⊙中宏形势跟踪课题组

  GDP分解观察

  解读：去年四季度GDP增长7.7%，较上季下滑0.1个百分点。

  判断：在产能过剩以及需求不振的情况下，工业增长放缓成为拖累经济增长的主要因素。

  投资、消费、出口

  解读：1-2月，出口增长较去年12月显著回落，消费增长也出现明显放缓。

  判断：从前两月的情况看，出口、投资、消费情况均不乐观，经济增长下行风险较大。

2012年12月	2013年1.2月	2013年3月	2013年4月	2013年5月	2013年6月	2013年7月	2013年8月	2013年9月	2013年10月	2013年11月	2013年12月	2014年1.2月
工业增加值同比增长	%	10.3	9.9	8.9	9.3	9.2	8.9	9.7	10.4	10.2	10.3	10	9.7	8.6
采矿业增加值同比增长	%	5.8	5.5	5.8	4.9	4.3	5.6	5.4	3.5
制造业增加值同比增长	%	9.6	10.5	10.9	11.1	11.4	11	10.7	9.8
电力、燃气和水的生产和供应业增加值同比增长	%	6.6	8.6	12.5	9.3	7.6	6.9	6	4

  轻重工业及

  工业增加值

  解读：1-2月，工业产出增长继续回落，且回落幅度扩大到1.1个百分点。

  判断：总体上，结构调整已影响到工业增长，工业降速趋势难遏。

  发电量与

  工业增加值

  解读：1-2月，发电量增速较去年12月明显回落，与工业走势一致。

  判断：发电量增速下滑一方面是钢铁水泥等耗电大户淘汰产能所致，另一方面也印证了实体经济趋冷。

2012年12月	2013年1.2月	2013年3月	2013年4月	2013年5月	2013年6月	2013年7月	2013年8月	2013年9月	2013年10月	2013年11月	2013年12月	2014年1.2月
工业增加值同比增长	%	10.3	9.9	8.9	9.3	9.2	8.9	9.7	10.4	10.2	10.3	10	9.7	8.6
发电量同比增长	%	7.6	3.4	2.1	6.2	4.1	6	8.1	13.4	8.2	8.4	6.8	8.3	5.5

2013年2月	2013年3月	2013年4月	2013年5月	2013年6月	2013年7月	2013年8月	2013年9月	2013年10月	2013年11月	2013年12月	2014年1月	2014年2月
中国制造业采购经理人指数（PMI）	50.1	50.9	50.6	50.8	50.1	50.3	51	51.1	51.4	51.4	51	50.5	50.2
汇丰PMI	50.4	51.6	50.4	49.2	48.2	47.7	50.1	50.2	50.9	50.8	50.5	49.6	48.3

  PMI走向

  解读：2月份，官方制造业PMI较上月回落0.3个百分点。

  判断：2月份PMI回落存在一定季节因素，但PMI连续下滑且低位运行，反映出市场需求偏弱。

2012年12月	2013年1.2月	2013年3月	2013年4月	2013年5月	2013年6月	2013年7月	2013年8月	2013年9月	2013年10月	2013年11月	2013年12月	2014年1.2月
新开工项目计划总投资额同比增长	%	26.02	10.1	15.79	17.86	15.39	14.21	2.63	23.22	6.48	23.64	13.26	13.09	14.7
固定资产投资(不含农户)同比增长	%	19.76	21.2	20.66	20.08	19.94	19.32	20.1	21.4	19.64	19.38	18.15	17.07	17.9

  新开工项目与

  固定资产投资

  解读：1-2月份，投资同比增长17.9%，较去年12月增速有所回升。

  判断：今年投资稳定仍需依赖基建，但投资总体下滑趋势不变。

  居民消费价格和工业品出厂价格

  解读：2月，CPI同比上涨2%，增速创13个月新低。

  判断：稳增长需要政策组合拳，从内外同时着手，避免经济过快下滑。

2013年2月	2013年3月	2013年4月	2013年5月	2013年6月	2013年7月	2013年8月	2013年9月	2013年10月	2013年11月	2013年12月	2014年1月	2014年2月
居民消费价格指数(上年同月=100)	103.2	102.1	102.4	102.1	102.7	102.7	102.6	103.1	103.2	103	102.5	102.5	102
工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)	98.4	98.1	97.4	97.1	97.3	97.7	98.4	98.7	98.5	98.6	98.6	98.4	98

2013年2月	2013年3月	2013年4月	2013年5月	2013年6月	2013年7月	2013年8月	2013年9月	2013年10月	2013年11月	2013年12月	2014年1月	2014年2月
居民消费价格指数(上年同月=100)	103.2	102.1	102.4	102.1	102.7	102.7	102.6	103.1	103.2	103	102.5	102.5	102
食品(上年同月=100)	106	102.7	104	103.2	104.9	105	102.5	106.1	106.5	105.9	104.1	103.7	102.7
非食品(上年同月=100)	101.9	101.8	101.6	101.6	101.6	101.6	102.9	101.6	101.6	101.6	101.7	101.9	101.6

  从食品与非食品看居民消费价格

  解读：1、2月，食品价格环比出现回落，但非食品价格环比上升。

  判断：消费旺季物价涨幅创新低，反映内需市场基础薄弱。

2012年12月	2013年1.2月	2013年3月	2013年4月	2013年5月	2013年6月	2013年7月	2013年8月	2013年9月	2013年10月	2013年11月	2013年12月	2014年1.2月
社会消费品零售总额同比增长	%	15.2	12.3	12.6	12.8	12.9	13.3	13.2	13.4	13.3	13.3	13.7	13.6	11.8
城镇社会消费品零售总额同比增长	%	15.2	12.1	12.2	12.6	12.6	13	12.9	13.1	13.1	13.1	13.6	13.4	11.8
乡村社会消费品零售总额同比增长	%	15.1	13.4	15	13.8	14.8	15.1	15	15.1	14.8	14.6	14.8	14.8	12.8

  城乡消费差异

  解读：2月份，食品价格环比涨幅明显回落，非食品价格环比小幅下降。

  判断：短期需考虑出台消费刺激政策，长期则必须加快收入分配改革步伐。

  城乡居民收入

  解读：去年四季度，城乡居民收入增长走势分化。城镇居民收入增速较上季回升，农村居民收入增速较上季回落。

  判断：当前居民收入增长水平不利于消费和经济的增长，应加快推进收入分配改革。

2013年2月	2013年3月	2013年4月	2013年5月	2013年6月	2013年7月	2013年8月	2013年9月	2013年10月	2013年11月	2013年12月	2014年1月	2014年2月
出口总值同比增长	%	21.76	9.98	14.61	0.92	-3.11	5.09	7.13	-0.28	5.62	12.73	4.32	10.6	-18.1
进口总值同比增长	%	-14.99	14.13	16.64	-0.43	-0.82	10.9	7.15	7.47	7.59	5.39	8.52	10.11	10.15
贸易顺差比去年同期增加(减少)	百万美元	46836	-6144	-220	2356	-4381	-7515	1861	-12366	-1025	14214	-5697	3010	-37840

  进出口及贸易顺差

  解读：2月份，进出口总额同比下降4.8%，其中出口同比下降18.1%，增速较上月大幅下滑。

  判断：2月出口增速大幅下滑与春节因素有关。

  对不同地区出口

  解读：从1-2月累计来看，对美国、东盟出口增速均较去年明显下滑。

  判断：新兴与发达经济体市场双失速，未来出口形势不容乐观。

  外资与外汇

  解读：1月外商直接投资（FDI）同比增长16.1%，较去年12月上升了12.8个百分点。

  判断：1月外商直接投资（FDI）增速的大幅上升有一定的基数影响。

2013年2月	2013年3月	2013年4月	2013年5月	2013年6月	2013年7月	2013年8月	2013年9月	2013年10月	2013年11月	2013年12月	2014年1月	2014年2月
外商直接投资	亿美元	82.14	124.21	84.35	92.56	143.89	94.08	83.77	88.4	84.16	85	120.8	107.63	85.47
国家外汇储备增长	百万美元	-14643	47231	91833	-19675	-18121	51124	5233	109619	73925	52864	31864

2012年12月	2013年1月	2013年2月	2013年3月	2013年4月	2013年5月	2013年6月	2013年7月	2013年8月	2013年9月	2013年10月	2013年11月	2013年12月
收入合计同比增长	%	29.17	5.76	9.55	6.07	6.1	6.2	12.11	11.02	9.22	13.37	16.2	15.93	14.28
支出合计同比增长	%	4.21	19.08	12.18	7.24	18.05	12	2.99	-1.82	6.52	10.08	21.94	4.09	20.33

  财政收支

  解读：受经济增长放缓的影响，去年12月财政收入增速继续放缓。

  判断：未来经济形势不容乐观，财政收入也将受到影响。

  货币供应及贷款

  解读：2月，M1同比增长6.9%，较上月明显反弹，M2较上月略有上升。

  判断：在经济前景不明的情况下，企业投资动力下降。必须高度警惕防范金融风险。

2013年2月	2013年3月	2013年4月	2013年5月	2013年6月	2013年7月	2013年8月	2013年9月	2013年10月	2013年11月	2013年12月	2014年1月	2014年2月
狭义货币余额同比增长(M1)	%	9.5	11.9	11.9	11.3	9.1	9.7	9.9	8.9	8.9	9.4	9.3	1.2	6.9
广义货币余额同比增长(M2)	%	15.2	15.7	16.1	15.8	14	14.5	14.7	14.2	14.3	14.2	13.6	13.2	13.3
贷款余额同比增长	%	15	14.9	14.9	14.5	14.3	14.3	14.1	14.3	14.2	14.2	14.1	14.3	14.2