中国人民银行22日下午宣布，决定从2014年4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。

  对此，长信利众兼长信可转债基金经理刘波表示：本次下调幅度略超市场预期，但重要的是开启了货币利率预期管理的试探性动作，“定向降准”从一定程度上释放出货币政策调控中的“暖意”。至于债券市场是否能迎来一波更大级别的牛市，取决于会否有后续利好政策的连续出台。

  首先，此次央行下调县域银行存款准备金率应是基于宏观经济下行压力加大的考虑，稳定货币利率预期，降低长端利率溢价，防范经济失速和金融风险。对债券市场的资金面影响有限，其重要作用还在预期管理。

  其实，类似的情形2012年5月也有过，对于某些金融机构的“定向降准”也已实施过多次，从过去经验来看，“定向降准”若叠加多项刺激政策，可能会在现有债券市场小牛的基础上延续投资者的热情，或可理解为阶段性布局时机。

  至于影响债市的重大事件，我们建议除密切关注货币政策外，日前热议的人大审议《预算法》修正案也值得期待，若地方直接举债破局财税改革，将有助缓解地方再融资压力和利息支出，降低信用风险，长期利好债市。

  最后，操作上来讲，我们还是比较关注信用风险，并加大信用品种的研究和跟踪力度。