⊙本报记者 王诚诚

  对于泽熙来说，烦恼除了来自近期“子虚乌有”的监管层核查外，或许还有如何在羸弱的市场上为客户赚取绝对回报。这不，为了能够更为确定性的赚取收益，公司已经入主上市公司董事会，大有开创新局面的气魄。

  事实上，资产规模超过百亿之后，玩法过于单一显然容易陷入尾大不掉的境地。对徐翔来说，虽然产品不再对外开放，但净值持续带动产品规模不断增长。如何能够玩出新花样，另谋绝对收益的出路，一直是他的“幸福”的烦恼。

  不过，从已经披露的公开信息看，泽熙的选择是在单边做多的道路上越走越远。这与和他只有数条马路之隔的另外一个大佬级私募重阳相比，是截然不同的选择。

  种种迹象表明，包括重阳、朱雀等一批较早进入阳光私募行业，管理资产规模较为靠前的公司，投资策略也正在逐渐多元化，而对冲基金成为其中不可或缺的战略选择。从业绩来看，目前市况下均取得了不错的战绩。去年，重阳的一只阿尔法策略对冲基金斩获66%的较高收益。

  对冲基金接棒信托产品，成为理财资金下一个竞逐的财富高地，渐成业界共识。近期本报独家报道，沪上某家私募的对冲型产品，首募规模超过40亿。对冲基金的市场魅力，可见一斑。

  众所周知，房地产信托最大的吸引力在于其隐性的刚性兑付保证，对于高净值客户来说，10%-12%的稳定回报，已经是一笔可观的收益。纵观目前市场上的理财产品，哪种产品能够最大程度提供收益的基础上，控制波动，即回撤风险？非对冲基金莫属。

  所谓对冲，即利用金融产品之间波动的相关性，在买入一部分头寸的同时，卖出一部分合约，以赚取绝对收益。在市场上涨趋势不明显的时候，这种策略能够有效剥离系统性风险，获得个别板块、股票的阿尔法收益。

  此前专注股票市场的私募利用股指期货进行对冲操作较多。该类产品主要分为两种，市场中性对冲及择时对冲。前者以防守为主，策略核心是选取超额收益个股，赚取跑赢大盘的钱。后者则希望能够在股指、个股两边赚钱，要求择时能力较强，以进攻性为主。

  另外，还有一类参与期权期货产品的CTA（Commodity Trading Advisors）基金，近来也大有蓬勃发展之势。该产品策略投资范围更为广泛，包括各类商品期货、金融期货等。去年我国49只CTA产品平均收益达30.79%。其中，期限、品种套利型产品回撤率控制较好。笔者上周参加的期货论坛上，不少私募跃跃欲试，甚至有公募基金也有意与期货公司联手开发CTA产品。

  有人说，今年是对冲产品的爆发之年。不过对于站在十字路口的一线私募来说，对冲只是选择之一。 量化、并购、债券、FOF、MOM等策略层出不穷，也为众多私募在原有的利基点之外，提供了更为多元的选择。私募元年，一切才刚刚开始。对于一向“不走寻常路”的徐翔来说，另辟蹊径，也就不足为奇了。