⊙本报记者 王彭

  富兰克林证券在近期发表的一份策略报告中指出， 今年以来全球金融市场出现了较为有趣的三种变化：一是受到气候因素影响，美国第一季度经济成长动能放缓，刺激去年回调的黄金及美国长期公债价格联袂反弹；二是美国、欧洲、生技及科技产业型基金延续强者恒强的多头态势；三则是新兴国家开始呈现差异化的表现，今年以来即使面临阿根廷汇市波动及乌克兰的紧张情势，新兴国家资产也不再像去年一样呈现一面倒的恐慌性卖压，例如经常账赤字及通胀改善优于预期的印度及印度尼西亚，货币及股票市场均上演了异军突起的上涨行情。

  展望第二季，美欧将引领全球景气延续复苏，全球风险性资产多头可期，但第二季历来属于股市的传统淡季，任何消息面上的变化均有可能增添市场的波动，可留意乌克兰等地缘政治情势发展、美联储缩减购债的速度、中国经济及信托产品到期等风险，建议投资者采取定期定额分散进场及股债均衡的平衡策略，提前卡位下半年的旺季行情。此外，第二季度包含印度、印度尼西亚、泰国、南非、匈牙利等在内的新兴国家将举行选举，积极型投资者可留意选举及政策作多的区间操作机会。

  富兰克林证券投顾认为，由于短线消息面可能干扰基本面行情的震荡盘，投资者应跳脱短期杂音，锁定景气回升趋势，建议采取逢震荡单笔加码及定期定额双管齐下的策略，以全球高股利股票型基金为核心，搭配欧美股市及科技生技创新产业，而保守稳健者，可透过同时涵盖高股利股票和高收益债的美国平衡型基金介入，在降低资产组合波动性的同时，也不错过景气及获利回升的契机。

  聚焦欧洲，高股利及南欧补涨题材丰富

  富兰克林坦伯顿全球股票收益基金经理彼得·温赫斯特指出，无论从评价面或企业获利的角度来看，欧洲股市仍然蕴含相当多的投资机会，尤其在当前欧洲企业现金水位较高的环境下，企业有望释放更多回馈股东的动作。 目前欧洲大型企业今年预估平均股利率约3.7%，优于美国、日本及许多新兴国家，高盛证券估计今年欧洲企业的股利成长率将达到5%，明年更有望增长至10%，且格外看好欧洲金融及能源股未来的股利成长空间。

  富兰克林坦伯顿成长基金经理波斯玛表示，着眼于美欧经济成长加速、市场资金充沛，就基本面与资金面来看，美欧较其他区域更具优势。 其认为全球股市中长线多头行情畅旺，现阶段较看好欧洲股市具有评价面、景气复苏与获利成长等多重利好因素，维持加码欧洲的配置不变，并在美国股市中采取精选个股策略，发掘兼具成长及评价面优势的绩优股，在产业布局上侧重金融、能源及工业类股。

  富兰克林坦伯顿欧洲基金经理海乐·安诺表示，欧盟执委会于二月再度调升欧元区今明两年经济成长预估至1.2%与1.8%，同时多数国家的经济成长预估皆获上调。预计在经济基本面带动下，今明两年欧洲企业获利成长率将达两位数水平，其中看好法国、荷兰与南欧国家的企业受惠于劳动成本与融资成本下滑，企业获利成长具爆发潜能，可望扭转态势、缩小与核心欧洲国家的差距，透过选股不选市的投资策略，从中挖掘出评价面便宜但体质改善、具长线投资价值的企业，目前在金融、医疗与能源产业找到了较多投资机会。

  美股景气有望加速，

  生技及科技产业双主轴

  富兰克林坦伯顿生技领航基金经理依凡·麦可罗表示，今年以来生技股备受市场资金青睐，反映该产业难能可贵的获利成长优势，根据瑞士信贷预估，吉利德科学、美国基因、Celgene及Biogen Idec四大生技股2013~2016年年复合每股盈余成长率达28%，优于前四大制药企业及标普500企业，突显了大型生技股的领先优势。着眼于生技制药企业在药物研发领域创新持续取得进展，新产品上市有助于推升公司营收获利成长，为推升股价的重要动能之一，在众多医疗领域中，目前最看好癌症及罕见疾病孤儿药物的投资机会。

  富兰克林高科技基金经理马特·摩伯格表示，春天气候回暖后经济动能有望加速增长，下半年美国经济增长率有望加速至3%左右，这将带动企业资本支出回升。据高盛预计，今年标普500企业资本支出增长率有望自去年的2%提升至9%，有利美股多头动能，其中科技产业将是受惠族群之一。目前布局侧重科技、医疗及能源三大产业，其中涵盖行动装置、云端运算、物联网和社交媒体的“行云网”概念股已成为投资新亮点。

  富兰克林坦伯顿美国机会基金经理葛兰 ·包尔表示，在景气好转及利率走升的环境下，预计景气循环股有望成为带动大盘上涨的领头羊，类股中看好科技、生技医疗及消费耐久财类股的投资机会。根据摩根大通统计，2012~2013年过去两年间，美国家庭净资产价值增加了超过13兆美元之多，有利于消费支出提升，目前在网络零售、博弈观光、运动服饰及连锁餐饮产业找到较多机会。

  分享高收益债及股利成长机会

  富兰克林坦伯顿稳定月收益基金经理爱德华·波克指出，由于去年第一季度利率处于相当低的水平，大型医疗、民生消费、通讯与公用事业等具有债券相似特性的防御类股表现相对出色，但随着经济改善，美国企业的净利润率已来到历史新高，有许多公司有能力且有意愿提高股利发放。历史经验显示，拥有高股利率及股利成长因素的公司股价跟十年期公债殖利率呈现正向连动关系，这将是目前投资的主轴，过去一年其提高了在能源、原物料及科技产业的比重。

  此外，爱德华·波克分析，2013年高收益债市表现相对突出，CCC级债券的评价面来到了较为昂贵的水平，但整体高收益债市并非如此，由于市场需求殷切，企业借此机会举债降低资金成本、进行债务展延，且契约条件也相对宽松，预计违约率仍将保持在较低水平，目前较看好BB级高收益债的投资价值。