■名家观察

  ⊙申万研究所 桂浩明 ○编辑 杨晓坤

  受有商业银行准备暂停对房地产企业提供贷款的传闻影响，沪深股市房地产板块出现大跌，并且拖累了其上下游板块，大盘也因此下来一个台阶。人们担心，如果今年真的出现房价暴跌、房地产景气程度急降的局面，股市是否也会受到很大的打击呢?

  这种担心不无道理，因为历史上每次房地产调控，都会对股市带来冲击。远的不说，去年股市在3月份终结上涨行情，就与当时出台的调控政策有很大关系。由于房地产产业链很长，涉及国民经济的方方面面。因此，如果房地产式微，对实体经济乃至社会稳定，都是非常不利的。也因为这样，每次房地产调控政策出台，都会增添其发展中的不确定性，导致市场情绪波动，股市也因而受挫。所以，市场上也就有了所谓股市被房地产绑架之说。

  如今，一方面是高层在探索推动房地产稳定发展的长效机制，另一方面经过几轮上涨，各地房价也确实在不同程度上露出疲态，而有商业银行率先收缩房地产信贷规模，的确也是反映了人们对该行业发展前景存在某种不安。那么，如果接下去房地产市场持续疲弱，对股市又意味着什么呢？

  我们认为，首先这方面的负面影响不能忽视。不管怎么说，房地产对于实体经济事实具有举足轻重作用的，即便现在只是增长速度放缓，同样也会对经济发展产生拖累。特别是上游产业，冲击是相当明显的。在这种情况下，股市也不可能不受波及。本周沪市再度跌破2100点，指数已经出现四连阴的格局，进入马年后所形成的上攻势头被瓦解，来自房地产方面的影响很大，并且这种影响显然还在继续起作用。

  其次，大家也应该看到，和前些年相比，房地产在实体经济中的地位已经有所下降。国家鼓励产业转型，推动改变增长模式。这方面的努力虽然不能说已经取得了多大的成功，但进展还是明摆着的。由于对房地产的依赖在一定程度上已经有所下降，因此即便今后一段时间房地产行业发生一些问题，其影响也不至于不可控。而从银行的角度来说，完全放弃房地产贷款也是不可能的。所以，今后房地产增速放缓是必然的，但这种负面影响会有所收敛。更况，这一点在股市上实际早就有所反映，一段时间来投资者纷纷将操作的重点放在成长股与题材股上，基本忽略了对房地产及其相关板块的关注，营造了一种结构性行情。虽然，由于房地产等权重板块的拖累，大盘指数难有表现，但是板块与个股的机会依然很多，并且在相当程度上体现出了财富效应。从这一点来说，如今房地产已经很难再绑架股市了。

  第三，尽管最近房地产板块跌得比较多，但是仔细分析一下也不难发现，其继续下跌的空间实际上是不大的。由于投资者对于该板块的戒心一直很重，一年多来机构投资者都是在减仓，其走势自然也就很弱。即便其中有些公司业绩还非常好，但是也挡不住股价的逐步下行，“招宝万金”都已快要“破净”了。而在几近跌无可跌的背景下，它再进一步下跌的余地也就很有限了。如果该板块能够逐渐见底企稳，那么对于大盘的不利影响也就会被淡化，不至于像过去那样拖累股指。

  基于以上的分析，理性的投资者应该调整思路，降低对房地产板块的资金配置，但与此同时也不必对房地产行业太过悲观，更无须担忧它会在根本上制约行情的运行。