分析人士指出，面对经济下滑，虽然政府不会出台强刺激举措，但政策会进行预调微调，相对于去年下半年偏紧的基调，未来货币政策有望略偏宽松，不过短期内降准的可能性不大。

  ⊙记者 梁敏 ○编辑 衡道庆

  尽管3月居民消费价格总水平（CPI）反弹至2.4%，但涨幅仍温和，全年物价压力不大，为货币政策调整提供更多空间。而工业生产者出厂价格（PPI）同比负增长已逾两年，且创下一年半以来新低，凸显出当前工业增长乏力，经济增长有较大下行压力。

  分析人士指出，面对经济下滑，虽然政府不会出台强刺激举措，但政策会进行预调微调，相对于去年下半年偏紧的基调，未来货币政策有望略偏宽松，不过短期内降准的可能性不大。

  国家统计局昨日公布数据显示，3月份CPI同比上涨2.4%，较上月的2%小幅回升，符合市场普遍预期。

  “翘尾因素是推升3月CPI上行的主要因素，不过猪肉价格回落及新涨价因素走弱预示未来物价涨幅温和。”交行金融研究中心高级宏观分析师唐建伟说。

  据测算，在3月份2.4%的CPI同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为1.3个百分点，新涨价因素约为1.1个百分点。

  进入3月份以来，蔬菜、肉蛋等食品价格出现回落，尤其是在CPI中所占权重较大的猪肉价格持续回落。新华社全国农副产品和农资价格行情系统监测数据显示，迄今生猪价格已连跌17周。预计今年猪肉价格都将保持在低位，受此影响，今年食品价格的波动也会低于去年。

  不少机构近期都调低全年CPI涨幅预期至2.5%左右，这一数据不仅低于3.5%的调控目标，也低于去年2.6%的涨幅。

  “翘尾因素在5月和6月是全年最高，而猪肉价格二季度开始或进入新一轮上涨周期，但涨幅会低于前两轮。从这两点看，二季度应该是全年通胀的高点，涨幅约在2.7%左右。”中信证券首席宏观分析师诸建芳表示。

  自去年四季度以来，CPI涨幅一直呈现趋缓势头，这也与四季度以来经济增速放缓有关。而昨日统计局公布的3月份PPI环比、同比涨幅双双探底也进一步印证一季度经济增长会继续下滑。

  数据显示，3月PPI同比下降2.3%，已持续逾两年负增长，且降幅为近一年半新低；环比下降0.3%，降幅亦为8个月最大。

  “经济下行压力有所增大，预计将进一步加大稳增长、调结构和促改革相结合的政策支持力度，政策有望进一步预调、微调，从而可能对二季度经济增长产生稳定作用。” 唐建伟分析称，自二季度起，PPI同比将重启降幅收窄的趋势，年中仍有望出现由负转正的逆转。

  针对下一步货币政策走向，央行行长周小川昨日在博鳌亚洲论坛上表示，央行参与了GDP 7.5%增长目标的核算，如果经济增长偏离目标增长区间，货币政策会采取微调或大一点的调整。周小川还强调，在货币政策调控目标中，控制通货膨胀率最为重要。

  “货币政策存在放松压力，放松力度取决于增长下行幅度。”中金公司首席经济学家彭文生稍早曾撰文称，若一季度GDP增速仅小幅低于政府目标，货币政策限于微调，以放松信贷窗口指导为主。若一季度GDP同比增速7.0%左右，央行可能于二季度降准或降低存款基准利率。

  诸建芳也表示，货币政策短期回归中性，未来会有所放松，正回购转向逆回购的可能性加大，但降息降准的可能性不大。