⊙记者 董铮铮 ○编辑 李剑锋

  近日，我国台湾地区期货专家、同济大学特约教授刘德明在接受上证报记者采访时表示，股市下跌有各种因素，但没有一个和股指期货有关，所谓股指期货助涨助跌的说法都没有证据。

  贴水不代表看空做空

  近期，期指出现持续贴水，有一些观点将贴水看成做空、看空股市的标志。对此，刘德明表示，期指贴水产自现货与期货之间的持有成本，不代表看多或者看空 。他举例说，与外汇市场中的利差类似，股指期货可以看作远期汇率，如果股票现货的股息比存款利息成本高，为了防止市场出现套利机会，自然会出现贴水。

  此外，除现金分红和利差的因素，有一小部分的贴水也可以由市场的避险情绪来解释。刘德明表示，“逆价差并不违背股市上涨，美国期指逆价差的四年时间，股市却一直上涨”。

  他进一步指出，期指空单也不会造成现货下跌。期货永远是零和游戏，不论投资者卖出多少空单，一定有买方承接。实践证明，股指期货自诞生以来，自营机构卖出期货避险，不用通过卖股票砸盘，对现货冲击变小，从而降低了股市的波动率。

  在国际成熟市场上，股指期货成交量一般为现货的2至4倍。刘德明指出，目前沪深300股指期货的一天成交总值约为500亿元，上交所A股一天成交总值约为1000亿元，从这一比例来看，远没有达到成熟国家的水平，投资者参与度还不够。

  应尽快推出股指期权

  “如果有更多的合约上市，特别是期权类产品推出，投资者的投资工具会更多”，刘德明认为，期权将增加中国金融市场的深度和广度，其开放对现货市场没有负面影响。

  事实上，股指期权、个股期权和商品期权等期权产品都已整装待发。刘德明认为，应尽快推出股指期权，“股指期权不存在实物交割和内幕交易等问题，监控上也较为简单，上市后其交易量会大过期货。”

  据了解，国际市场上期权产品已非常成熟，有固定的交易规则和游戏规则。刘德明说，目前期权的上市是“万事俱备，只欠东风”。

  目前中金所已上市的品种中，国债期货的成交较为清淡，不少市场人士认为，这与持有大量国债现券的银行、保险等主力机构缺席有很大关系。在刘德明看来，国债期货人气低迷的根本原因在于利率市场化没有实现，机构通过国债期货对冲利率风险的需求不大。随着利率市场化改革的深入，这将逐步得到改善。