■一周互动精华
金博士导师团成员
马 刚
齐鲁证券研究所
高级分析师
基金评价业务负责人
王婷婷
东航金融研究院
海外金融研究员
王 彭
《上海证券报》记者
金苹苹
《上海证券报》记者
游客：围绕目前国际市场环境如何进行全球资产配置？
王婷婷：上周全球股基净吸金133亿美元，全球债基净吸金25.8亿美元，但全球货币基金却出现高达445亿美元的资金净流出。美、欧、日股基再度吸引大规模资金流入，而新兴市场股基和债基则再现较为温和的资金净流出。作为欧债危机“重债国”的西班牙、意大利等欧元区二线国家，今年有望取得经济增长，结束多年的衰退后、由于其经济强劲复苏、反而成为新兴市场风险凸显下的避风港。值得注意的是：1、新兴市场股基净赎回额为五周来最小，较前一周30亿美元大幅下降50%至15亿美元。2、非机构投资者入市意愿增强，上周非机构投资资金流入全球股基和债基的资金额分别创下5周和13周来的高点。其中，欧洲股基连续6周吸引非机构投资资金净流入，创下2006年第三季度以来的最长连续时间；日本股基则连续 8周吸引非机构投资资金净流入。3、英 、西和意的股基和债基再度吸引大量投资资金流入。总体而言，从去年三季度至今我们投资海外市场依旧维持区域重欧洲，其次是美日，新兴市场重较发达地区，轻双赤字高通胀国家的基本判断。
游客：请问现在是否可介入债基？如果从南方、工银、易方达、中银这几家公司的债基中选择一只的话，专家推荐哪一只？
马刚：目前市场流动性状况和债市基本面的好转可能超出预期，再加上去年债市的暴跌，很多品种的收益率水平进入长期投资价值区域，债基已经进入一个非常好的介入时机。上述几家公司中，我认为比较好的品种有：中银转债增强B、中银稳健增利、中银稳健双利B、易方达双债增强、易方达安心回报、南方广利回报AB、南方多利增强C、工银瑞信添颐、工银瑞信四季收益、工银瑞信双利等。
游客：近期为何黄金一直上涨，现在投资晚不晚？
金苹苹：近期黄金的上涨，首先源于乌克兰地缘政治危机的影响。由于金价历来对地缘政治危机非常敏感，因此受到避险需求的影响，黄金价格在前期已经持续上涨的情况下仍能持续上涨。不过，投资者需要认识到，此前黄金已经有近2个月的上涨，却是由美国经济复苏疲弱的担忧所引发。
金价今年以来发起的一波“春季攻势”，最主要的原因仍是此前两月的非农数据及其他美国的经济数据并不符合市场预期。以美国非农数据为例，去年12月及今年1月份的非农数据公布后，均远低于此前的预期。连续两个月发布的让人失望的非农数据，加上其他同样不够景气的经济数据，让市场对美国经济复苏的前景产生疑虑。最终造成美元的疲弱，以及金价的温和上涨。
因此，乌克兰危机对金价的影响，并不可能持续。一旦形势转变，金价很可能继续调头下行。因此关键还是要看美国经济在未来时段的发展趋势。
就短线而言，目前投资者最需要关注的是本周四即将召开的欧洲央行议息会议和美国周五将要公布的2月的非农就业数据，这两个数据将成为决定近期金价走势的重要因素。市场人士分析，如果欧央行开始降息，将会利好美元，对金价也会造成打压；而非农就业数据若延续此前的疲态，则金价还可能上扬。
从中期态势看，3月上旬将是一个敏感的时间窗口，盲目看多须谨慎，国际金价可能会面临回调的压力。但是通过与去年7—8月份黄金反弹的行情对比，本次国际黄金的反弹行情无论是交易信心、资金的参与意愿、还是黄金ETF的抛售以及技术层面都比上次反弹有了进一步的改善。
因此，有分析师建议投资者仍可把3月上旬黄金可能面临的压力视为短期调整，而不是新的下跌行情。“在价格上看，只要金价能够维持在每盎司1285美元之上，我们认为今年以来的反弹行情就没有结束。”
至于目前市场上许多的黄金投资工具，皆可进行双向交易，因此无论涨跌，投资者皆有机会，无所谓早或晚。只是在近期，由于金价走势正进入较为关键的时期，盲目入市风险较大，谨慎些的话，建议待方向明朗后入市亦可。
游客：有两只基金最近一直表现平平，分别是上投30和景顺品质投资，金博士您觉得这两只是继续持有还是赎回？
王彭：上投智选30基金的基金经理杜猛同时掌管上投新兴动力和上投成长动力三只基金，其中上投新兴动力2013年表现出色，获得该年的半程冠军，但此后业绩有所回落。从持仓结构上来看，上投智选30重仓股与上投新兴动力重合率较高，相当于后者的复制基金，但相较于后者有一定的规模优势，操作更为灵活。从今年的表现来看，这两只基金表现欠佳，目前均处于同类基金下游，考虑到上投新兴动力2012和2013年连续位居同类基金前四分之一，建议风险承受能力稍高的投资者予以保留观察。
景顺品质投资由2012年的冠军基金经理余广管理，从持仓结构来看，该基金今年以来的配置方向没有准确契合目前市场趋势，尤其是地产股的重配对组合业绩造成了一定拖累。投资期限较短的投资者可考转换成虑同业基金中业绩领衔的景顺长城策略精选或景顺长城优选股票基金。
游客：我去年4月10日购买了90000元一年期的的恒泰稳健优化CB0012债券，当时说的是保本增利的，可是从我购买以后就一直在下跌，目前已经亏了近5000元，是怎么回事，还会继续亏下去吗？
王彭：从投资方向来看，这款产品以包括国债、债项信用评AA-以上的各类债券（金融债、企业债券、公司债券、资产支持受益凭证、可分离交易可转债中的公司债部分），债项评级在A-1及以上短期融资券、央行票据、债券市场基金、债券逆回购等在内的各类债券为主要标的，由于过去一年债券市场走熊，导致债券类产品收益率普遍下滑。若仅以一年为投资期限，必然难以回避阶段性市场波动，不过考虑到目前债市已有回暖迹象，投资者不妨耐心等待。
游客：博时卓越品牌怎么样？我看重此基业绩表现不错，而且规模小，博时又是大公司，投研强，分析得对不对？
王彭：博时卓越品牌历史业绩较为稳健，2012、2013年和今年以来均处于同类基金上游，从持仓结构来看，该基金并不追逐市场热点而频繁换手，注重精选基本面良好的优质大盘股， 重仓股留存率较高，组合构建相对均衡，因此，虽然该基金较少在短期能业绩呈现爆发性，但胜在稳健、安全边际高，适合长期、稳健型投资者持有。此外，规模较小，投研团队实力强也是该基金优势之一，但也需综合考虑基金经理任职稳定性、持仓结构、仓位水平和波动率等因素。
游客：现在可以定投指数基金吗，怎么选？
王彭：以指数型基金的表现来看，在单边上扬的市场环境中容易跑赢主动管理型基金，而在震荡或结构分化行情中，则容易跑输。此外，定投指数型基金选择标的也很重要，2007年和2009年投资沪深300指数型基金会取得丰厚收益，但2011和2012年则表现惨淡，而在2013年投资创业板指数基金则会收获颇丰。定投相对于一次性投资而言，能够平滑区间波动，降低择时风险，但在牛市行情中的收益显然不如后者。总体来看，在目前市场环境中，沪深300和上证指数等代表大盘走势的指数难以获得趋势性上涨机会，而符合结构转型和产业升级发展机遇的创业板指数则集聚了较大风险。因此，并不建议投资者在此时定投指数型基金，可选择业绩稳健、波动性低的优质主动管理基金进行投资。
游客：请问汇添富民营活力，华宝兴业新兴产业买哪一个好？
王彭：这两只基金均为历史业绩优异的产品，前者近两年和三年分别上涨72.17%和48.7%，后者分别上涨97.14%和59%。从标准差和风险系数来看，汇添富民营活力低于华宝兴业新兴产业基金，在基准指数上涨或下跌时，汇添富民营活力的波动幅度低于华宝兴业新兴产业。但华宝兴业新兴产业的阿尔法系数为29.83%，高于汇添富民营活力的20.44%，表示其获取超额收益能力较高。总体来看，前者适合风险承受能力相对较低的投资者，后者则适合更为积极的投资者。（本报记者 王彭 冯永琴 整理）