M2增速最低值真相

  (上接封一)盛松成认为，金融业态的这些变化在一定程度上分流了广义货币，同时改变了货币构成，比如传统的现金和单位活期存款功能逐渐缩小，M1转化为准货币甚至脱离银行体系，这些也导致了今年3月份M1增速较低。

  交行金研中心也认为，金融产品创新及金融服务便利化对现金和企业活期存款的替代作用和替代速度高于预期。

  “由于金融环境和货币创造过程的变化，广义货币M2与经济增长之间的关系已不像以前那样密切和稳定，所以不宜过分看重M2的增速及其短期波动。”盛松成说。

  市场争议货币政策

  由此可见，M1、M2的下滑是由多种因素造成，并不值得过分担忧。盛松成认为，3月份货币供应量与宏观经济指标是相适应的，M2与GDP和CPI增速之和的相互关系处于正常水平。

  从理论和经验上看，M2增速应略高于GDP与CPI增速之和，一般认为高出2个百分点左右较为适宜。盛松成测算，今年一季度，市场一般预期GDP增速为7.4%左右，CPI累计增长2.3%，M2增速高出二者之和约2.4个百分点，而2011年以来各月M2增速高出GDP与CPI增速之和的平均值为2.3个百分点。

  国际金融问题专家赵庆明指出，从金融市场的流动性状况看，货币市场利率继续回落，说明银行体系流动性较为充裕，因此近期下调存款准备金率的可能性不大。

  3月份，银行间市场同业拆借月加权平均利率为2.49%，比上月低0.52个百分点；质押式债券回购月加权平均利率为2.48%，比上月低0.51个百分点。

  但是交行金研中心则认为，央行货币政策的实质性取向正由去年下半年的“稳健偏紧”转变为“稳健略松”。具体而言，为缓释银行业流动性风险，央行将根据市场形势变化，灵活调整公开市场操作和其他流动性管理工具的方向和力度。同时，为保持经济在合理区间运行，应对外汇占款下降的外部因素，并保持流动性供需及市场利率稳定，不排除近期央行小幅下调存款准备金率的可能性。

  此前央行行长周小川曾表示，如果经济增长率完全偏离了目标，货币政策会采取微调或是大一点的调整。