⊙西部证券 张炜玲

  上周市场跌宕起伏，可谓一波三折，在前期热门题材股的全面回调下，周四沪指再度失守2000点整数关，深成指更是创下5年新低；上周五股指在金融、地产、煤炭等权重股集体发力的带动下触底反弹，沪综指一举收复20日均线，周K线重新翻红。创业板指数上周表现明显跑输主板，5周线下穿10周线，重心下移，题材股短期仍存在调整风险。

  上周五，银行、地产等权重股大涨带动市场强劲反弹，主要源于证监会发布《优先股试点管理办法》，明确三类公司可发优先股，优先股的出台主要用于补充蓝筹资本、并购及股票回购。由于银行股具有稳定分红派息能力、估值较低且融资需求高等特性，被认为是优先股最佳试点对象。优先股试点工作的开展对于目前面临资本压力、股价破净、各类风险不断释放等难题的银行业而言无疑是利好。另外，房地产是除银行之外，最有可能进行尝试优先股融资的行业，因为地产行业利润率较高，能够负担优先股股息；同时，负债率较高，通过债权方式融资受限。受此利好消息影响，这两类板块上周五受到资金追捧，展开大幅反弹行情。但从另一方面看，优先股从本质上还是从资本市场抽取资金，优先股的推出势必进一步抽紧股市资金面。同时，优先股主题之前已被多次炒作，此次出台的整体方案与之前的征求意见稿并无太大新意，当时股市上涨非常有限，这次的上涨幅度恐难有较大空间。

  上周四，美联储公布的了3月FOMC议息会议声明。声明显示，美联储将维持每月缩减100亿美元的货币政策，并取消6.5%失业率的政策指引。同时，耶伦暗示QE可能今秋结束，结束后6个月开始加息。本次议息会议声明比2007年金融危机以来的任何一次美央行声明都有更强的收紧意义，美国货币政策正常化对外围经济体形成持续性冲击。在声明公布后，市场出现剧烈波动，黄金及美股下挫，A股也出现较大跌幅。

  总体看，资金面仍呈现偏紧格局，随着外汇占款明显走低，近期人民币汇率大幅贬值，央行公开市场上持续回笼资金。上周二是1000亿元28天期正回购操作，上周四进行了260亿元28天期正回购操作，春节后已连续6周净回笼。近期人民币汇率波幅的扩大可能会加剧人民币贬值预期，造成外汇占款的进一步缩减。若再叠加美联储持续退出量化宽松的影响，那么对国内流动性的边际收紧效应就会更加明显。在SHIBOR利率逐步走高、人民币大幅贬值的背景下，央行“紧平衡”货币政策态度难有改变。本周是3月的最后一个交易周，市场也将面临季末资金面的考验。

  从经济基本面来看，1-2月份的宏观经济数据无论需求端、供给端都呈现幅度较大的下行，都超出了市场预期。3月市场的调整走势虽已一定程度反应了基本面的疲弱，但偏弱的经济数据将难以支撑持续的反弹。再加上QE退出及美联储加息时间超市场预期、人民币兑美元持续贬值、对信用危机的担忧等因素的影响，尽管有优先股试点开展的短期政策利好刺激，但A股短期市场仍面临盘整压力。操作上，建议投资者减少主题投资，谨慎观望为主。

  （执业证书：S0800511010001）