国际化战略，对于致力于打造全球知名百年老店的资产管理公司来说，或许是必须迈出的一步。屈指算来，国内QDII基金出海已将近7年，而基金公司“落子”香港也有6年的光景。
既是战略选择，难言一蹴而就。在强敌林立的海外竞争市场中打造中国资管品牌，对于本身尚显年轻的中国内地基金公司来说，是一场难以立竿见影的长跑。
在一脚“走出去”、一脚“引进来”的过程中，如何适应海外水土，并在此基础上扩大、拓深业务视野，真正获得市场号召力与话语权，是所有致力于扬帆海外的“水手们”无法回避的挑战。
⊙本报记者 丁宁 涂艳
“走出去”人气测试：QDII额度“用不掉”
为境内资金的全球化资产配置提供路径，是基金公司国际化战略的重要一步。因此，在整合海外资产管理能力、实现“走出去”战略的过程中，基金香港子公司也大多承担了QDII基金投资的海外研究平台的功能。
然而从2007年首批公募产品出海至今，“留洋”近7年的QDII基金经历了“人情冷暖”的深度体验。要真正带领投资者走出去，任重道远。
对比历数数据可以发现，QDII基金问世之初规模达到鼎盛，此后人气一路下滑。2007年末，除去已经清盘的华安配置，首批出海的南方全球、华夏全球、嘉实海外及上投摩根每只基金首募都吸筹将近300亿，备受追捧。
随着金融危机的爆发，投资者对QDII基金的热情逐渐降温。此后6年，QDII出海步伐持续，产品数量从最初的4只扩容至将近90只，然而年末份额却从1200亿不断下降至如今的770亿份。
反映投资者热情退却的不仅是首募规模。数据统计显示，截至去年末，市场上先后成立以人民币计价的QDII基金86只，除了两只年末成立次新基金外，其余84只基金最新一季度报告期末的份额清一色出现缩水，平均净赎回比例为57.31%，其中18只基金净赎回比例更是高达90%以上。
从QDII额度的使用率角度，也能管窥当下投资者对于借道公募“走出去”的热情低迷。
国家外汇局最新公布的《合格境内机构投资者（QDII）投资额度审批情况表》（下称《情况表》）统计显示，截至2月末，自2006年QDII业务开闸以来，已经有32家基金公司先后获得QDII投资额度，所获额度共计327亿美元。
而2月末QDII基金的最新资产规模为560.34亿人民币，按近期汇率（6.2248）计算，折合90.02亿美元，占基金公司获批额度的27.53%。
《情况表》同时显示，光大保德信基金2010年3月即已获批5亿QDII额度。然而至今过去4年，依然没有该公司的公募QDII产品问世。
需要指出的是，基金公司QDII额度并非完全用于公募产品，部分大资金亦能借道基金专户出海投资。如光大保德信表示公司非公募产品中有投资B股的专户产品。
分析人士认为，从众星捧月到门可罗雀，影响QDII基金人气的主要因素，在于首次出海即遭遇金融危机，大面积的净值折损给投资者带来较深的负面印象。
然而事实上，从整体情况看，QDII基金的投资业绩并非乏善可陈。统计显示，截至3月20日，88只QDII基金成立以来的平均净值增长率为3.09%，50只基金取得正收益。
其中交银环球精选和海富通中国海外净值涨幅分别达到82.56%和74.51%，位居前两位；国泰纳指、富国中小盘和广发亚太精选紧随其后，分别上涨67.29%、63.60%和45.56%。
不仅如此，随着海外投资经验的不断累积，QDII基金品类日益丰富。
从产品设计、投资操作角度，民生证券基金研究中心将QDII基金的发展历程划分为三阶段。第一阶段以套取价差等单一目标为主，集中在香港投资中概股；第二阶段将投资领域逐渐扩大，逐渐转向获取某些市场、全球的超额收益；第三阶段产品投资标的、产品形式多元化，将获取某些市场、概念、板块等收益作为目标的特色产品陆续推出。
以近期刚结束募集的汇添富恒生指数分级基金为例，通过引入分级机制，为境内投资者首次提供了利用分级设计和杠杆来博取港股超额收益的投资工具。统计显示，该基金首募13亿元，位列去年以来成立的QDII基金募集榜第二位。
“一到两年内要突破目前的瓶颈，可能会存在许多困难。但长远来看，资金越来越多地投向海外是一个必然趋势。”沪上一基金公司海外部分负责人表示。
基金业协会统计显示，2月末QDII基金资产规模为560.34亿，公募总规模则为35531.47亿，QDII基金占比仅为1.58%。“美国市场占比约为27%，而韩国等市场的占比都在30%以上。相信中国内地QDII的发展极具空间。”该人士表示。
小儿难养：香港子公司水土不服
作为实现国际化的重要战略窗口和“走出去”、“引进来”的最大手笔，内地基金公司赴港“产子”已有多年。如果探究内地基金公司的年龄，这些年轻“妈妈们”似乎都还不满20岁，即便如此，她们似乎从一开始就感觉到了生儿、养儿的不易，尤其是远赴香港。
2008年，包括南方、华夏、嘉实和易方达在内的首批四家香港基金子公司获批，截至目前，已经有超过20家基金公司先后在港设立子公司。
相对于国内同行，香港子公司有着丰富的服务境外主权基金、养老基金等长期投资基金的经验，同时多数公司还具备优秀的中国境外股票以及中国离岸债券的管理能力和资源。
而相对于国际同行，香港子公司在中国A股以及中国内地固定收益产品的管理上有着得天独厚的优势，也在一定程度上吸引了境外对中国市场有兴趣的长期资金。
也正因为客观存在这些优势，前些年香港子公司曾经小有成绩。2012年，南方东英和易方达资产两家公司的两只RQFII产品一日售罄。而在RQFII业务开闸数年后，一些香港子公司开始度过成本投入的烧钱阶段。记者了解，从去年开始，华夏、嘉实、南方、汇添富等部分香港子公司业务开始进入盈利期，而RQFII业务的迅猛发展正是提高香港子公司盈利能力的关键因素。
然而，小儿终究难养。
除了第一批RQFII-ETF出现“一日售罄”的盛况，之后的产品日益难销。2013年以来，数家基金公司出现额度用不完、赎回严重的情况。特别是随着人民币贬值和A股持续震荡，相关产品近期销售情况可谓惨淡，部分存续产品也出现较大程度净赎回。
“香港作为成熟市场，机构和个人投资者都比较看重长期业绩和品牌积淀，至少需要3-5年的观察期。而目前中资香港公司产品同质化严重，也是发展遇到瓶颈的关键。”华夏香港董事总经理陈怡达向记者表示。
嘉实国际一位负责人接受记者采访时表示：“香港市场很小，本身已经有很多投资大中华区的基金产品，供给出现饱和。境外投资者对风险承受的区别较大，有偏高风险的，也有低风险偏好，不能用某一类产品能够满足。”
据了解，目前在香港子公司业务中，公募与非公募为两大类别。其中，公募产品中多为被动指数型和债券型基金，多以RQFII形式出现，而非公募产品则涉及面较广，多为权益类品种，具体产品主要涉及中资股权益类投资、离岸基金、主权基金、社保海外组合，以及QDII的海外股票投资等。
在香港子公司业务品类上，华夏香港和嘉实国际已经率先将业务布局推向了包括欧洲、美国、印度在内的海外市场。而汇添富则在产品创新和设计能力上颇有特色。
据汇添富基金国际业务部董事总经理仰雪蕊介绍，汇添富资产目前在港注册有4只基金，2只为香港本土产品，其中一只策略基金在2013年43只同策略基金产品业绩排名第一，是香港移民局认可的投资移民投资标的。
据了解，香港投资移民可布局资产之一的合资格集体投资计划（即“移民基金”）中，大成、嘉实、汇添富等基金公司香港子公司均有产品在列，而华夏、南方、华安等公司的香港子公司也在积极布局。
伴随人民币国际化进程的加快，以及RQFII窗口的不断扩大，香港子公司的发展将迎来历史性的机遇，资产管理规模在未来3年将有可能几何倍数的增长；但同时由于市场竞争环境的原因，不能快速实现国际化的资产管理公司可能也会面危机。
走出去也不例外：渠道为王
即便走出去，基金公司仍然与渠道仍然脱离不了一种暧昧关系。
香港和内地一样，基金的销售绝大多数还是依赖商业银行渠道，且代销市场份额并不会低于内地。同样，银行的尾随佣金也将占到管理费的一大部分，甚至高达5成。在这点上，香港子公司与母公司拥有相同的渠道背景。
然而，对于没有业绩支撑和品牌号召力的子公司而言，把产品卖出去仍然是个令人头疼的问题，即便拥有在内地数一数二的大型母公司也不例外。
“老牌？在海外，没有百年以上的机构都不敢擅用这个词。”陈怡达认为，内地基金公司历史不过15年，在海外机构看来太年轻。
而更为特别的是，香港的银行同样可以开展与子公司相似的业务，销售与子公司雷同的产品，因此在代销积极性方面甚至比中资银行更低。
也因此，渠道的铺设对于海外业务的拓展显得至关重要。
据了解，嘉实国际的客户类型包括养老金、保险公司、主权基金等机构客户以及零售客户；所覆盖的地域范围包括欧洲、中国内地、中国香港、新加坡、日本、韩国、澳大利亚以及美国。另外，嘉实国际在产品平台上的设计和布局走在前列。
据了解，在海外，新基金一般会载于一个事先搭建好的基金平台上，比较类似于常说的“伞形基金”。公司发行新基金就是在已有基金平台上增加新的子基金。如果基金公司要在不同的受管辖地区发行基金，一般都要事先在相应的地区搭建基金平台。
而嘉实国际负责人介绍，其在欧洲、美洲和亚洲分布建立起了产品平台，其中嘉实国于作为主要控股人在2012年在美国设立了嘉实金瑞，其负责经营所有嘉实国际在美国市场中的营销及销售的相关工作。而嘉实金瑞在美国的营销渠道包括独立财务顾问、经纪交易商、家庭办公室、机构客户以及养老金。
工银瑞信香港子公司接受采访时表示，相比在港多年的外资机构，我们不再具备内地的优势。而在港设立的机构，仍然需要加大业务推广力度，从而更有效立足香港市场，辐射海外市场，而铺设渠道加强自身影响力是路径之一。
工行个人金融业务部副总经理郭超表示，基金的产品创新能力还优待加强，包括客户信息的共享、顾问咨询、投资者教育、渠道的共建、产品创新等方面，银行与基金公司都可以有更深入的合作，从而更好地满足客户的需要。
或许，在海外业务中，基金公司终有一天也与能与渠道共建一幅相容共生的和谐美景。