小康家庭流动资产投资意愿上升
——交银中国财富景气指数（第二十二期）概述
□交通银行金融研究中心
交银中国财富景气指数（第二十二期—2014年3月）达130，与上期保持一致。具体来说，经济景气指数小幅上升2个百分点，收入增长指数和投资意愿指数则保持平稳态势。
尽管总体收入增长指数与上期保持一致(143)，但从区域看，本期东部、京沪深和南部地区受到经济下行压力的影响，波动更为显著，具体体现在这类人群无论对现在还是未来的家庭收入状况和投资收益变化的乐观程度有所下滑。
流动资产投资意愿方面，小康家庭预期人民币兑美元汇率贬值导致小康家庭未来对于外汇投资的意愿有所增加。此外，小康家庭对银行理财产品、基金的投资意愿也不断增强，进而推动了本期流动资产的上升。
不动产方面，受限购政策持续和房贷政策收紧等因素影响，小康家庭认为现在和未来的房价都呈现下滑态势，导致他们对不动产投资的意愿也有所下滑。本期投资意愿指数下滑2个百分点。同时，重点城市和高库存城市间房价分化严重导致全国不同区域小康家庭不动产投资意愿差异呈扩大趋势，其中西部和南部地区小康家庭受到的影响更为显著。
房贷收紧等调控因素并没影响到房地产刚需人群的购房意愿，但对持有多套房产的小康家庭的不动产投资意愿影响更加强烈，这一类人群无论是现在还是未来的不动产投资意愿均有所减弱。
交银中国财富景气指数指标解读
本期中国财富景气指数为130点，与上期保持一致。从本期一级指标来看，经济景气指数较上期略微上升2个百分点，其他各一级指标均呈现平稳态势。
图1.财富景气指数
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从区域看，除北部地区财富景气指数较上期回升4个百分点，西部地区与上期持平外，其他区域则呈现不同程度的回落。
图2.分区域财富景气指数
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从二级指标看，本期经济景气指数和流动资产投资意愿指数均小幅上升2个百分点，而小康家庭的不动产投资意愿指数则自2013年11月开始持续下滑至本期的102点，跌落至2013年年中水平。
图3.财富景气指数：二级指标
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A. 经济景气指数
A1. 总体经济环境指数
对于总体经济景气指数，其三级指标，现在和预期总体经济环境指数较上期均上升2个百分点，表明小康家庭对经济景气保持乐观态度。3月企业生产开始恢复，补库存强劲。
图4.经济景气指数
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从区域看，西部地区本期有所上升，西部地区小康家庭对于经济景气指数的乐观程度有所增强。
图5.各区域经济景气指数
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B. 收入增长指数
收入增长指数由两个二级指标组成，即家庭财务状况指数和投资收益指数。本期收入增长指数与上期持平，从各二级指标来，家庭财务状况指数略微下滑1个百分点，而投资收益指数则提升1个百分点。
图6.收入增长指数
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从区域看，西部和北部地区收入增长指数有所上升，南部地区与上期保持一致，而东部和京沪深地区本期有所回落。
图7.分区域收入增长指数■
B1. 家庭财务状况指数
本期家庭财务状况指数略微下滑1个百分点，主要是由于三级指标，预期家庭财务状况指数的下滑所致。
图8.家庭财务状况指数
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从区域看，东部地区和京沪深地区小康家庭的家庭财务状况指数有所回落，其他地区基本保持不变。
图9.家庭财务状况指数：按区域
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小康家庭认为无论是现在家庭收入还是未来家庭收入的变化均与上一期基本保持一致，而值得注意的是，认为财产性收入对将来家庭收入变化影响增强的小康家庭比例从上一期的46%提升至48%。
图10.家庭收入变化及其原因■
从区域看，东部和京沪深地区的小康家庭无论是对现在家庭收入的态度还是对预期家庭收入的态度，认为家庭收入趋好的比例均有所下降，这也是导致这两个地区家庭财务状况指数下滑的主要原因。
B2.投资收益指数
本期，投资收益指数及其两个三级指标均较上期小幅波动，未见明显变化。
图11.投资收益指数
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从区域看，东部地区小康家庭的投资收益指数本期明显下滑，京沪深地区也有小幅回落，南部地区较上期无显著变化，西部和北部地区则有不同程度的上升，其中西部地区涨幅尤为显著，达7个百分点。
C. 投资意愿指数
投资意愿指数连续四期保持平稳态势，从各二级指标来，流动资产投资意愿指数本期小幅上升两个百分点，而不动产投资意愿指数本期则小幅下滑两个百分点。
图12.投资意愿指数
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从区域看，北部地区小康家庭的投资意愿有所增加，较上期上升5个百分点，东部地区保持平稳，其他地区则有不同程度下滑。
C1. 流动资产投资意愿指数
本期，流动资产投资意愿指数继续呈上升态势，其中，现在流动资产投资行为指数是导致流动资产投资意愿指数上升的主要原因。
图13.流动资产投资意愿指数
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从区域看，北部地区较上期大幅上升，而京沪深地区有明显下滑。
从投资产品意愿看，小康家庭愿意在未来增加银行理财产品和基金的比例相对最高，这也是使得流动资产投资意愿上升的主要原因。
图14.未来各类投资产品的投资意愿
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C2. 不动产投资意愿指数
从房价发展趋势来看，越来越多的小康家庭认为现行房价或预期房价均将走低，尤其认为预期房价将下跌的比例大幅提升，对房地产投资收益的悲观情绪也反映在小康家庭不动产投资意愿上。本期仍呈下滑态势，其中预期不动产投资意愿指数持续下滑2个百分点，现在不动产投资行为指数则为95，仍旧处于不景气区间。
图15.不动产投资意愿指数
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楼市分化严重导致中西部地区受影响程度更大，从区域看，本期西部地区不动产投资意愿指数大幅下滑，并跌落至不景气区间，南部地区也呈小幅下滑趋势，而其他地区则不同程度的上升。
房贷政策持续收紧、首套房贷款利率上浮等因素并未对只持有一套房的小康家庭造成影响，刚需人群购房意愿依然存在，而持有两套房及以上的小康家庭对于不动产的投资意愿则逐步减弱。