中国人民大学财金学院副院长赵锡军：

  金融期货

  有效降低市场波动率

  ⊙记者 王宁 ○编辑 剑鸣

  中国人民大学财金学院副院长、金融与证券研究所副所长赵锡军日前在接受记者采访时表示，目前中国金融期货发挥的配置功能较为充分，为实体经济发展和投资组合提供了资源配置工具，从而有效降低了市场波动率，促进经济健康发展。

  赵锡军表示，“市场”既包括了实体经济，也涵盖了金融市场。金融有两大职能：一是为实体经济发展合理配置资源，二是通过配置风险熨平市场波动。经济既要防止硬着陆，也要防止大泡沫，硬着陆和大泡沫都是波动，需要金融发挥作用来熨平波动。当市场出现风险波动时，金融期货发挥了分散风险的功能，从而避免经济出现硬着陆或者大泡沫。“一个成熟的市场应该具备优胜劣汰的能力，金融不可或缺。市场波动是经济结构调整的正常表现，大国经济须有大国金融相配套才行。”有了金融期货等衍生品，可以提高和加速市场配置资源的效率。

  对于股价和期价波动的关系，赵锡军认为，股票市场和期货市场有着各自的决定因素，影响股市波动因素主要包括宏观经济走势和上市公司业绩等，而影响期市波动主要是投资判断和其他因素等。“两个市场的波动是有差距的，并不是所谓的‘期价影响股价’，相关研究表明，股指期货上市以来，沪深300样本股波动幅度降低了2至3个百分点。”期货市场不是决定股市价格的主导因素。股票市场低迷，需要进行改革和完善的是股票市场自身，而不是期货市场。

  赵锡军还表示，美国金融衍生品与中国金融衍生品有着本质不同。美国金融危机的根本原因是市场风险无限放大后无法转移，而中国金融衍生品则完全不同。金融市场发展最好尽量较少行政手段的干预，行政手段运用越多，市场可能会越扭曲，金融衍生品则可能很好地弥补这种劣势。不过，也要注意避免金融的滥用，出台一些相应监管措施进行配套。