⊙潘伟君

  2012年，上证指数上涨3.17%，2013年则下跌6.75%，照理说市场在2013年的怨言应该明显超过2012年，然而结果却正好相反。2012年市场骂声一片，而2013年却出现了少有的淡定，这说明上证指数的代表性出了问题。翻阅各大指数我们发现，覆盖众多小盘股的创业板指数2013年居然上涨了82.73%，而2012年则下跌2.14%。中小板指数一样，2012年下跌1.38%而2013年却是上涨17.54%。由于普通投资者参与中小盘个股较多，因此2013年实际上是一个丰收年，投资者拼的是谁赚得多。那么今年是不是还是会重复2013年的景象呢？

  2013年的明跌暗升与IPO的暂停密不可分，否则的话结果可能会完全不一样，可惜的是这个推动暗升的主要因素今年已经不复存在。目前已经通过审核的IPO近700家，随着本月发审会的恢复，无法预估新增IPO的数量，在此预期下要让市场的供求关系达到相对平衡还路途遥远。以目前中小板和创业板的市盈率，IPO的暂停没有丝毫可能性。然而就需求来看，管理层能够想到的渠道已经全部放开，但资金最终是否进入则完全是市场行为，在一个缺乏赚钱效应的市场中，吸引增量资金原本就是一件匪夷所思的事情，因此供需矛盾将会从今年起更加明显地体现出来。

  其实导致供求关系紧张的主要原因并不只有IPO，再融资规模同样不可忽视。比如上周五招商证券公告的再融资方案，狮子大口一开就是120亿，相当于N家创业板同时IPO。现在除了主板和中小板以外，创业板也将很快打开再融资窗口。这样随着上市公司数量的猛增，仅创业板今年的上市公司数量就有可能翻倍，市场再融资规模超过IPO将是一种趋势，再融资和IPO同样会成为近几年市场多头的两个死敌。

  如此背景下我们实难看到屡屡被人提起的大牛市前景。现在上证指数已经抵达2000点，下一个目标自然就是1849点。尽管再前面一个低点是2008年的1664点，现在来说似乎有点遥不可及，但仔细一算也不过17个百分点，时间长了自然也就难说。我们并不是一定要在市场低迷的时候习惯性的朝下张望，实在是因为找不到什么理由来支持我们回头向上看。

  也许我们可以关注优先股。比如将老股转换成优先股，但这只是股东间的转让，上市公司拿不到钱，估计没有动力会这么做，即使做了也就相当于把这些流通股暂时变为大小非，过三年再通过解禁重返流通股行列。再比如将优先股作为新股发，那就等于发行大小非，三年后流通。无论怎么看优先股都成不了救命稻草。还有T+0，其实就是增加市场的波动性，既助涨也助跌，完全呈中性，老一代投资者都经历过的。或许市场还会再关注一下MSCI指数，但A股是否纳入该指数要到今年6月份才能定，即使真正被纳入也要到明年5月份，还需要等。至于最终因为MSCI指数而进入A股的资金则见仁见智，从600亿到1万亿都有，等于没说，而今年等待消化的近700家IPO预期就需要资金7000亿，还没有包括大量新增的IPO和再融资。还有其他的预期吗？再等等，或许会有，人总是生活在希望中的。

  我们无法回避供求关系的矛盾这样一个市场无法解开的死结，IPO绝对不会像2013年那样再暂停一年，我们所希望的只能是管理层尽快推出已经申报了一年多的多空分级基金，只有这种产品才有可能有效地保护自己的资金。