■一周互动精华

  金博士导师团成员

  王婷婷

  东航金融研究院

  海外金融研究员

  马 刚

  齐鲁证券研究所

  高级分析师

  基金评价业务负责人

  金苹苹

  《上海证券报》记者

  王 彭

  《上海证券报》记者

  游客：请问散户选哪些基金来投资优先股？

  马刚：很多投资者对优先股存在误解，原因在于一个“股”字，但切不可望文生义。优先股虽然也属于权益类证券，属于股票，但事实上它更接近于债券，即永续债。目前国内只有一只永续债，即“武汉地铁永续债”，但它有5年的一个计息周期，每一周期5年末发行人可以选择债券续期或兑付，因此还不是典型的永续债，其定价方式跟优先股也不同。目前国内跟优先股类似的证券品种有永续型分级基金的A类份额，该类型基金没有到期日，每年活期固定的约定收益。

  优先股相当于长久期的债券，对股票型基金来说，配置的需求不是很大，但因性质上属于“股票”，纯债基金又是不能配置的。而且封闭式债基因有存续期，是不可能配置这种长久期品种的，如果法律法规允许的话，开放式债基有可能适当配置，但比例不会很大。对优先股最大需求可能来自于保险资金、养老资金能长期投资资金。

  游客：现阶段是否可以投资新兴市场？

  王婷婷：2008年次贷危机、2010年欧债危机，发达国家屡次超发货币，热钱对新兴市场的财富效应呈现递减趋势、对发达市场则是递增效果。尽管新兴市场企业盈利能力并未大幅削弱，但增幅却大不如前，尤其是在全球流动性收紧、且新兴市场主角中国处于改革深水区，经济增速正在放缓的当下，投资者对新兴国家经济增速放缓的担忧远多于信心。热钱在2013年呈现大规模的回流，直至今日也并未扭转。尤其是2014年初泰国政治内乱、乌克兰领土问题、土耳其贪腐丑闻、阿根廷汇市波动加剧了这一负面情绪的扩散。

  接下来投什么？其一、关注经贸与西方国家往来密切的市场，受益于发达市场温和复苏、外需回暖给自身经济形成支柱，如：韩国、墨西哥等。其二、基本面较好且曾是热钱青睐的市场仍有机会吸引需要分散全球市场非系统风险的资金前往，如：新加坡、马来西亚、泰国、菲律宾。其三、若资本账户能够获得进一步开放，估值吸引的中国市场也是不错的避风港。整体而言，对新兴市场敞口切记不可在弱复苏的当下重仓。

  游客：央行叫停货基提前支取不罚息优惠政策，会影响余额宝的收益率吗？

  金苹苹：日前，央行在接受新华社采访时表示，网上流传的《支付机构网络支付业务管理办法(征求意见稿)》是央行和一些支付机构间进行“点对点”沟通的新近工作底稿。央行同时指出，不允许存在提前支取存款或提前终止服务而仍按原约定期限利率计息或标准收费等不合理的合同条款。这意味着货币基金的政策红利将结束。

  之前货币基金投资银行协议存款享受“提前支取却不罚息”的优惠政策，因此在遇到紧急赎回时，货币基金仍可以享受原来的约定的利息。目前，由于货币基金投资的主要标的是银行的协议存款，因此这一利好被取消后，从理论上来说，一旦货币基金遭遇流动性危机，那么相关基金的收益率将可能大幅下降。

  以余额宝为例，其超过90%资产均投资于协议存款。不过，余额宝基金经理王登峰在接受媒体采访时曾表示，余额宝从未提前支取协议存款，其70%的资产投资期限为1个月内，对余额宝流动性不会有太大影响。

  游客：现在买入哪只杠杆基金为好？

  王彭：杠杆基金中，以指数型基金最容易理解和操作，当投资者看好某个指数的阶段性表现时，便可以利用杠杆基金放大收益。两市基准指数中，沪深300代表两市的大中盘股指数，上证50代表沪市的大盘股指数，深证成指代表深市的大盘股指数，但就两市而言更倾向于中盘股指数，中小板指数则是典型小盘股指数。

  就标的指数而言，等权90指数的成分股是上证50指数和深证成分股的总和，不论是成分股总体覆盖率、还是成分股平均流通市值/流通市值分布，代表典型的大盘股指数；中证内地资源指数的成分股流通市值多集中于100-500亿元，相对而言更贴近于中盘股指数；深证100指数成分股平均流通市值仅1.9亿元，成分股流通市值多集中于50-200亿元，代表了小盘股指数。标的指数不同的市值代表性，便于投资者在市场风格轮动的市况下，方便得选择投资品种，增厚投资收益。

  中证内地资源指数是典型的强周期品种，在整体上涨的牛市阶段表现尤为突出；深证100指数则更偏重于防御品种；等权90指数则与整体市场较为同步，在各阶段与沪深300的收益率偏差均较小。考虑各指数在不同市场的阶段的风险调整后收益，可以发现，中证内地资源指数的投资更适宜风格激进的投资者，而稳健的投资者则会更青睐于深证100指数，投资等权90指数的投资者则获得与市场同步的收益。

  游客：农银行业成长和农银消费主题它们风格是一样，还是有什么区别？

  王彭：农银行业成长和农银消费主题都是成长风格鲜明的基金，由于二者同属农银汇理基金旗下，在重仓股的构成上有部分重合，反应了基金经理在行业配置和个股选择上较为相近。 从各季度报告公布的数据来看，农银行业成长在行业分布上相对多元，重仓股集中度低于农银消费主题，后者则倾向于集中投资、快速换手，风格更为积极。总体来看，二者均为业绩优秀的绩优品种，风险承受能力不同的投资者可根据自身实际情况进行配置。

  游客：定投了交银成长，沪深300，还想嘉实研究精选，您看怎样？嘉实研究精选为什么买不了了？

  王彭：交银成长基金历史业绩优秀，2011至2013年均处于同类基金前四分之一，属于可以信赖的绩优品种。沪深300指数的成分股多为金融、地产等周期板块，从目前的市场环境来看，无论是经济基本面还是资金面均不支持这类股票的趋势性上涨。因此，建议剔除投资组合。嘉实研究精选基金也属于历史业绩稳健、运作期限较长的老牌基金，但该基金以发布公告暂停申购，因此不能加入投资组合。

  游客：我刚出来工作不久，手上没啥积蓄，像我们这种应该怎么理财呢 ？

  王彭：对于工作不久，手上积蓄不多的投资者来说， 最为稳妥的理财方式就是购买货币基金，例如余额宝、现金宝等与银行卡直接挂钩的理财工具。以汇添富现金宝为例，投资者可以在汇添富网站或手机APP设置每月定投货币基金，一方面通过强制扣款养成储蓄的习惯，另一方面也能获得远高于银行活期存款的利息。此外，当资金积累到一定数额，具有一定风险承受能力的投资者也可考虑划拨一部分资产，如20%至股票型基金，在不影响正常生活的基础上获得更大的资产增值空间。

  （本报记者 王彭 冯永琴 整理）