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◎《经济学家》5月10日社论
阿里巴巴将位居世界最有价值公司之列
“从现在起的10到15年，中国会是Ebay的最大市场”，这句话是Ebay前首席执行官梅格·惠特曼在2004年说的。然而事态未按惠特曼的期望发展，中国本地化竞争异常激烈且灵活，Ebay在中国溃败了。中国电商市场的领导者是马云，他在1999年创立阿里巴巴，为中国小生产者与海外买家搭建起了桥梁。但他很早就意识到真正有利可图的是服务中国崛起的中产者，于是他创立了淘宝，后来又增加了B2C网站天猫。阿里巴巴的成功令人震撼。2013年“11.11光棍节”单天销售额超过57亿美元。以售卖的货物价值衡量，阿里巴巴比Ebay和亚马逊的总和还要大。
很快，马云将在另一个方面超越硅谷的竞争者：阿里巴巴将发行美国有史以来最大的首次公开募股。权威人士预测此次发行将为阿里巴巴筹资150亿到200亿美元，市值将超1500亿美元。然而，美国科技股票市值自今年3月早期已减少了1500亿美元，中国股票也失宠了。这也解释了为什么阿里巴巴决定首次仅发行10亿美元，这是为了试探市场反应。
阿里巴巴在招股说明书中揭示了几项风险：一是支付宝可能面临政策的不确定性。二是阿里巴巴在开曼群岛注册的公司所受的法律保护有限。关于普通股东，还存在一项担心，那就是高管团队永久控制公司董事会。但这些风险看上去都是可控的，更大的担忧是阿里巴巴的高利时代已结束。中国已进入移动电商时代，这对阿里巴巴是个全新领域。另外，百度、腾讯等中国互联网巨头都在抢占新领域，这提升了竞争成本。但中国经济的增长以及由投资拉动经济向消费拉动经济的转变都是阿里巴巴的机会。如果阿里巴巴以敏捷和创新回应挑战，它将成为世界最有价值的公司之一。
（贺艳燕 编译）
《金融时报》5月9日文章
美联储应对科技股减值负责
美国股市的科技股近期大跌。推特的股价是峰值期的60%，这证明了曾风云一时的公司会以让人意想不到的速度失去领先地位。但一些被市场看好的科技公司也遭遇了市值缩水，如网路安全公司火眼（FireEye），其股价比峰值时低了70%多。绿光资本创始人大卫·爱因霍恩认为现在正处于第二次科技泡沫时期，不确定的是这一泡沫将持续多久，以及如何被戳破。
许多投资者现在很忧虑，因为宽松货币政策提高了所有资产的价格，股市很可能被高估了。他们想赚钱，就不得不冒大风险。宽松货币和对回报的追求导致高增长率公司股价升高，这变成了一个动量游戏。但风险资本家认为现在的时境已不同于15年前。手机移动业务已大大拓展了互联网的使用范围和人群。不过科技公司的生命周期比较短。另外，互联网是全球化的，这意味着互联网公司将面临全球化竞争，这使评估公司价值变得比较困难。
全球最有经验的投资者都在投资科技公司。自去年开始，科威特投资局局长Bader Al Sa’ad成为硅谷常客，他多年来都是科技公司的投资者，但以前是通过基金。去年，他与NantWorks 集团创始人陈颂雄会面，向健康互联网公司NantHealth投资了1亿美元，这家公司将在今年上市。中国互联网巨头阿里巴巴也已公布招股说明书。用传统的估值方式，如盈利乘数来评估互联网企业已充满困难，而扭曲了市场价值的宽松货币，则进一步增加了估值难度。
（作者是《金融时报》记者亨利·森德尔 贺艳燕 编译）
◎《日本经济新闻》5月6日社论
日本不应放弃扩大出口
作为曾经的出口大国，日本最近出口状况不佳。尽管日元贬值时间超过了一年，但出口动力仍然不足。2013年度出口总额比2007年度降了17%。
出口停滞不前的原因有三。第一，2008年雷曼冲击后日元升值导致把生产据点从国内移到了国外的企业增多，形成所谓日本企业的“空洞化”。第二，日本企业丧失了国际竞争力，具有代表性的例子是智能手机等电子产品。以前大量出口电话交换机的日本通信企业现在出口量大减。第三，汽车行业过于追求利益，不愿降价，抑制了出口。
但是，即便存在这些理由，日本也不应放弃扩大出口。日本国内人口减少，内需难有大幅增加。日本具有大量附加价值高的产业，其优秀的技术和产品在国外能获得市场。
那么，该采取何种办法扩大出口呢？汽车、电机等处于产业金字塔尖的大企业此前占了日本出口量的绝大部分，但他们对出口的牵引力已达到极限。今后，应有更多层次的企业发挥自身长处、开拓海外市场。比如，印刷行业巨头小森公司最近开始出口纸币印刷机。其防伪多色打印技术享有盛誉，不断获得菲律宾和泰国等国的订单。又如，果树栽培业和水产养殖业也有企业开始面向香港富人出售高档梨和对虾等。此外，日本汽车等行业应提升品牌价值，从“物美价廉”路线转向“物美价高”路线。为此，产业结构有必要转型，专心打造其他企业无法模仿的“only one”产品，提高国际竞争力。
我们不赞成“日本出口不会再增长”的悲观论调。只要企业能发挥长处，政府创造贸易自由化的环境，日本增加出口的空间还很大。
（梁宝卫 编译）