§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2014年4月17日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2014年1月1日起至3月31日止。
§2 基金产品概况
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§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
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注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2、上述本基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，例如：基金的申购、赎回费等，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
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3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
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注：按基金合同规定，本基金自基金合同生效起六个月为建仓期，建仓期结束时各项资产配置比例已达到基金合同的规定：本基金股票投资比例浮动范围：60%-95%；除股票资产以外的其他资产投资比例浮动范围为5%-40%，其中现金及到期日在一年以内的政府债券不低于5%。
§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
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注：1、此处的任职日期和离任日期均指基金合同生效日或公司作出决定之日。
2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本基金管理人在本报告期内严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》及其各项实施准则、《银华核心价值优选股票型证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定,本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,在严格控制风险的基础上,为基金份额持有人谋求最大利益,无损害基金份额持有人利益的行为。本基金无违法、违规行为。本基金投资组合符合有关法规及基金合同的约定。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本基金管理人根据中国证监会颁布的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，制定了《公平交易制度》和《公平交易执行制度》等，并建立了健全有效的公平交易执行体系，保证公平对待旗下的每一个投资组合。
在投资决策环节，本基金管理人构建了统一的研究平台，为旗下所有投资组合公平地提供研究支持。同时，在投资决策过程中，各基金经理、投资经理严格遵守本基金管理人的各项投资管理制度和投资授权制度，保证各投资组合的独立投资决策机制。
在交易执行环节，本基金管理人实行集中交易制度，按照“时间优先、价格优先、比例分配、综合平衡”的原则，确保各投资组合享有公平的交易执行机会。
在事后监控环节，本基金管理人定期对股票交易情况进行分析，并出具公平交易执行情况分析报告；另外，本基金管理人还对公平交易制度的遵守和相关业务流程的执行情况进行定期和不定期的检查，并对发现的问题进行及时报告。
综上所述，本基金管理人在本报告期内严格执行了公平交易制度的相关规定。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内，本基金未发现存在可能导致不公平交易和利益输送的异常交易行为。
本报告期内，本基金管理人所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%的情况有5次，原因是指数型投资组合投资策略需要，未导致不公平交易和利益输送。
4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析
回顾一季度的经济情况，宏观经济继续延续回落的走势，1-2月份，规模以上工业增加值同比实际增长8.6%，2月环比上月增0.61%。工业增加值累计同比增长8.6%，较去年12月当月同比下滑1.1个百分点。2014年1-2月固定资产投资增速17.9%，较去年全年增速回落1.7个百分点。2月中采制造业PMI指数50.4创7个月以来新低。2013年初社会融资出现大幅增长，但经济却未能出现持续的复苏，只出现1-2个季度的反弹。信贷投放的边际效用递减明显，2014年的边际效用更加有限。大量流动性被消耗到长期资产中，流动性危机更加显著，投资需求很可能推升短端利率及长端利率。
资本市场的走势则继续呈现出存量资金博弈的状态，板块此消彼长，在一季度的前半段继续演绎了抛弃传统行业，进入代表未来发展方向的新兴产业，演绎了传统股跌，新兴产业股票涨的分化行情，而这样的结构性差异已经扩大到了极致。在此之后，随着市场风险偏好的显著变化，出现了以银行、地产、汽车等板块底部企稳反弹，而中小板创业板大幅下跌的市场格局，存量资金的博弈继续加剧。本基金的组合操作在本季度继续延续前期的操作思路，由于基金规模较大，纠错成本过高，所以在寻求个股成长性的同时，也重点考虑了股价的安全边际，精选了各行业内的优质龙头公司作为基础配置，并在此基础上适当参与了一些阶段性的行业机会。
4.4.2 报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金份额净值为1.2081元，本报告期份额净值增长率为-9.48%，同期业绩比较基准收益率为-5.84%。
4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望二季度的宏观环境，本基金认为最重要的变量来自于经济下滑的幅度以及政策应对的变化，政府对于底线的容忍度将再次被市场检验，稳增长的政策预期将对市场的短期走势形成较大的影响，这将成为左右二季度市场走势的主要因素。
本基金的投资策略将继续坚持配置行业龙头与优质成长股的投资策略。本基金认为，传统行业的龙头企业经过连续一年的下跌，已经体现出较好的投资价值，这将成为优选组合的重要组成部分。同时新兴行业的龙头企业随着一季度股价的下跌，估值水平也已经回归合理，而其成长性良好，因此也将成为本基金的重要配置。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
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5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
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5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
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5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
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5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
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注：本基金本报告期末仅持有以上债券。
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细
注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
注：本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
注：本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
注：本基金本报告期末未持有股指期货。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
注：本基金本报告期末未持有国债期货。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期不存在被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2 本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库之外的情形。
5.11.3 其他资产构成
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5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
注：本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
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5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
由于四舍五入的原因，比例的分项之和与合计可能有尾差。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
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§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
注：本基金的基金管理人于本报告期未运用固有资金投资本基金。
§8 影响投资者决策的其他重要信息
本基金托管人2014年2月7日发布任免通知，解聘尹东中国建设银行投资托管业务部总经理助理职务。
§9 备查文件目录
9.1 备查文件目录
9.1.1 中国证监会核准银华核心价值优选股票型证券投资基金募集的文件
9.1.2《银华核心价值优选股票型证券投资基金招募说明书》
9.1.3《银华核心价值优选股票型证券投资基金基金合同》
9.1.4《银华核心价值优选股票型证券投资基金托管协议》
9.1.5《银华基金管理有限公司开放式基金业务规则》
9.1.6 本基金管理人业务资格批件和营业执照
9.1.7 本基金托管人业务资格批件和营业执照
9.1.8 报告期内本基金管理人在指定媒体上披露的各项公告
9.2 存放地点
上述备查文本存放在本基金管理人或基金托管人的办公场所。本报告存放在本基金管理人及托管人住所，供公众查阅、复制。
9.3 查阅方式
投资者可免费查阅，在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复制件或复印件。相关公开披露的法律文件，投资者还可在本基金管理人网站（www.yhfund.com.cn）查阅。
银华基金管理有限公司
2014年4月19日
| 基金简称 | 银华价值优选股票 |
| 交易代码 | 519001 |
| 基金运作方式 | 契约型开放式 |
| 基金合同生效日 | 2005年9月27日 |
| 报告期末基金份额总额 | 7,483,215,047.29份 |
| 投资目标 | 本基金通过积极优选具备利润创造能力并且估值水平具备竞争力的公司，同时通过优化风险收益配比以获取超额收益,力求实现基金资产的长期稳定增值。 |
| 投资策略 | 在价值创造主导的投资理念指导下，本基金的投资策略以自下而上的股票精选为主，同时也通过辅助性的主动类别资产配置，在投资组合中加入债券资产以降低整个资产组合的系统性风险。本基金充分发挥“自下而上”的主动选股能力，通过定量的业绩归因分析深入发掘主动性回报的相关信息，适当加大选股因素的贡献度，借助投资组合优化技术实现投资风险与收益的最佳配比。 本基金的具体投资比例如下：股票投资比例浮动范围：60%-95%；除股票资产以外的其他资产投资比例浮动范围为5%-40%，其中现金及到期日在一年以内的政府债券不低于5%。 |
| 业绩比较基准 | 沪深300指数收益率×80%+中国债券总指数收益率×20%。 |
| 风险收益特征 | 本基金是属于证券投资基金中的较高风险、较高收益的产品，其预期风险与预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。本基金将力求在严格控制风险的前提下实现较高的投资收益。 |
| 基金管理人 | 银华基金管理有限公司 |
| 基金托管人 | 中国建设银行股份有限公司 |
| 主要财务指标 | 报告期（ 2014年1月1日 － 2014年3月31日 ） |
| 1.本期已实现收益 | 365,339,646.49 |
| 2.本期利润 | -946,298,069.19 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | -0.1233 |
| 4.期末基金资产净值 | 9,040,123,021.10 |
| 5.期末基金份额净值 | 1.2081 |
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
| 过去三个月 | -9.48% | 1.44% | -5.84% | 0.95% | -3.64% | 0.49% |
| 姓名 | 职务 | 任本基金的基金经理期限 | 证券从业年限 | 说明 | |
| 任职日期 | 离任日期 | ||||
| 倪明先生 | 本基金的基金经理 | 2011年9月26日 | - | 8年 | 博士学位。曾在大成基金管理有限公司从事研究分析工作，历任债券信用分析师、债券基金助理、行业研究员、股票基金助理等职，并曾于2008年1月12日至2011年4月15日期间担任大成创新成长混合型证券投资基金基金经理职务。2011年4月加盟银华基金管理有限公司。具有从业资格。国籍：中国。 |
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
| 1 | 权益投资 | 8,258,718,060.03 | 91.00 |
| 其中：股票 | 8,258,718,060.03 | 91.00 | |
| 2 | 固定收益投资 | 539,418,000.00 | 5.94 |
| 其中：债券 | 539,418,000.00 | 5.94 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 3 | 贵金属投资 | - | - |
| 4 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 5 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 6 | 银行存款和结算备付金合计 | 258,379,682.51 | 2.85 |
| 7 | 其他资产 | 18,519,804.30 | 0.20 |
| 8 | 合计 | 9,075,035,546.84 | 100.00 |
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
| A | 农、林、牧、渔业 | 342,667,451.52 | 3.79 |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 5,957,024,475.19 | 65.90 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | 328,991,121.58 | 3.64 |
| F | 批发和零售业 | 150,274,144.00 | 1.66 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 249,080,246.52 | 2.76 |
| J | 金融业 | 511,818,907.70 | 5.66 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | 408,063,243.28 | 4.51 |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 310,798,470.24 | 3.44 |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 8,258,718,060.03 | 91.36 |
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
| 1 | 600703 | 三安光电 | 21,358,991 | 479,085,852.45 | 5.30 |
| 2 | 600518 | 康美药业 | 28,566,800 | 462,782,160.00 | 5.12 |
| 3 | 002353 | 杰瑞股份 | 7,148,169 | 430,319,773.80 | 4.76 |
| 4 | 601998 | 中信银行 | 90,436,202 | 418,719,615.26 | 4.63 |
| 5 | 002385 | 大北农 | 33,009,982 | 401,401,381.12 | 4.44 |
| 6 | 002202 | 金风科技 | 37,204,143 | 349,346,902.77 | 3.86 |
| 7 | 002477 | 雏鹰农牧 | 40,891,104 | 342,667,451.52 | 3.79 |
| 8 | 000826 | 桑德环境 | 11,309,988 | 310,798,470.24 | 3.44 |
| 9 | 600887 | 伊利股份 | 7,576,920 | 271,481,043.60 | 3.00 |
| 10 | 601877 | 正泰电器 | 10,506,317 | 257,299,703.33 | 2.85 |
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
| 1 | 国家债券 | - | - |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 539,418,000.00 | 5.97 |
| 其中：政策性金融债 | 539,418,000.00 | 5.97 | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债 | - | - |
| 8 | 其他 | - | - |
| 9 | 合计 | 539,418,000.00 | 5.97 |
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
| 1 | 130227 | 13国开27 | 4,000,000 | 399,400,000.00 | 4.42 |
| 2 | 130428 | 13农发28 | 1,000,000 | 100,070,000.00 | 1.11 |
| 3 | 130243 | 13国开43 | 400,000 | 39,948,000.00 | 0.44 |
| 序号 | 名称 | 金额（元） |
| 1 | 存出保证金 | 2,837,242.58 |
| 2 | 应收证券清算款 | - |
| 3 | 应收股利 | - |
| 4 | 应收利息 | 13,883,584.51 |
| 5 | 应收申购款 | 1,798,977.21 |
| 6 | 其他应收款 | - |
| 7 | 待摊费用 | - |
| 8 | 其他 | - |
| 9 | 合计 | 18,519,804.30 |
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 流通受限部分的公允价值(元) | 占基金资产净值比例（%） | 流通受限情况说明 |
| 1 | 600703 | 三安光电 | 187,430,852.45 | 2.07 | 非公开发行 |
| 2 | 002353 | 杰瑞股份 | 144,976,349.00 | 1.60 | 非公开发行 |
| 报告期期初基金份额总额 | 7,922,585,863.33 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 63,715,966.90 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额 | 503,086,782.94 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以"-"填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 7,483,215,047.29 |
2014年第一季度报告
2014年3月31日
基金管理人：银华基金管理有限公司 基金托管人：中国建设银行股份有限公司 报告送出日期：2014年4月19日