⊙中信建投北京三里河路营业部 云清泉

  上周五，美国主要股指均探低回升且收于日内高点，道指上扬0.20％，周升幅也扩大到了0.43％；标普、纳指分别收高0.15％、0.50％，并将周跌幅压缩至0.14％、1.26％。总体看来，上周的跌涨分化呈现四大特点：一是阴盛阳衰，如G7成员国中仅德、法飘红；二是排行榜两极差距明显拉大，榜首的俄狂飙逾7％，而榜尾的希腊则重挫近4％；三是峰位又见周末大逆转，如印度刷新历史新高纪录并跻身榜眼，英却由红翻绿并结束三周连阳；四是周线组合普遍比较暗淡，不仅有意、加、葡这类阴吞阳的，而且阴阳星线还随处可见，欧、美三大股指的周星也使后市方向变得更加迷茫。

  与此同时，国际期市上周转入了涨跌各半的局面。刺穿2012年9月底低点后，美元指数强劲弹升并收复了5周线，长下影周阳还几乎吞掉了前两根阴线，中期再次转强希望重新点燃。铜、黄豆皆收周十字星，而玉米、小麦的上影线又有些偏长，且CRB指数受5周线反压继续滑落，近日震荡整理的可能相对更大些。黄金、白银下滑势头尚未止住，目前就没理由乐观。原油上周再添一颗阳十字，并列阴阳星也成了百元争夺的真实写照，中期变数有增无减。

  美国近日公布的经济数据好坏参半，对市场影响比较有限。4月非制造业指数增长比较强劲，3月批发库存和批发销售以及上周初请失业金人数都比预想的好，可3月贸易赤字缩减却仍逊于预期，第1季度非农业生产率的降幅又超出预期，经济合作还调降了今年全球经济成长展望，而耶伦的讲话则成为焦点，她预计经济将继续好转，强调仍需要高度融通性的货币政策，指出房市数据疲软和地缘政治形势是两大风险，长期低利率助长的过于冒险行为也令人担忧。仅就技术现状而言，道指上周五虽创出历史最高收盘，但它与标普却都已连续五周没有刷新高点纪录，而纳指则已持续9周无力上试三月的顶峰，5周线又得而复失，说明中期运行格局依然处于偏弱状态，其涨跌对市场心理的起伏也会产生微妙的作用；尽管形态及位置等稍有差异，可三大股指上周却皆为星型线，波幅又缩小了14％、28％、13％，标普的胎内阴十字还颇具吊颈之意，且近期周线与上周的日线都是阴阳频繁切换，即多空轮番占据主动地位，近期的迷惑仍难以消除。创新高未必能提升士气，做多意愿却会随时间推移而有所衰减，推升力量的缺失才是形成顶部的根本原因。

  A股上周惯性低开后依然保持低调整理姿态，沪深大盘又下调了0.75％、2.06％，5周线已相继拐头下滑，同时连跌4周还是去年见底后的头一次，既真实反映了近期的疲弱，也十分符合筑底的基本特征，否极泰来也将再次得到验证。以量能分析，上周成交总额锐减66％至6577亿，日成交仅1315亿却略有萎缩，一年多来的单周地量又被改写，显示市场参与热情仍在降低，而每日间量变的算术均值则进一步缩小，说明双方近日表现都相对平静，沽压已接近衰竭，这通常也是底部的主要特点；沪深单位股指量能减少近64％、18％，而以日计却多了10％、4％，即近日已有增兵迹象，一场多空大战即将开始，放量可能明显增加，这也有利于震荡上行。以股指分析，深市虽再创新低，5周线也拐头向下，但两市都没有触及年内低点，而四连阴又是沪市2012年7月底以来的时间极限，且近两周阴星探低企稳、夯实底部的意味比较浓重，周均线完全空头排列也预示重要的转折很可能已近在眼前，破位下行的风险明显减弱；只是改变空头思维或许还需要一些时间，上周高点附近仍可能会反复，而彻底扭转颓势并不断转强的前提条件，则是攻克第二根周阴线的中心值或2070点、7385点，因为这就意味着空方防御腹地已被瓦解。

  综上，国际期市的分化仍将延续，欧美众星背后的谜团也有待破解，两市回升过程特别是初期阶段就会比较曲折。本周跌破2000点、7100点继续滑落的可能相当小，放量回升的良好局面或将开启，上攻力度则要看权重股整体的表现。