⊙本报记者 闻静

  年初以来，债市随着央行货币政策的边际放松迎来小阳春，在部分基金看来，未来一段时间内，基本面与资金面均利好债市。目前债券收益率仍然处于历史高位，信用债收益率水平仍有下滑动力，债券投资需求有望进一步恢复。

  “对上半年对债市持乐观态度。”海富通认为，货币政策上半年偏宽松是大概率事件，原因有以下几方面：第一，目前实体经济偏弱，经济增长呈现下行趋势，实体经济的融资需求在趋于下降；第二，优质的融资项目较少，尤其去年利率大幅度抬高以后，现在发现借新还旧的融资需求较强，比如部分城投公司、地产公司。第三，像央企之类的企业，整体融资量在不断萎缩。第四，央行货币政策采取相对偏宽的政策的可能性较大，对于资金面相对有利。第五，今年以来通胀率水平较低，货币政策偏宽松没有引发通胀的担忧。

  基于上述预期，海富通基金尤其上半年看好中长期的、高资质的（如：AAA、部分AA+）、政府类的信用债。另外，目前可转债估值水平偏低，具有一定的投资机会。其他券种方面，目前市场比较担心信用风险，因为部分过剩行业存在一些问题，认为信用风险会加大，但其中不乏存在被错杀券种的投资机会。

  尽管有基本面和资金面的双重利好，中银基金仍提醒投资者，债券市场面临的风险也不可忽视：社会融资总量增速存在超预期风险，对央行货币政策大幅放松将形成较大压力；而美国持续退出QE引发外汇占款波动加剧，国内银行间市场流动性将受到冲击。

  中银基金对2014年的债权市场走势保持相对谨慎乐观，目前债券收益率虽然有所下降，但仍处于历史相对高位，金融债信用利差保护较高，信用债在需求带动下收益率水平仍有下滑动力。在宏观经济下行压力较大，通胀维持低位，“非标”投资监管力度加大的背景下，央行货币政策的边际改善有望推动资金利率维持低位，债券投资需求预计将进一步恢复。中短期限品种收益率波动区间将加大，存在交易性机会。

  海富通基金表示，在债券市场方面的操作将比去年更积极，会选择久期稍微长一点、信用等级较高的券种，也会根据性价适当配置部分中等资质的券种，同时会加大对可转债的配置。