⊙记者 梁敏 ○编辑 秦风

  尽管二季度以来稳增长政策已然发力，但经济增长过程中的乍暖还寒仍不容忽视。最新数据显示，4月工业生产、投资和消费数据均低于预期，也弱于3月份。分析人士指出，经济增长没有继续像上月那样加速下滑，但增长仍然不稳。因此，稳增长政策仍会加码。

  值得注意的是，在稳增长过程中，民间资本发挥着重要作用，而4月份民间投资数据也可圈可点。据国家统计局发布的数据，1-4月份，全国固定资产投资增速为17.3%，而民间投资则增长20.4%，且占全国固定资产投资的比重达到64.9%。

  如果说先行指标PMI继续回升、PPI同比环比降幅双收窄、出口较上月回暖等让市场体会了一把经济回稳的短暂甜头的话，那么4月投资、消费、工业增加值等数据全部低于预期则扔出了一根“大棒”——显然，经济回稳的基础仍不稳。

  “4月实体经济增长虽略有好转，但仍然不稳。看起来，稳增长政策开始收到一定成效，经济增长没有继续像上月那样加速下滑。不过，经济增长仍然不稳，还处在持续走低的轨道上。”光大证券首席宏观分析师徐高说。

  国家统计局昨日公布数据显示，4月份，规模以上工业增加值同比实际增长8.7%，低于3月份的8.8%。

  徐高指出，工业增加值小幅减速，低于预期。考虑到目前工业增加值环比增速仍然低于同比数字，未来工业增加值同比增速还会继续下滑。而从铁路货运量持续的负增长来看，工业形势仍不乐观。

  而反映内需的两大指标投资和消费数据也有所回落。4月消费增速由此前的12.2%回落至11.9%；1-4月投资增速则较此前回落0.3个百分点至17.3%。尤其值得注意的是，房地产投资增速降至一年新低的16.4%，成为拖累整体投资增速下滑的主因。

  徐高表示，4月固定资产投资增速并没有如预期的那样加快，反而明显下滑，这主要缘于投资资金面增长的乏力。

  “地产投资资金来源在4月继续零增长，大幅落后于同期水平，而基建投资在享受了两个月的‘定向宽松’之后，资金面仍未有明显改善。这些都说明了目前偏紧的货币政策是制约经济增长的最主要矛盾。下一步更全面的货币政策宽松，包括全面降准势在必行。”徐高说。

  不过，央行行长周小川上周末则表示，虽然经济形势有变化，但对经济形势的判断还需要更准确，短期数据不一定说明问题。而针对市场有关央行拟全面下调存款准备金率的传闻，周小川称，在目前的情况下，国务院明确强调宏观调控要有定力，不会轻易采取所谓“大规模刺激”政策。

  尽管整体投资乏力，但细观投资结构可见，4月民间投资表现抢眼，20.4%的增速水平明显高于整体投资增速，且民资固定资产投资占全国固定资产投资（不含农户）的比重还较此前略为提高0.1个百分点至64.9%。

  近年来，国家尤为重视引导民间资本投资，而十八届三中全会发出全面深化经济改革的信号后，这一步伐明显在加快。

  数据还显示，4月民间投资在第三产业的增速要快于第二产业。服务业成为民间资本最热衷的投资标的，这一点从新增工商企业数据中亦可体现。据工商总局数据，4月新登记注册企业主要集中在第三产业，占新登记注册企业总数的77.14%。