自去年12月初开始下跌以来，期指的走势始终逃不出“慢涨快跌”的趋势。往往都是连续两周左右的企稳盘整，期间还能多次收出几根阳线，但紧接着，连续的两到三根大阴线就足以把指数打回原形，并再下一个台阶。

  近期期指的行情似乎再次回到了这样的轮回之中。从3月11日行情开始止跌企稳至本周四，已经到了第8个交易日，期间虽然有连续上攻补掉了上方的跳空缺口，但截至周四收盘，新晋主力合约IF1404回落至2055.4点，再度刷下新低。从期指各项数据上看，快速的下跌或许还将随时来临。

  从总持仓数据上看，在之前已经屡次提到，期指历史上多次下跌行情的末期，总持仓与行情的涨跌往往都会表现出明显的“下跌减仓”。类似的情况在去年几乎所有的下跌转为企稳的行情中都表现得淋漓尽致。

  而目前期指却表现出“下跌增仓”的态势。仅以本周四为例，主力合约单日下跌1.92%，总持仓同时大增上万手至134744手，再次突破13万手，这也是近11个交易日中第4次总持仓在13万手以上。类似的情况只在去年2月、6月和12月发生过3次，而这3次全部出现下跌的初期。

  从总持仓这一指标来看，无论是“下跌增仓”的趋势，还是整体增仓的幅度，无一例外都发出了危险的信号。

  中金所盘后公布的主力持仓数据来看。空头方面，中信期货继续稳坐空方头把交椅，并且持有的净空单仍在稳步增加，丝毫没有表现出任何获利了结的欲望。截至本周三，中信期货持有净空单14120手，较15300手的新高只有1000余手的距离。从去年12月期指开始下跌以来，随着行情不停刷新着低点，中信期货持有的净空单同时也在稳步地增加，从12月2日的8131手至今，基本维持着每月增加2000手的节奏。

  除了中信期货以外，财富期货继续保持“只开空单”的风格，周四在4张合约累计持有3430手空单。此外，海通期货和华泰长城也在新晋主力合约IF1404上持有明显的空头头寸，净空单分别为4783手和3342手。

  多头方面，国泰君安继续保持着其独有的“反向操作”的特点。在最近一周的企稳反弹行情中“精准”地将净持仓头寸转为空单，这也是继2月10日至13日之后，国泰君安又一次在反弹行情中短暂持有净空单。截至周四，国泰君安持有净空单790手，连续第三天出现下降，随时可能会出现重回净多持仓的情形，这也在一定程度上释放出对后市的谨慎情绪。

  综合上述主力持仓数据，无论是从主力空头那“固若金汤”的净空持仓，还是从个别多头席位的持仓变动，均表现出或多或少的危险信号。

  （本报数据研究部 费天元）