§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2014年4月16日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2014年1月1日起至3月31日止。
§2 基金产品概况
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§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
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注：1、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字；
2、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
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注：业绩比较基准收益率＝中证大宗商品股票指数收益率×95％＋商业银行活期存款利率（税后）×5%,业绩比较基准在每个交易日实现再平衡。
3.2.2 自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
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注：根据基金合同的规定：本基金投资于股票的资产不低于基金资产的90%，投资于中证大宗商品股票指数成份股和备选成份股的资产不低于股票资产的90%；现金或者到期日在一年以内的政府债券的投资比例不低于基金资产净值的5%。本基金于2012年6月28日成立，自基金成立日起6个月内为建仓期，建仓期结束时相关比例均符合上述规定的要求。
§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
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注：1、本基金首任基金经理的任职日期为本基金合同生效日，后任基金经理的任职日期以及历任基金经理的离任日期为公司相关会议作出决定的公告（生效）日期；
2、证券从业年限计算标准遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》中关于证券从业人员范围的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
基金管理人声明：在本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》等有关法律法规及其各项实施准则的规定以及《招商中证大宗商品股票指数分级证券投资基金基金合同》等基金法律文件的约定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的前提下，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，无损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围以及投资运作符合有关法律法规及基金合同的规定。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
基金管理人（以下简称“公司”）已建立较完善的研究方法和投资决策流程，确保各投资组合享有公平的投资决策机会。公司建立了所有组合适用的投资对象备选库，制定明确的备选库建立、维护程序。公司拥有健全的投资授权制度，明确投资决策委员会、投资总监、投资组合经理等各投资决策主体的职责和权限划分，投资组合经理在授权范围内可以自主决策，超过投资权限的操作需要经过严格的审批程序。公司的相关研究成果向内部所有投资组合开放，在投资研究层面不存在各投资组合间不公平的问题。公司交易部在报告期内，对所有组合的各条指令，均在中央交易员的统一分派下，本着持有人利益最大化的原则执行了公平交易。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
公司严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交易和利益输送的同日反向交易。确因投资组合的投资策略或流动性等需要而发生的同日反向交易，公司要求相关投资组合经理提供决策依据，并留存记录备查，完全按照有关指数的构成比例进行投资的组合等除外。
本报告期内，本基金各项交易均严格按照相关法律法规、基金合同的有关要求执行。报告期内，公司所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%的情形，在某指数型投资组合与某主动型投资组合之间发生过一次，原因是指数型投资组合为满足指数复制比例要求的投资策略需要。报告期内未发现其他有可能导致不公平交易和利益输送的重大异常交易行为。
4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析
报告期内，国内经济增长动力维持弱势格局；流动性未有明显放松的迹象，稳增长措施也迟迟未出，2014年一季度A股市场震荡筑底，市场风格有所转换，中小盘股票先扬后抑，而金融地产等大盘蓝筹股则先抑后扬，中证大宗商品指数下跌7.87%，从全市场行业来看，信息设备、信息服务、机械设备、综合等行业涨幅居前，有色金属、农林牧渔、家用电器、黑色金属等行业跌幅较大。
关于本基金的运作，一季度我们对市场走势保持中性的看法，认为市场风格会有所转换，股票仓位维持在94.5%左右的水平，基本完成了对基准的跟踪。
4.4.2 报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金份额净值为0.670元，本报告期份额净值增长率为-8.41%，同期业绩比较基准增长率为-7.46%，基金净值表现低于业绩比较基准，幅度为0.95%。主要原因是报告期内的大额申购与赎回产生了部分负超额收益。
4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
1、美国3月ISM公布的制造业PMI连续两个月上升至53.7，3月季调后非农就业人口增加19.2万，两者均只略低于预期，同时，美联储购债规模不断缩减。因此，总体上来说，美国经济处于较好的状态。
2、由于一季度国内实体经济的增速不太乐观，同时3月PMI仅微升至50.3，和往年比，3月PMI季节性回升幅度偏小，因此政府有可能在二季度出台一些稳增长的措施，但措施的力度可能不会太大；而在互联网、节能环保、TMT、新能源、生物制药等新兴产业上，政府的支持力度不会减弱，稳增长与调结构并行。
3、由于2014年二季度稳定宏观经济的政策可能推出，再考虑到优先股试点管理办法的推行，预计大盘蓝筹股在年报披露后会迎来一波估值修复的行情，而小盘股的调整可能告一段落，但后续风格上依然会偏向低估值大盘蓝筹，监管层目前正积极疏导IPO堰塞湖，中期来看，成长股依然是较好的投资标的。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
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5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末指数投资按行业分类的股票投资组合
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5.2.2 报告期末积极投资按行业分类的股票投资组合
本基金本报告期末未持有积极投资的股票。
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
5.3.1 报告期末指数投资按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
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5.3.2 报告期末积极投资按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名股票投资明细
本基金本报告期末未持有积极投资的股票。
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
本基金本报告期末未持有债券。
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
本基金本报告期末未持有债券。
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细
本基金本报告期末未持有股指期货合约。
5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策
本基金管理人可运用股指期货，以提高投资效率更好地达到本基金的投资目标。本基金在股指期货投资中将根据风险管理的原则，以套期保值为目的，在风险可控的前提下，参与股指期货的投资，以改善组合的风险收益特性。
本基金主要通过对现货和期货市场运行趋势的研究，结合股指期货定价模型寻求其合理估值水平，采用流动性好、交易活跃的期货合约，达到有效跟踪标的指数的目的。此外，本基金还将运用股指期货来对冲诸如预期大额申购赎回、大量分红等特殊情况下的流动性风险以进行有效的现金管理，以及对冲因其他原因导致无法有效跟踪标的指数的风险。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
5.10.1 本期国债期货投资政策
根据本基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。
5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细
本基金本报告期末未持有国债期货合约。
5.10.3 本期国债期货投资评价
根据本基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 报告期内基金投资的前十名证券的发行主体未有被监管部门立案调查，不存在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2 本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库，本基金管理人从制度和流程上要求股票必须先入库再买入。
5.11.3 其他资产构成
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5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
5.11.5.1 报告期末指数投资前十名股票中存在流通受限情况的说明
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5.11.5.2 报告期末积极投资前五名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末未持有积极投资的股票。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
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注：拆分变动份额为本基金三级份额之间的配对转换份额及基金份额折算变动份额。
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况
本报告期内本基金管理人无运用固有资金投资本基金的情况。
7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
本报告期内本基金管理人无运用固有资金投资本基金的情况。
§8 影响投资者决策的其他重要信息
本基金管理人以2014年1月2日为份额折算基准日对本基金招商中证商品份额以及招商中证商品A份额办理了定期份额折算业务。
§9 备查文件目录
9.1 备查文件目录
1、中国证券监督管理委员会批准设立招商基金管理有限公司的文件；
2、中国证券监督管理委员会批准招商中证大宗商品股票指数分级基金设立的文件；
3、《招商中证大宗商品股票指数分级证券投资基金基金合同》；
4、《招商中证大宗商品股票指数分级证券投资基金托管协议》；
5、《招商中证大宗商品股票指数分级证券投资基金招募说明书》；
6、《招商中证大宗商品股票指数分级证券投资基金2014年第1季度报告》。
9.2 存放地点
招商基金管理有限公司
地址：中国深圳深南大道7088号招商银行大厦
9.3 查阅方式
上述文件可在招商基金管理有限公司互联网站上查阅，或者在营业时间内到招商基金管理有限公司查阅。
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人招商基金管理有限公司。
客户服务中心电话：400-887-9555
网址：http://www.cmfchina.com
招商基金管理有限公司
2014年4月19日
| 基金简称 | 招商中证大宗商品指数分级（场内简称：大宗商品） | ||
| 基金主代码 | 161715 | ||
| 交易代码 | 161715 | ||
| 基金运作方式 | 契约型开放式 | ||
| 基金合同生效日 | 2012年6月28日 | ||
| 报告期末基金份额总额 | 639,063,077.87份 | ||
| 投资目标 | 本基金进行被动式指数化投资，通过严格的投资纪律约束和数量化的风险管理手段，实现对标的指数的有效跟踪，获得与标的指数收益相似的回报。本基金的投资目标是保持基金净值收益率与业绩基准日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.35%，年跟踪误差不超过4%。 | ||
| 投资策略 | 本基金以中证大宗商品股票指数为标的指数，采用完全复制法，按照标的指数成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，进行被动式指数化投资。股票投资组合的构建主要按照标的指数的成份股组成及其权重来拟合复制标的指数，并根据标的指数成份股及其权重的变动而进行相应调整，以复制和跟踪标的指数。本基金的投资目标是保持基金净值收益率与业绩基准日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.35%，年跟踪误差不超过4%。 | ||
| 业绩比较基准 | 中证大宗商品股票指数收益率×95％＋商业银行活期存款利率（税后）×5% | ||
| 基金管理人 | 招商基金管理有限公司 | ||
| 基金托管人 | 中国工商银行股份有限公司 | ||
| 下属三级基金简称 | 招商中证商品A（场内简称：商品A） | 招商中证商品B（场内简称：商品B） | 招商中证大宗商品指数分级（场内简称：大宗商品） |
| 下属三级基金交易代码 | 150096 | 150097 | 161715 |
| 下属三级基金报告期末基金份额总额 | 289,741,223.00份 | 289,741,223.00份 | 59,580,631.87份 |
| 下属三级基金的风险收益特征 | 招商中证商品A 份额具有低风险、收益相对稳定的特征。 | 招商中证商品B 份额 具有高风险、高预期收益的特征。 | 本基金为股票型基金，具有较高风险、较高预期收益的特征。 |
| 主要财务指标 | 报告期（ 2014年1月1日 － 2014年3月31日 ） |
| 1.本期已实现收益 | -5,198,496.61 |
| 2.本期利润 | -13,169,674.31 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | -0.0211 |
| 4.期末基金资产净值 | 428,338,779.22 |
| 5.期末基金份额净值 | 0.670 |
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
| 过去三个月 | -8.41% | 1.32% | -7.46% | 1.32% | -0.95% | 0.00% |
| 姓名 | 职务 | 任本基金的基金经理期限 | 证券从业年限 | 说明 | |
| 任职日期 | 离任日期 | ||||
| 王平 | 本基金的基金经理 | 2012年6月28日 | - | 8 | 王平，男，中国国籍，管理学硕士，FRM。2006年加入招商基金管理有限公司，历任投资风险管理部助理数量分析师、风险管理部数量分析师、高级风控经理、副总监，主要负责公司投资风险管理、金融工程研究等工作，现任招商深证100指数证券投资基金、上证消费80交易型开放式指数证券投资基金及其联接基金、深证电子信息传媒产业（TMT）50交易型开放式指数证券投资基金及其联接基金、招商中证大宗商品股票指数分级证券投资基金及招商央视财经50指数证券投资基金基金经理。 |
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
| 1 | 权益投资 | 403,819,590.57 | 94.01 |
| 其中：股票 | 403,819,590.57 | 94.01 | |
| 2 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 3 | 贵金属投资 | - | - |
| 4 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 5 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 6 | 银行存款和结算备付金合计 | 23,210,897.04 | 5.40 |
| 7 | 其他资产 | 2,541,671.47 | 0.59 |
| 8 | 合计 | 429,572,159.08 | 100.00 |
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
| A | 农、林、牧、渔业 | 13,965,194.78 | 3.26 |
| B | 采矿业 | 142,046,949.52 | 33.16 |
| C | 制造业 | 244,115,919.00 | 56.99 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | 3,691,527.27 | 0.86 |
| 合计 | 403,819,590.57 | 94.28 |
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
| 1 | 002440 | 闰土股份 | 293,321 | 6,784,514.73 | 1.58 |
| 2 | 600688 | 上海石化 | 1,701,539 | 5,853,294.16 | 1.37 |
| 3 | 600673 | 东阳光铝 | 516,723 | 5,735,625.30 | 1.34 |
| 4 | 000697 | 炼石有色 | 481,499 | 5,681,688.20 | 1.33 |
| 5 | 002203 | 海亮股份 | 448,586 | 5,360,602.70 | 1.25 |
| 6 | 000939 | 凯迪电力 | 826,902 | 5,250,827.70 | 1.23 |
| 7 | 002092 | 中泰化学 | 878,336 | 5,120,698.88 | 1.20 |
| 8 | 600596 | 新安股份 | 387,934 | 4,973,313.88 | 1.16 |
| 9 | 600028 | 中国石化 | 983,295 | 4,945,973.85 | 1.15 |
| 10 | 600392 | 盛和资源 | 270,365 | 4,939,568.55 | 1.15 |
| 序号 | 名称 | 金额（元） |
| 1 | 存出保证金 | 253,052.25 |
| 2 | 应收证券清算款 | - |
| 3 | 应收股利 | - |
| 4 | 应收利息 | 4,607.30 |
| 5 | 应收申购款 | 2,284,011.92 |
| 6 | 其他应收款 | - |
| 7 | 待摊费用 | - |
| 8 | 其他 | - |
| 9 | 合计 | 2,541,671.47 |
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 流通受限部分的公允价值(元) | 占基金资产净值比例（%） | 流通受限情况说明 |
| 1 | 002092 | 中泰化学 | 5,120,698.88 | 1.20 | 重大事项 |
| 项目 | 招商中证商品A（场内简称：商品A） | 招商中证商品B（场内简称：商品B） | 招商中证大宗商品指数分级（场内简称：大宗商品） |
| 报告期期初基金份额总额 | 131,114,836.00 | 131,114,836.00 | 50,986,863.75 |
| 报告期期间基金总申购份额 | - | - | 567,706,950.05 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额 | - | - | 255,812,181.54 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以"-"填列） | 158,626,387.00 | 158,626,387.00 | -303,301,000.39 |
| 报告期期末基金份额总额 | 289,741,223.00 | 289,741,223.00 | 59,580,631.87 |
2014年第一季度报告
2014年3月31日
基金管理人：招商基金管理有限公司 基金托管人：中国工商银行股份有限公司 报告送出日期：2014年4月19日