⊙西部证券 张炜玲

  因劳动节小长假因素，上周仅3个交易日，沪综指走出一阴两阳的探底回稳走势，消息面上虽有沪港通细则出台和浦发银行拟发300亿优先股的利好，但市场反应平淡，由于缺乏量能配合反弹力度十分有限。4月行情收官，月K线收出阴十字星，弱势格局显著，量能持续萎缩，市场谨慎情绪占主导，预计5月股指将围绕2000点展开震荡筑底行情。

  沪综指在上周二跌破2000点整数大关后，盘面显示大量资金买入权重股护盘，但受基本面和资金面因素限制，权重股反弹行情难以持续。热点方面，随着创业板的调整，市场活跃度有所下降，稳增长背景下的区域主题表现相对突出。上周新疆概念股、长江经济带概念股等区域概念股受消息刺激表现活跃，但题材股热点转换频繁，难以形成赚钱效应，对市场的带动作用也较有限。技术面，经过近两周的连续下挫后，K线形态已是破位下行格局，各条均线系统成空头排列，并成为股指反弹的压力线，上周三的反弹就受到5日线2028点的压制。

  本轮市场下跌与IPO重启可谓是息息相关，4月30日，暂停18个月的IPO发审会再次重启。截至5月2日，证监会已经发布了9批预披露名单，共有186家企业进行了预披露。IPO的脚步越来越近，也让两市股指再次承压，沪指两周时间跌掉了近7%，创业板跌幅达9%。在基本面偏弱、政策因素为主导的市场环境中，投资者会对新股发行速度的不确定性产生担忧，担忧新股上市会分流市场资金、拉低存量股票的估值。这种担忧反映到盘面上就是资金选择抽离，尤其是高估值的题材股资金出逃的压力更大。IPO在5月重启是大概率事件，这对市场的负面影响仍待消化。

  经济层面，4月汇丰PMI预览值数据较3月略有回升，但中观层面处于开工旺季的煤炭、钢铁、水泥价格反而下跌，而且新订单与产出数据差值依然为负，表明经济仍然弱势。另外，3 月房地产投资完成额累计增速回落至 16.8%。当前经济总需求仍然低迷，主要源自内需难振；经济供给端受制于需求疲弱、企业补库存周期仍未到来，生产端仍将延续低位状态。进入5月，政策的微刺激效果尚不显著，经济基本面难以出现好转，经济大概率仍将会有所下行。

  政策层面，从4月25日中央政治局会议向市场传递的内容是保持宏观政策稳定性和延续性，坚持宏观政策要稳，微观政策要活的基本思路，表明管理层需要继续观察原有政策的影响与经济的进一步走向。在守住“就业”和“不发生系统风险”的底线基础上，当前管理层并无推出大幅度刺激政策的必要。

  5月市场将继续受制于自身的弱势趋势、高估值个股风险释放、经济基本面下行和IPO重启等不利因素，市场缺乏财富效应，场外资金不愿轻易进场，弱势筑底行情仍将延续。从市场风格来看，短期经济波动对权重周期股的负面影响更多一些；而风险溢价的影响对小市值影响更大。在操作上，弱势格局下市场可操作性难度加大，继续保持多看少动，控制仓位，等待市场明显企稳态势。

  （执业证书：S0800511010001）