ETF引领马年投资热潮
随着国内资本市场的发展，投资者对指数化投资的认识将不断加深，指数化投资将会获得更多的发展空间。
ETF作为指数基金的一种，相对于普通的开放式指数基金，ETF不仅具有透明度高、成本低廉的特点，而且其独特的一、二级市场交易机制的设计，使得指数投资更为快捷，基金的价格发现机制更为完善。
其中股票型ETF的标的指数旨在跟踪一篮子股票的整体走势，其每日公布的PCF清单（申赎清单）会包含指数全部或部分成份股，如将近日发行的广发中证全指可选消费交易型开放式指数证券投资基金，该基金投资于标的指数即中证全指可选消费指数的成份股、备选成份股。正是通过这些成份股相关的公司事件便有可能给投资者带来套利机会。
公司事件主要包括重大事件公告，如增发、配股、并购和早年的股改等。公司事件套利主要针对停牌股，即在成份股因公告、股改、增发等事项而导致的停牌期间，投资者预估其价格复牌后会有大幅涨跌的可能。在ETF二级市场价格还没有充分反映其复牌后价格预期之前，投资者可以进行溢价（申购方向）或者折价（赎回方向）套利操作，获取套利收益。广发中证全指可选消费交易型开放式指数证券投资基金，在标的指数成份股发生调整、配股、增发、分红等公司行为导致成份股的构成及权重发生变化时，基金管理人将对投资组合进行优化，以更紧密的跟踪标的指数。并将根据市场情况，结合经验判断，综合考虑相关性、估值、流动性等因素挑选标的指数中其他成份股或备选成份股进行替代，以期在规定的风险承受限度之内，尽量缩小跟踪误差。
事件套利的收益基本取决于停牌成份股的个股基本面因素，而与标的指数涨跌并无直接关联。公司事件套利成功与否主要取决于ETF管理人对于停牌股票的标志处理方式，在必须现金替代模式下该套利策略不具备可操作性。在实际操作中，按照单市场/跨市场、看多/看空进行切分，事件套利包括以下几种模式：
1、单市场ETF多头事件套利
预估成份股A复牌后大涨或者一字涨停无法买入，通过ETF折价套利买入停牌股。投资者首先在二级市场买入ETF份额，申请赎回，得到一篮子股票组合后，按市价将停牌股以外的其他股票卖出，留下停牌股，然后选择在合适的时点卖出A股票（若A股票“必须现金替代”，则套利无法完成）。
2、单市场ETF空头事件套利
预估成份股A复牌后大跌或者一字跌停无法买空，通过ETF溢价套利卖空停牌股，主要存在两种空头套利：
（1）空头套利一：A股票因停牌无法卖空，投资者在二级市场上买入除停牌股外的其他股票，利用现金替代方式将上述股票组合连同停牌股现金替代，“即刻”申购ETF份额，然后在二级市场上卖出ETF ，待A复牌后即完成套利（若A股票“禁止现金替代”，则套利无法完成）。
（2）空头套利二：A股票因停牌、一字跌停无法卖空，T日投资者在二级市场上买入除A以外的成份股，即刻融券卖空ETF，待A复牌或价格合理时买入A，然后与T日购入的其他成份股申购ETF还券（套利需考虑融券利息）。
3、跨市场ETF事件套利——上海模式
（1）多头套利：同单市场ETF多头套利模式一样，主要问题在于现金替代部分的增加（深市股票需现金替代、代买代卖），以及存在短期深市股票代买代卖价格的不确定性。
（2）空头套利：A是成份股中深市股票，因停牌无法卖空，买入沪市成份股，深市部分股票用现金替代方式，构成一篮子组合“即刻”在一级市场申购ETF份额，然后在二级市场卖出ETF份额，待A复牌后便可完成套利。
4、跨市场ETF事件套利——深圳模式
（1）多头套利：A股票因停牌、一字涨停无法买入，T日投资者在二级市场买入ETF，同时融券卖出除A以外的其他成份股，然后“即刻”在一级市场赎回ETF，由于深证跨市场ETF模式的特点，T日赎回的股票T+2日可用，故在T+2日归还除A以外的其他成份股，然后在合适的时点卖出A股票以完成套利（若A股票“必须现金替代”，则套利无法完成）。
（2）空头套利：A股票因停牌无法卖空，T日融券卖空ETF，T日买入除A以外的其他成份股，A以现金替代方式构成一篮子股票，随即在一级市场申购ETF份额，T+2日归还T日借券卖空的ETF，待A复牌后以完成套利（若A股票“禁止现金替代”，套利无法完成）。
自2009年4月30日至2013年5月3日的区间内，中证全指可选消费指数的日均成交金额为195亿元，为广发中证全指可选消费ETF的运作提供了良好的流动性。广发中证全指可选消费ETF的推出，可以满足市场对指数化投资的需求，为投资者提供交易性投资的工具。同时，为更好地实现投资目标，该基金还可少量投资于非成份股（包括中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票）、新股、债券、权证、股指期货、货币市场工具及中国证监会允许基金投资的其他金融工具。投资者既可以通过长期持有广发中证全指可选消费ETF享受该ETF所代表行业长期发展的成果，也可以通过短期投资于广发中证全指可选消费ETF获取短期波动收益。
（广发基金数量投资部）