安信价值精选陈一峰：市场处于较高收益率阶段起点

  ⊙本报记者 徐维强 黄金滔

  面对新春起始的“春播”，各家基金公司也开始新一轮的“备耕”。而近期A股市场持续动荡，对于未来市场的走向如何判断？对此《基金周刊》专访了安信价值精选股票基金拟任基金经理陈一峰，他对于今年乐观看好，判断在今年成长股和周期股内部都将明显分化，精选才有好的收益。陈一峰断言，今年我们可能正处于一个“较高收益率阶段的起点”。

  《基金周刊》：对于近期的市场如何看待？是中期调整吗？对2014年A股市场的投资有何展望？

  陈一峰：我们认为最近的调整是前期上涨之后的自然调整。一季度末，一些经济数据短期回落，但大量蓝筹股估值已经很低，投资者对经济数据的高低已经有些麻木；同时下降的资金需求和上升的资金供给使得银行间和企业层面的流动性水平非常宽松，从基本面和估值两个角度有利于市场。流动性已经成为当前的“主要矛盾”。

  未来一段时间，我们认为经济增速会逐渐寻底随后回升，而资金面将保持宽松。整个市场的情况并不悲观。一季度末，一些经济数据短期回落，但大量蓝筹股估值已经很低，投资者对经济数据的高低已经有些麻木；同时下降的资金需求和上升的资金供给使得银行间和企业层面的流动性水平非常宽松，从基本面和估值两个角度有利于市场。流动性已经成为当前的“主要矛盾”。未来一段时间，我们认为经济增速会逐渐寻底随后回升，而资金面将保持宽松。

  市场短期的影响因素较多，比较难以做出笃定的判断。但是对于大盘整体而言，现在大盘向下风险并不大。综合考虑胜率和收益率，我们认为现在是一个较好的布局时期。当代表性企业即将步入景气阶段，投资者能够预见到企业的盈利增长，同时股票的估值又非常合理的时候，市场就具备了向上的动能。蓝筹股和成长股在反弹中谁更有机会需要考虑观察时长。一般而言，估值低的周期股对于流动性和预期变化更为敏感，短期弹性较大；而成长股的反应会平和一些，也更长期一些。

  对于今年A股的行情，我们有两个判断：成长股和周期股内部都将明显分化，精选才有好的收益；今年我们可能正处于一个较高收益率阶段的起点。

  《基金周刊》：在投资主线方面，今年是如何考虑的？

  陈一峰：增长态势较好、逻辑清晰、估值偏低或合理的股票是我们关注的核心。它们多出现在医药、TMT、大众消费等行业，也有一些分布在供需和竞争格局良好的中游制造业中。真正成长的公司，即使估值不再上升或略有下降，仍然可以享受业绩的增长。

  《基金周刊》：目前，A股市场中有哪些结构性机会可以把握？

  陈一峰：成长股方面，估值合理、利润可以兑现的成长股仍会有很好的投资价值；周期股方面，细分制造业领域利润上升可能形成戴维斯双击；部分周期股行业长期担心缓解会使得估值回升。

  《基金周刊》：在创业板估值高企的情况下，您认为未来建仓期成长股是否可以作为主要的配置品种？推动成长股行情的内部逻辑会否发生变化？

  陈一峰：我们长期看好大众消费、生物医药、TMT行业的投资价值，它们肯定仍是建仓组合中重要的一部分。其实许多逻辑严密的成长股估值仍处于合理水平，反而许多不确定性较高、主题色彩浓厚的公司估值明显更高。后一类股票会比较脆弱，二者会在波动中拉开差距，前者仍然是我们需要去把握的。部分资金推动型股票，其实不局限在创业板或成长股类别中，其预期和资金自我强化的过程可能会反转，我们会规避这些标的。而真正成长的公司，即使估值不再上升或略有下降，仍然可以享受业绩的增长。