⊙潘伟君

  市场的规模早已今非昔比，就像去年上证指数萎靡不振但创业板指数一路高涨一样，自今年3月份见底以来，上证指数已经上涨近8%，但创业板指数下跌了1%。或许今年的市场演变会是一种与去年截然相反的态势，但最终的取舍还是要回到基本面。

  尽管中国经济增长的态势依旧，但增速逐步回落已经得到公认，然而市场的演变至少在这两年并不主要取决于经济发展层面的变化。如果是因为经济发展的增速回落而导致市场下跌，那么去年就不应该出现中小盘股齐刷刷上涨的局面。实际上去年GDP的增速依然高达7.7%，所以上证指数的回落无法据此解释。正因为如此，市场本身的供求关系矛盾才是症结，这个症结的核心就是欲发还休的IPO，正是它导致了上证指数回落而创业板指数上涨的市场格局。

  回顾去年，市场一直在通过管理层的口气揣摩IPO重启的时点，结果一会儿这个政策一会儿那个草案，拖来拖去就拖了一年。在这种不确定的氛围中，参与市场的资金必然会以投机资金为主。而这种资金的运作有两个重要的特点：一个是参与的个股要能够快速上涨，另一个是一旦情势有变就会快速出逃。前一个特点决定了投机资金不会选择大盘股，而后一个特点决定了也不能过于深入小盘股。所以，投机资金往往会各自选择自留地，于是大量的小盘股被霸占，继而促使创业板指数大幅度上涨。

  关于IPO，上周官方的说法是等待年报的补充，媒体的分析是因为有一些法规需要出台，这样至少在本月底前是看不到IPO了。这给市场又提供了一段放松的时间，特别值得关注的是，上证指数这次似有重掌船舵的迹象，这与市场热点有关。

  近期市场一个持续的热点仍然是优先股，至少到目前为止，优先股还是被作为利好来看待的。另外一个刚出炉的热点是沪港通，涉及上证180成分股、上证380成分股和AH概念股。所谓优先股的利多是建立在增发股性质的改变上，如果没有优先股，那么增发的股份就会上市流通。目前的基调是优先股基本上不会流通（并非铁板一块，满足个别条件的可流通），但圈钱的本质没有变，所以只是利空的程度被削弱。在市场回暖的时候，利空削弱可以被理解为利多，但这只是阶段性利多，一旦市场转势就会被转换为利空。沪港通的利多效应有两点，一点是有望给沪市带来增量资金，另一点是AH股之间的价差。也就是说，沪港通预期能够带来增量资金，而且低于H股股价的A股会向H股看齐。然而事物都是一分为二的，沪港通能带来资金只是源于制度上的改变，这些资金最后能进来多少是一个未指数。目前确实有些A股股价低于H股的，但接轨的过程可以是双向的，同样可以通过H股股价下跌来完成的，未必一定要A股股价上涨。实际上还有不少A股股价高于H股的，那么为了接轨，其股价也同样有可能会下跌。同一个公司在不同的市场上维持不同的股价是很常见的，据此断言AH股一定会接轨缺乏足够的市场依据。据此可知，这些热点只是市场活跃的借口而已，影响市场的关键仍然在于IPO。只要离IPO的明确还有一段时间，那么投机资金就不会消停。

  尽管这些热点都涉及大盘股，但技术面显示，创业板和中小盘前期的调整时间更长，目前的回升趋势也更明朗一些。当然，由于冷饭不及热炒，所以这一波小盘股的回升行情可能只是为前期的投机资金提供退出的机会。

  不管大盘股小盘股各以什么样的原因而活跃，只要IPO还是羞羞答答，那么市场就有望延续回升趋势，而我们所要做的就是拿着筹码走一步看一步，静静地等待卖点的到来。