⊙记者 王宁 ○编辑 梁伟

  4月已过半，在业内预期个股期权或率先推出的背景下，目前业界对期权是否采用做市商制度引发了一些争议。上证报记者日前从多个途径获悉，业内对于做市商制度存在两方面争议：一是如果采用做市商制度，谁作为做市主体更为合适？二是如果不采用做市商制度，期货公司又将如何面对？

  多位业内人士向记者表示，期权是否采用做市商制度要区别对待，不能将个股期权和期货期权一概而论。个股期权若采用做市商制度，证券公司作为做市主体毋庸置疑；期货期权若采用做市商制度，期货公司全资控股的风险管理子公司作为做市主体最为合适。

  子公司更合适做市主体

  随着期权推出的脚步逐渐临近，除了IT和控制风险外，期货期权是否采用做市商制度，以及谁更适合成为做市主体是各方关注的重点。

  中国国际期货研究院常务副院长王红英表示，个股期权和期货期权要区分对待，不能一概而论。“从目前情况来看，个股期权采用做市商制度的可能性较大，但期货期权是否采用还有争议。”个股期权运用做市商制度，证券公司作为做市主体毋庸置疑，因为其现有的自营基础和资金实力更适合，但期货公司就不同了。

  王红英认为，目前期货公司注册资本金整体偏低，多数公司在2-3亿元左右，其承受资金的风险能力不强；此外，期货公司尚未开展自营业务，这与证券公司相比存在短板。而对于期货公司全资控股的风险管理子公司来说：首先，子公司本身就定位在风险管理层面上；其次，子公司作为做市主体可以将市场风险更好地集中起来。“从这两个因素来看，子公司比期货公司更适合成为做市主体。可以预期，一旦子公司成为做市主体，后期期货公司也会加大对子公司的资金和人才投入。”

  南华期货副总经理朱斌表示，“做市商制度不是期权推出的必要条件。”理论上来讲，期货公司最适合作为做市主体，但目前期货公司自营资质尚不具备，可能面临监管条例方面的制约。“如果是第三方机构成为做市主体，风险管理方面又缺乏经验，整体来看，子公司成为做市主体最合适。”

  期货公司“两手准备”

  据记者了解，对于是否采用做市商制度，目前多数期货公司都在做“两手准备”。有业内人士表示，如果不采用做市商制度，期货公司也不会担心市场流动性问题。而其交易机制和规则也或有所修改，这将与国外市场的期权交易机制有所不同。

  “如果期货期权不是做市商制度，那对于期货公司来说就很简单了，只需要做好投资者教育工作即可。”王红英表示，不过，保证金比例和交易规则也会有所修改。“期权是一个很专业的衍生品工具，不设立做市主体需要具有足够的专业技能和理论基础才可以。”

  朱斌表示，做市商的主要功能就是提高市场流动性，即使不采用做市商制度，就目前市场环境来看，公司也不会担心流动性。“期权流动性是监管层和交易所应该考虑的问题。”

  朱斌认为，从其他期权市场投资结构来看，机构和散户的比例是1：1，这样保证了市场的流动性，预期中国期权市场的投资结构也将是这个比例。期权将是行业发展的转折点，对于机构来说也是一个见证性的机遇，未来期权投资是衍生品市场发展的主要方向。“应该先推商品期权，然后是指数期权，最后是个股期权，间隔时间在半年左右。”