⊙中信建投北京三里河路营业部 云清泉

  上周五，美股略高开后虽又一次出现冲高遇阻走势，可三大股指最终依然收高0.36％、0.46％、0.11％，道指全周的涨跌形势由下挫转而上涨0.12％，标普周调幅也压缩到0.48％，纳指周跌幅则仍高达2.83％。全球其他主要股指的震荡上攻态势并没有改变，巴、俄的身影再次出现在涨幅榜最前列，意与印、阿还分别创出年内和历史新高，德、法收于最高点也表明上攻欲望进一步加强，只是大多数股指的上涨速度有所降低，全球普涨两周后难免反复，就是说，短期很有必要进行适当休整。

  与此同时，国际期市此前涨跌互见的局面也被大面积上扬的良好势头所取代。美元指数上周窄幅盘整形成一颗长下影阳星，既基本确认了上破的有效性，又彰显了5周线上的蓄势之意，近期继续震荡上行的可能更大。CRB指数止跌回升，棉花、小麦、黄豆、玉米也纷纷上扬，中期趋强已是不争的事实，尽管围绕去年阶段高点还难免有一番争夺；在标准的下影阳十字星之后，原油、铜上周低开高走，星线企稳的意义已被证实，只是此前周阴并未被蚕食，目前还难言强势罢了。黄金、白银近日受制于短期均线继续滑落，中期形态也进一步趋淡，短期内技术弹升的力度或许会受限。

  美国近日公布的经济数据喜忧参半。虽说3月消费者信心创2008年衰退以来新高，3月Markit服务业PMI初值、2月耐用品订单也比预计的好，上周首请失业救济人数还是四个月新低，可20大城市1月房价却连续第三个月下跌，2月新屋销售又创五个月新低，二手房签销更是连续八个月下滑至2011年10月以来最低，3月Markit制造业PMI初值和密歇根大学消费者信心指数都不及预期，巴克莱、高盛、摩根大通还相继下调美国一季度的增长预期，股市欲振乏力就顺理成章了。就技术状况来说，目前周均线仍保持多头排列，短期下探势必将会受到限制，但市场毕竟已发生了一些较重要而又微妙的变化，一是向上拓展空间的能力有所衰减，二是三大股指的步调不太一致，即道指周末逆转只不过收一颗阳十字星，标普则基本是胎内阴星，纳指还形成一根略带下影的光头中阴，且日线都留有很长的上影抛压，短期内延续盘整的可能就相当大。纳指上周波幅猛增1.2倍，去年6月以来的低点连线也被击破，而道指、标普的高低点落差却持续三周收敛，本周很可能就会拓展空间，16200点、1840点、4100点或许面临考验，跃上16470点、1876点、4250点则比较困难。

  A股上周惯性上冲后震荡下滑，沪深两市最终分别收低了0.29％、1.05％，5周线仍在缓缓下移，表明中期运行格局尚未转强，可成交额仍在温和增加，而调整至今又不可谓不充分，换言之，底部构筑很可能已进入尾声阶段。以量能分析，上周成交总额10196亿，增幅虽只有1.2％，但市场参与热情依然比较高涨，且每日间量变的算术均值又略微下降，表明多空表现总体还较为平静，量变水平还不足以促成重大的转变；值得重视的是，沪深单位股指内的量能激增66％、1.14倍，而若以日计，则均骤增一倍多，说明双方在狭小的空间内都投入了重兵，一旦某方优势确立，很可能推动市场沿着有利于自己的方向大幅或疾速前进。以大盘分析，两市在较重要的黄金分割位处遇阻回调，日线也划出一道小圆弧，沪市周线又收长上影阴星，深市还自2012年初以来的113周内首次连续6周收阴，中短期趋向似乎都不容乐观，但正因为如此，目前的疲态形成于长时间调整而非持续上扬之后，底部才更有可能已经或即将完成，惯性下探的杀伤力或大打折扣，延续性会比较差，而若冲过2080点、7400点，市场运行极可能就会渐入佳境。另由一年多来重要转折点看，近两周恰好又是易于变盘的敏感时段，夯实并确认底部的可能也远大于再次破位下行。

  可见，不管是国际期市，还是全球股市，普涨过后都有整理要求，A股两市底部也将在不断反复中变得越来越坚实。本周延续低姿态整理可能稍大，但下穿2000点、7000点可能会形成空头陷阱，而权重股与量变及其方向则仍需多留意。