银行预期后续对于非标的监管趋严而提前冲量；春节以来欧洲流动性紧张局面总体趋于缓和，对欧洲边缘国家与新兴市场金融资产的冲击减弱，但偶发的小波动仍在干扰着市场走势；经济走势存在隐忧，但数据真空期难以验证。

  “节后收获”逻辑仍然成立，继续看好市场2月份的反弹行情。推动市场反弹的原因主要在于三方面因素：一是非标融资主动收缩带来的无风险利率下行，而我们认为未来利率仍有下行空间；二是改革信心回升，近期包括地国企改革提速以及自贸区人民币跨境业务实施细则已确定等信息都表明改革仍在平稳推进，两会前改革预期的回升仍将持续；三是新股发行真空期也为反弹创造了较为有利的环境。因此，我们认为至少在两会之前以上逻辑仍然成立。

  但3月份开始市场可能再次逐渐面临一些新股发行重启等负面因素，经济走势的验证、改革实际推进或者量宽退出的影响是否开始发酵也将给市场带来一定的不确定性，届时市场可能将再度面临考验，配置上在反弹行情下，一些优质个股仍有上涨潜力。

  银河证券

  仍处反弹周期 把握轮动

  继春节后第一个交易日迎来马年开门红之后，上周市场强势格局延续，中信银行大幅上涨带动了整个银行板块反弹，甚至一度将势头蔓延到了周期股，不过目前看还只是中信银行的“独角戏”。

  目前部分2月份经济数据出炉，整体好于市场预期。首先，流动性保持相对宽松。1月份社会融资规模为2.58万亿元，分别比上月和去年同期多1.33万亿元和399亿元；1月末广义货币(M2)余额112.35万亿元，同比增长13.2%，分别比去年12月份和去年同期低0.2个和2.7个百分点；1月份CPI和PPI同比增速分别为2.5%和-1.6%，符合市场预期，在经济存有下滑压力情况下通胀上行风险不大。不过由于降雪因素，不排除2月份CPI继续逆袭，但这不是趋势性的。

  当前将逐步进入年报披露关键期，应重点关注高送转主题。此外，两会预期也是当前可以重点关注的方向。

  虽然历年两会前后热点频现，但大盘指数相对并不强劲。虽然我们对大盘整体空间略谨慎，但由于当前依然处在反弹时间周期，投资者可积极把握板块轮动的结构性行情。建议重点关注两会线索、年报线索和新科技线索，新科技这条线索重点关注新能源汽车、3D打印和机器人、可穿戴设备。

  招商证券

  风格持续转变可能性小

  创业板指数自2012年12月3日开启牛市以来出现过三次像样的调整，分别在2013年3月、5月和10月，其中只有3月和10月的两次是发生在大盘上涨、蓝筹修复时点，与上周市场出现的特征相仿。背后的原因主要有三：1、季节性生产旺季的到来催生周期复苏希望；2、资金面运行平稳为大盘修复创造稳定环境；3、创业板业绩低于预期。

  当前的宏观环境上并不支持风格大幅度大范围切换和持续地发生。一方面，工业生产刚刚经历淡季，根据我们跟踪的高频数据来看，3、4月份旺季出现改善的空间不会太大；另一方面，虽然2、3月份是传统上流动性宽松的月份，但参照当前央行在公开市场上的操作手法看，央行暂时不会允许资金面出现过度宽松。

  因此，短期资金面好转更大程度上仍是央行基于季节性因素的灵活调整，无论是经济基本面还是流动性都不会出现显著性改善。

  总体上风格发生持续转变的可能性不大，但一些传统行业，如汽车、家电等在拥抱互联网进行转型之后的估值提升，可能对上证综指的提振作用。而创业板指数前期积累了过高涨幅，因此出现一定的回调是正常现象。尤其是在3、4月份的年报披露期间板块内部将出现明显分化。