跨境资金来势汹汹引监管警觉

  金融交易税入外汇局“法眼”

  ⊙记者 李丹丹 ○编辑 枫林

  外汇局25日发布的数据显示，1月银行结售汇顺差733亿美元，创下去年年初公布此数据以来的最高值，显示跨境资金净流入呈现扩大之势。

  同一天，外汇局发布的《2013 年中国跨境资金流动监测报告》（下称“报告”）中指出，2014年我国跨境资金延续较大净流入的内外部因素依然存在，但是一些潜在市场因素仍可能触发我国跨境资金流动双向变动。因此，需要为防范国际资本流动冲击风险完善调控工具，加强跨境资金流动双向监测预警。

  “热钱”成分并不高

  数据显示，1月银行结汇12412亿元人民币（等值2033亿美元），售汇7937亿元人民币（等值1300亿美元），结售汇顺差4475亿元人民币（等值733亿美元）。

  上证报记者初步统计，结售汇顺差已经创下了去年年初公布此数据以来的历史峰值。其中银行代客结售汇顺差4658亿元人民币，约合美元763亿美元，创下去年2月以来的最高值。

  这一方面显示了跨境资金净流入呈现扩大之势，另一方面也与外贸形势一片向好有关。今年1月，中国进出口总值3824亿美元，增长10.3%。其中，出口2071.3亿美元，增长10.6%；进口1752.7亿美元，增长10%。

  而从历史数据看，跨境资金流入中，所谓“热钱”的成分并不高。

  外汇局昨日发布的报告中指出，根据初步数据，2013年我国交易形成的外汇储备增加4327亿美元。其中，稳定性较高、与实体经济关系较大的跨境资金净流入3594亿美元，对外汇储备增长的贡献率为83%。波动性较大的跨境资金净流入达720亿美元，贡献了17%，与同期GDP之比仅为 0.8%。

  因此，总体看波动性较大的资金流动净额与GDP之比并不高，说明随着我国经济实力的不断提升，对跨境资金波动的承受力越来越强。

  资金净流入可能性大

  结售汇顺差的高金额给外汇管理部门以警示。报告指出，2014年我国跨境资金延续较大净流入的内外部因素依然存在。

  从大环境看，今年全球经济尤其是发达经济体表现将好于2013 年，有助于我国出口增长。而且我国全面深化改革、进一步提高市场的作用，将提振外方投资者信心，促进直接投资等长期资本持续流入。

  从微观操作看，主要发达经济体维持低利率货币政策，使得国内外继续维持正向利差，在其他条件不变的情况下，“本币资金贵、外币资金便宜”的局面还会存在，企业相关的财务运作将导致外汇资金净流入较多。

  但是，一些潜在市场因素仍可能触发我国跨境资金流动双向变动。一是美联储量化宽松货币政策退出机制本身还存在一些不确定性，部分新兴经济体也可能再次受到冲击。二是我国经常项目顺差与 GDP 之比进一步收窄，容易出现跨境资金的波动，特别是当国内经济运行的部分风险被市场关注和炒作时，也可能引起跨境资金流动阶段性的剧烈变化。

  托宾税或成可选工具

  对于跨境资金双向波动的风险，报告里也指出，外汇局将坚守不发生系统性、区域性金融风险的底线，加强跨境资金流动双向监测预警，不断完善应急预案，防范跨境资本双向流动冲击。

  而至于具体的举措，报告中以专栏的形式介绍了金融交易税，给市场遐想的空间。专栏介绍，金融交易税的特点是不直接干涉市场主体的具体操作，属于价格手段，通过市场传导，达到防范系统性风险、逆周期调节的目的，弥补微观审慎监管和传统资本流动管制工具在防范资本流动冲击方面的不足。

  因此，在国际金融危机后全球构建宏观审慎政策框架的努力中，金融交易税成为政策工具选择之一 ，不少新兴市场国家采用其来管理跨境资本流动。“借鉴国际有效做法，并根据我国国情，不断发展和完善宏观审慎政策框架，能够为促进国际收支平衡发挥积极作用。”报告最后称。

  此前，央行副行长、外汇管理局局长易纲也在《求是》杂志撰文透露，将深入研究“托宾税”、无息存款准备金、外汇交易手续费等价格调节手段，抑制短期投机套利资金流出入。