⊙申万研究所 桂浩明 ○编辑 杨晓坤

  在持续下跌，并且破位2000点之后，大盘终于出现了反弹，沪市上涨0.84%，深市上涨1.37%，创业板上涨0.74%。两市合计的成交金额是1234.6亿元，较前一交易日减少22.27%。虽然在周二2000点失而复得，但成交明显不足，显示弱市格局并没有得到根本改变，大盘还将继续调整。

  对股指跌破2000点后所出现的反弹，投资者普遍是有所预期的。沪市自4月11日以来的累计最大幅度达到了6.94%，并且技术指标超卖也比较严重，因此在这里展开反弹也是顺理成章的。另外今年以来，沪市曾经分别在1月上旬和3月上旬两次跌破2000点，但随后都迅速被拉起，股指在2000点以下停留的时间较为短暂，这也就使得部分资金愿意在这个位置上抢反弹，所以2000点一破位就引发了买盘入场，行情走势因此而改变。但问题是，此轮股市的下跌，是否到此就终结了呢？

  4月中旬以来，股市之所以出现比较大的下跌，主要因素有三：其一是实体经济不佳。投资者期待各种刺激政策的出台，现在尽管也公布了一些“微刺激”的措施，但与投资者原来的想象存在距离，反映在市场上就是投资者对后市普遍较为谨慎，这不仅抑制了蓝筹股的行情，也对成长型品种构成了打压；其次，近期出台和正在研究的诸多市场建设方面的措施，譬如优先股、沪港通、T+0、个股与指数期权和战略新兴创业板等，无疑对市场长期发展是有积极作用的，但如果过于功利地将其解读为救市之举，试图以此来推动大盘上涨，那么实际效果可能适得其反。本质上，任何一种市场建设，其本身都不具有引导股市上涨或者下跌的作用，它们是中性的。非要把中性事件视为利好，即便在短期内刺激了股市的上涨，但用不了多少时间，大盘还是会跌下来；第三，近期大量拟上市公司在进行预披露，这本身是很正常的事情，但在大盘极度疲弱的情况下，很容易被解读为是扩容将快节奏进行，因此对投资者的信心打击相当大。股市供求失衡的问题已经存在多年，虽然有关方面也在积极采取措施加以解决，但效果尚未真正体现。此时大量准新股的登场，实际上也提示出供求矛盾还将进一步尖锐，这也就成为大盘“跌跌不休”的一大原因。

  很明显，以上所提到的问题，并没有因为现在股市跌到了2000点就得到了解决。进入5月份以后，第二轮新股发行将实质性启动，在这种情况下，大盘虽然出现了反弹，但无论是底气还是后劲都是不充分的，这清楚地反映在股市下跌有量而上涨无量上。所以，接下去大盘恐怕很难持续而凌厉地上涨，届时股指很可能会掉头再度考验2000点。一旦在短期内2000点又一次破位，后市跌幅可能会加大，行情很可能会创下今年以来的新低，甚至打破1950点。

  一段时间来，2000点几次承压，又都有惊无险，这也使得一些人产生2000点以下是安全区的认知。从长线来说，这的确没有什么错，但就短期而言，这次股市是否能够有效守住2000点就不好说了。在这种情况下，投资者宁可把问题想得严重些，把应对调整的准备做得充分些，而不应该存有侥幸心理。今年1月份股市到了首轮新股发行的后期才止跌，这次能否在新股正式发行时止跌呢？假设真是这样的话，那么至少现在大盘还没有调整到位。