⊙记者 屈红燕 ○编辑 梁伟

  4月CPI为1.8%，创下了近一年半的新低。接受采访的私募认为，在经济下行和通胀下行的双重环境下，按照美林的投资时钟，债市投资机会大于股市，只有在看到债市牛市信号后，才能全面看多股市，牛市尚需等待，底部仍在煎熬，债券+蓝筹是最好的过冬品种。

  新价值旗下8只产品4月份收益率约为14%，跻身月度前十名。新价值投委会主席罗伟广表示，从去年下半年开始就看空创业板，4月份的配置以蓝筹加债券为主，随着创业板的暴跌，消费、电力、资源股等蓝筹股出现一波上涨，旗下基金业绩有所表现，但大盘蓝筹股不会连续表现，上一个台阶需要煎熬很久。

  在经济下行、通胀下行等双重环境下，债券的投资机会也被私募所关注。罗伟广坦言：“4月份的收益有一部分来自债券投资，配置了约一成左右的杠杆性债券基金，收益率可观，未来随着资金成本走低，债券有可能会有比较大的牛市。”

  “从资产轮动来看，股票牛市之前一定有一波债券牛市。没看到债市信号就看多股市是不靠谱的。”某大行策略研究员直言不讳。罗伟广也认为，目前十年期国债收益率为4%左右，CPI为1.8%，正利率为历史最高，而余额宝等收益率也为5%左右，资金利率成本如果不下降，股市吸引力不强，未来资金成本扭曲问题一定会得到改善，资金成本下降的过程，也将推动债券牛市。

  私募预期股市还将继续在底部空间煎熬。深圳某将资金转入债市避风港的私募也表示，CPI下行，经济下行等利空股市的因素，当前阶段都利好债市。按照美林的投资时钟，在经济下行，通胀下行构成的衰退阶段，通胀压力下降，货币政策趋松，债券表现最突出，随着经济即将见底的预期逐步形成，股票吸引力逐步增强。

  股市底部煎熬或将继续。罗伟广也表示，股市的底部区间往往很长，1995年的底部徘徊了一年半，2005年的底部也等待了半年多，如今在2000点也已经盘桓了一年半，而股市的体量比从前更大，底部区域的时间可能很久，应做好熬一年的准备。

  安信证券也表示，目前较低的物价水平，对于债市是个好消息，总体来看，目前债券市场流动性充沛，汇率波动、企业破产等因素并没有对市场形成实质性利空，再加上较低的CPI数据，这些因素均有利于市场的走强。