被动跟踪之主动管理——

  华商新量化的

  投资哲学

  中国的资本市场发展至今，上市公司数量已逾2000家，并且仍处于迅速增长的过程中，了解所有的公司，即使对于从业多年的基金经理而言，也是不可能完成的任务。随着有效市场理论的普及，中国资本市场一个新的时代正在到来，量化投资是这个时代的弄潮儿。海外对冲基金的成功，让越来越多的人相信，股市运行有其自身的纪律性和规律性，客观的市场数据、不断修正的量化模型，能够克服人性的偏差，揭示股票市场的秘密。

  十年前，量化基金开始了在中国的发展。据不完全统计，2013年量化投资基金规模正呈指数性增长，国内量化投资基金近440只，数目增长最快的是券商量化理财产品，新增218只，公募和私募也分别以76只和150只的规模进行增长。根据华商基金的基金经理费鹏介绍，作为一种投资策略，量化投资是通过对大量历史数据的统计分析，在数据中挖掘规律、建立模型，从而更加客观地指导投资。

  作为华商基金量化投资团队的主要成员，费鹏曾在美国华尔街从业多年，他深知国内资本市场与发达国家股票市场的差异。他说，将金融市场的数学模型应用于电脑，在不带有人为偏见和错误的情况下选股，这是量化基金留给人们最深刻的印象。但我们也必须承认，模型并非完全正确或者永远正确，因此，华商基金的量化团队在吸取海外成熟市场经验的基础上，结合本土国情，将主动与被动管理相结合，同时又根据变化了的情况对模型因子进行不断的修正。费鹏说，通过对海量交易数据客观、精密的测算，我们会筛选出符合大涨概率的备选股票池，但这只完成了选股的第一步；接下来，我们需要专业的研究员进行基本面分析，倘若对于模型筛选出的股票，我们能够在基本面找到逻辑支撑，就会重配一些，倘若无法找到背后的逻辑，我们只会把它当作一种交易性机会来看待。

  以量化方法做主动管理，这是华商基金旗下量化产品的重要特色，也是华商基金在过往的投资中取得超出市场同类产品回报的优势之一，根据WIND数据显示，截止到4月底，在过去的10个月中，华商大盘量化以33.62%的复权单位净值增长率位居250只同类基金中排名第一。现正发行的华商新量化混合型基金也继承了这一投资思路。

  独特的择股视角，使得华商基金量化产品所筛选出的股票往往独辟蹊径，这一点从华商大盘量化精选的前十大重仓股就可窥探一二，多只重仓股都兼具基本面拐点和事件性机会。从行业角度而言，费鹏比较看好具备内外共振条件和长期成长价值的领域，比如军工和农业。他说，国内外形势日益严峻，当前，国防正处于重要的时刻，与过去不可同日而语，因此，军工产业的发展符合国家大的战略方向。而农业也符合内外共振的发展条件。过去几年，由于人民币升值，进口粮食非常便宜，进口出现了比较大的井喷；进入2014年，人民币兑美元汇率是否“破6”成为热议话题，人民币从升值转向贬值，进口农产品的价格也将显著上升，一旦人民币贬值成为趋势，进口农产品的输入性涨价将成为可能，再加上国际政治局势风云变幻、国外气候条件的变化，国际市场农产品期货价格大幅上扬。在这种情况下，国家把粮食安全作为首要任务，是具有战略高度的。