货币政策报告暗示流动性宽松 债基牛市在央行舌尖上起舞

  央行日前发布的一季度货币政策执行报告口径，发生微妙变化。央行舌尖上，首先出现了“主动作为，适时适度预调微调”的基调。其次，还删除了2013年二季度开始曾连续三个季度专门论述的利率市场化问题。机构投资者普遍认为，在宏观经济数据持续走低的背景下，央行强调主动进行前瞻性调控，预示着货币政策将转向中性偏松。

  实际上，继对农村金融机构实施定向降准后，央行对5 月13日到期的400 亿元3 年期央票不再续做，已经连续释放了流动性转向的信号。今年以来债市的反弹，受益于货币政策口径的转向，得以在央行舌尖上继续起舞。

  华宝证券截至5月9日的统计数据显示，近一个交易周中列入统计的369只普通股票型基金只有11只上涨，基金指数下跌1.75%，158只偏股混合型基金有8只上涨，基金指数下跌1.5%，22只平衡混合型基金只有1只上涨，基金指数下跌1.04%。相比权益类产品，列入统计的339只债券型基金的平均收益率则为0.64%，其中广发纯债A一周净值上涨2.50%列所有债券基金第一名，该基金今年以来累计净值回报率达到6.49%，排名9/339。

  广发纯债基金经理张芊表示，债市近期持续上涨的主要原因来自两个方面：一是从经济数据看，我国长期经济增长的中枢下行，地产中长期拐点或得到进一步确认，基本面环境利好债券市场。另一方面，央行一季度货币政策报告透露出继续实施稳健货币政策，并把资金利率维持在平稳水平的信号。央行已经开始稳定短端利率，收缩非标业务。从3月底、4月底等几个特殊时点来看，资金面紧的时间和幅度均低于预期。上述多重因素一定程度上提升了投资者对债市的情绪偏好。

  凭借对债市环境的准确判断，张芊管理的广发纯债、广发聚鑫两只债基近期领跑。4月1日以来截至5月12日，广发纯债A\C净值分别上涨4.55%、4.46%；广发聚鑫A\B净值分别上涨3.50%、3.31%。一季报显示，上述两只基金重点配置了高等级企业债、政策性金融债等，并采用了高杠杆高久期投资策略。

  较好的市场环境和相对权益类基金的收益优势，使得债券基金配置价值凸显。国金证券 5月份基金投资策略报告建议，重点注意固定收益类基金投资机会。目前国内整体经济状况偏弱、通胀相对温和，资金面的相对宽松，使得债券市场系统性风险较小。从具体券种看，金融债投资价值优于国债，信用债走势也相对稳定，中高等级信用债具有较好的配置价值。建议投资者继续维持稳健配置思路，重点投资收益稳定的高信用等级品种。特别是投资灵活性高、基金经理管理能力强的优质产品，具有投资价值。