掌管该基金的基金经理谈洁颖，擅长“自中而下”式成长股投资，敢于逆向而动，集中投资并能忍受波动，长期持有。在她看来，虽然需要在一段时间内忍耐市场的不理解，但痛苦和压力过去后，才是体现超额收益最大的时候

  ⊙记者 吴晓婧 ○编辑 于勇

  要同时获得七大权威机构的三年期五星评级，可不是一件容易的事儿！

  混合型基金夺取五星大满贯的，寥寥可数，不足五只，长信双利优选占据一席。截至2014年3月31日，最近三年长信双利优选以36.98%的净值增长率，高居同期可比68只混合型基金榜首。

  从过去几个季度来看，掌管该基金的基金经理谈洁颖，擅长“自中而下”式成长股投资，敢于逆向而动，集中投资并能忍受波动长期持有。在她看来，虽然需要在一段时间内忍耐市场的不理解，但痛苦和压力过去后，才是体现超额收益最大的时候。

  自中而下的选股策略

  “只有站得高，看得远，才能享受物竞天择的美景。”

  入行已有10年多的时间，期间做了6年的研究，此后4年多之间，谈洁颖从专户转战公募基金。

  谈及研究员期间跟踪过的行业，谈洁颖说，她从代表宏观的煤炭入手，之后开始偏向消费品，比如食品饮料、商业、轻工等。

  2004年，她花了大半年的时间主要研究了产业分类、产业经济链和产业的国际比较。 “这段经历对我很有帮助，特别是日后立志走入投资领域的研究员来说，这是根基。只有对全体产业的大致分工有了一定的了解，才能在今后的投资选择中作出平衡，也就是为后来的行业配置打下了比较好的基础。”

  而从过去几个季度来看，她没有跟随板块轮动而频繁操作。在她看来，与其在不断地寻找行业轮动的变化周期，不如深入挖掘未来3到5年内，行业中有潜力的个股，哪怕等待的时间会很长，我也愿意去等待。因为只有通过这样一条路径，才有可能创造长期收益。

  6年的研究积累，她偏好于立足中观的行业，进行“自中而下”投资。她说，“我始终相信时势造英雄，即便创造新需求的英雄也离不开时势。”在她看来，伟大的公司一定是成长在一个好的时代，一个好的行业。

  从长信双利的布局来看，也主要偏向于受益于消费升级的“吃喝玩乐”。在其看来，随着居民可支配收入的增加，过去消费主要体现在衣食住行，而现在则更多在旅游、娱乐等方面，比如过去几年急速增长的手游行业。

  逆向布局 集中投资

  谈洁颖说，投资界，她最为推崇的是安东尼?波顿，这位将逆向投资演绎到极致的大师，是她未来的目标。

  2012年四季度末，该基金开始重仓布局贝因美，彼时，业内很多基金经理并不看好该股。谈洁颖坦言，“我做了一次拐点的投资。”此后几个季度，该基金持续重仓该股。

  类似的还有汤臣倍健。“我们在4年前就开始投资并一直持有的汤臣倍健，这是一个空间巨大的行业，生长于好的时代，管理层执行力到位，财务报表中净利润在过去6年复合增长率接近70%，这在A股公司中是极少见的。”

  谈洁颖说，“我们不仅对公司本身做全方位深入研究，对国际上保健品巨头成长史也有所研究，加上终端的实时小调研等，公司从遭受质疑到目前成长为200多亿市值的保健品膳食营养龙头，经受了时间的考验。”

  事实上，过去几年，很多基金经理都选中过牛股，但是敢于集中投资，忍受期间波动一直持有的，却是凤毛麟角。在谈洁颖看来，“一个龙头的成长历来都不会一帆风顺，会受到各方因素的扰动，股价波动短期看好似布朗运动，长期看一定会有基本面的支持。如果个股基本面没有变化，而回撤力度太大，我们还会选择继续加仓操作，这是对优秀公司的一种敬畏。”

  布局“错杀”成长股

  对于后市投资，谈洁颖认为，传统经济转型和国有企业体制改革存在诸多困难和障碍，但改革之流势不可挡。另一方面以互联网为转型方向的新经济潮流，将引导未来投资方式和消费行为方式的改变。

  “2014年A股市场也面临着一定风险，利率高企、通缩等都将是压制A股整体表现的关键因素。所以在2014年，传统和新兴的交锋会变得更加激烈，也给投资带来巨大挑战。”

  而近期成长股大幅挤泡沫，长信双利的净值也出现了一定程度的回撤。谈洁颖坦言，自己承受了一些压力，但做投资，需要一些坚持。对于成长股挤泡沫，谈洁颖认为，这并不是市场风格转换的标志，而是资金逐利的本性和股市跷跷板效应的表现。

  随着新一波IPO重启，以及年报、季报密集披露期都在刺破中小盘股的泡沫，一些缺乏业绩支撑的个股，会出现业绩地雷风险的集中释放，再加上二季度可能是政策真空期，市场容易在创业板整体高估值的背景下出现风险厌恶情绪的集中显现。

  谈洁颖预判，未来仍将演绎以成长股为代表的结构性行情，成长股这波分化之后，对公司的选择难度会加大，更需要投资者关注业绩的成长、兑现和持续性。在此过程中，可能会对错杀股票进行积极布局。行业板块方面，长信双利会在食品饮料、医疗医药、传媒、军工、家电、服装、汽车等行业进行重点关注。