■小知识

  当投资者看多（看空）市场，又担心标的证券的价格向不利方向变动时，可以选择买入认购（认沽）期权开仓，只需支付少量权利金，从而锁定买入（卖出）价格，并获得一定的杠杆收益。

  当然，买入认购（认沽）期权开仓在具有高回报优点的同时，也伴随着高风险。当标的证券的价格向不利方向变动至低于（超出）行权价时，期权将会变成一文不值，那么投资者将会损失所支付的全部权利金，此时投资者的损失率将会达到100%。因此，投资者在买入认购（认沽）期权开仓时，要注意对标的证券价格走势和期权的选择有一个理性、客观的判断。

  ■小例子

  小王是一名投机者，他认为“中国平安”的股价在未来将要上涨，因此他想买入认购期权，以期获得“中国平安”股价上涨带来的高杠杆收益。

  小王观察了所有挂牌交易的中国平安认购期权，他认为行权价为40.00元、合约到期日为2014-3-26的“中国平安 购 3月4000”比较合适。2013-2-14收盘前7分钟，小王以1.325元的价格开仓买入1张“中国平安购3月4000”，则小王应支付权利金为1325（1.325*1000）元，此期权合约到期日的盈亏平衡点为41.325（40+1.325）元。期权买卖发生时，“中国平安”股价为39.07元。

  如果“中国平安”在合约到期日的股价高于40.00元，小王选择行权，即以40.00元的价格向认购期权的卖方买入1000股“中国平安”。比如合约到期日“中国平安”股价为43.00元，高于行权价格3.00（43-40）元，那么小王行权后获利3000.00（（43-40）*1000）元，扣除权利金后，净收益为1675.00（3000-1325）元。则小王买入认购期权的杠杆率为226%（3000/1325），可以看出此时小王获得的杠杆收益是很高的。

  如果“中国平安”在合约到期日的股价低于40.00元，那么小王会选择放弃行权。比如合约到期日“中国平安”股价为37.00，则此时小王将会损失他投入的全部资金（1325元），那么小王的损失率为100.00%。可以看出当股价不利于小王的估计方向时，买入认购期权开仓的风险是很大的。

  注：本案例未考虑交易成本及相关费用。

  （广发证券发展研究中心 金融工程组）