PE分化加速

  回归价值投资

  ⊙本报记者 金苹苹

  业内首份以私募股权母基金（LP）的视角对PE机构（GP）进行调研分析的GP调研报告——《变革，GP在行动》于近日发布。该报告由歌斐资产及中国股权投资市场专业服务机构投中集团联合发布，是继上述两家机构2013年发布的《LP投资的视角——2013年GP调研报告》后又一对私募股权行业及机构的年度观察与总结性报告。

  报告通过分析经济和资本市场的改革，揭示私募股权行业的机遇与挑战；通过对业内主要PE机构一手调研，从全产业链角度梳理GP的募资环境、投资策略、投后管理以及退出策略等各个方面，以期为身处其中的LP更好管理自身投资提供有益启示。

  2012年以来的漫长寒冬，让众多私募机构为过去的野蛮生长付出代价，同时也带来更深的思考。2014年，外部环境呈现积极变化，新经济成为国家经济发展的重要支柱、资本市场逐步完善、创业环境逐渐成熟，为PE/VC行业发展带来更多机遇。同时，外部环境和内部行业格局的变化，也对GP提出更高要求。报告认为，PE/VC行业不可避免将继续痛苦的分化和演变过程，基金管理人将更加专业化和专注化，回归价值投资成为方向。

  面对外部不断变革的环境，GP对自身进行了积极的改变，主要体现在三个方面，即投资策略的专业化转变、投资领域的专注性加强、投资节奏的加速。在投资策略方面，被调研GP中有38%的GP选择发起并购基金，37%发起VC基金来更细化投资策略，目前选择综合型基金的基金只占12%。投资领域方面，节能环保（占被调研GP的62%）、医疗健康（占被调研GP的50%）、泛消费（占被调研GP的41%）以及先进制造（占被调研GP的54%）、移动互联网服务（占被调研GP的40%）仍然是投资机构关注的重点。另外，由于国内IPO市场的重启以及各方面政策趋于明朗化等利好措施有力地增强了GP的投资信心，被调研GP中30%的GP认为要加快投资，59%的GP则认为要保持正常。

  2014年对于GP来说，是变革、调整、创新、行动的一年。同样，逐渐成熟的还包括LP。机构化、理性预期将是未来LP成长的方向。而对于个人投资人，借助FOF对GP进行系统严格的筛选，从而提高投资安全性和收益率，是明显趋势。报告认为，随着行业外部和内部的积极变化，PE/VC发展的黄金十年呼之欲出。