尽管海关总署发布的数据显示，１月份我国贸易顺差同比增长１４％。国际投资机构纷纷发布报告认为，人民币升值压力将继续增大。

  然而，近期人民币汇率却走出了一波完全相反的走势，２１日，人民币对美元汇率中间价报６．１１７６，创年内新低。是什么导致人民币升值逻辑发生了变化？

  人民币汇率连续四日下行

  今年１月，随着美联储逐步退出ＱＥ，国际资本流出新兴市场导致新兴市场国家货币普遍大幅贬值。当时，人民币呈现出一枝独秀的升值走势，对美元中间价和即期价在１月中旬双双创下新高。

  然而，自１月末以来，人民币汇率显著走软。从２月１７日起，人民币对美元汇率中间价连续四个交易日走贬，一改此前升值态势。２１日，人民币对美元中间价再创年内新低，报６．１１７６，较今年的高点贬值幅度超过０．４％。

  在即期市场，２月１９日，人民币对美元即期汇率在开盘半小时内急贬近１００个基点。２１日，人民币对美元即期汇价继续大幅跳空低开，最低探至６．０９３０点位，触及近三个月以来新低。

  与此同时，海外投资者纷纷减持离岸人民币，使得人民币在离岸市场走弱，与在岸人民币的汇率价差收窄。在香港市场，短短十个交易日内，人民币对美元贬值幅度达到０．７５％。

  趋势反转还是打击套利

  究竟是什么让市场做多人民币的情绪降温？中国银行国际金融研究所宏观经济研究主管温彬认为，这一波人民币贬值主要基于两方面原因：

  一方面，一季度人民币走弱符合惯例。前几年的历史数据显示，一季度由于企业结汇需求疲弱，人民币往往会小幅下行。另一方面，近期外界担心中国经济复苏动力趋弱。其中，工业增加值及固定资产投资皆呈现回落势头，最新公布的中国汇丰ＰＭＩ初值创７个月以来新低，显示制造业疲软。

  “上述担忧情绪恰逢目前的政策真空期，市场操作趋于谨慎并出现分歧，使得人民币波动性增加并小幅走低。”温彬向记者表示，“此轮贬值可能会延续到二季度，但并没有基本面恶化作为支撑，短期内冲击有限，人民币走势也不会出现反转。”

  “前期新兴市场货币汇率大幅回调，由此加大了外币与人民币汇率水平的差距，也给人民币汇率带来一定的贬值预期，因此此番人民币汇率回调或早有预见。”兴业银行首席经济学家鲁政委说，人民币走弱也符合惯例，年初企业结汇需求疲弱，人民币往往会小幅下行。

  而工商银行浙江分行国际业务部外汇主管应军等认为，人民币汇率近期走低的另一个原因或有调控引导的影响，目的是冷却过热的升值预期，打击短期套利资金。

  双边波动可能加大

  “长期看来，对人民币汇率起决定性因素的还是中国的基本面因素以及人民币的实际购买力，新兴市场的汇率对人民币汇率的影响只是暂时的。”广东金融学院院长陆磊认为，这波人民币汇率贬值的短期冲击有限，且在合理范围之内。

  多位接受记者采访的专家表示，中国经济在全球范围中表现仍为一枝独秀。长期看来人民币仍有走强的趋势，不过，在美联储逐步退出量化宽松政策的过程中，人民币双边波动可能加大。

  而这也正符合央行逐步推进人民币汇改的步伐。近期，央行频频表示２０１４年将逐步完善人民币汇率形成机制，有序扩大汇率浮动区间。种种迹象显示，２０１４年作为改革之年，推进汇率市场化，加大市场供求决定汇率的力度已成为央行的重点工作之一。

  从过去几年看，人民币升值已严重削弱了中国出口商品的竞争力。记者在珠三角调研发现，人民币持续走强已严重影响了中国企业的利润。人民币升值加上近年显现的人工成本上涨所产生的组合效应，已把中国的制造业成本优势抵消殆尽。

  “人民币单边升值预期打破对我国出口企业来说无疑是好消息。”陆磊表示，鉴于今年上半年人民币双边波动趋势加强，他建议，企业应加强对汇率避险工具的了解，通过银行的金融产品锁定汇率波动的风险。

  鲁政委建议，可以在中国出口企业中尝试推行类“交强险”的规则，一旦汇率风险出现，则可由第三方进行风险赔付。