⊙记者 吴晓婧 ○编辑 于勇

  上周市场呈现V型走势，虽然上证指数盘中跌破2000点，但随后超预期的PMI数据，IPO全年发行总量低于市场预期、货币政策放松的想象空间再度打开等利好都促使市场反弹。

  海通证券表示，对市场的分析应继续沿着资金面、基本面、政策面等几大方向进行。资金面方面，整体的判断为易紧难松，PMI数据超预期和CPI反弹都使得宽松货币政策难以期待，同时财政缴款和临近6月末，整体的货币利率上行的压力较大。

  基本面上，5月汇丰PMI数据超预期反弹显示经济短期或将企稳，但经济企稳趋势的确认还需等待更多经济数据验证。

  政策面上，适时适度预调微调货币政策，保持货币信贷合理增长，未来再贷款工具将重新启动，但全面降准等宽松货币政策难以期待。

  IPO方面，一方面IPO随时可能开闸，靴子落地的冲击还需谨慎。但另一方面全年100家新股的表态又好于市场前期的预期，似乎又有惊喜。

  综合来看，上周市场下探2000点和利好政策快速跟进显示2000点的政策底已经比较明显，但市场底是否就是政策底，除了上周出台的利好政策，市场是否有内生的反弹动力都是需要关注的问题。

  就短期而言，海通证券认为，资金面虽然大概率易紧难松，但并不是影响股市的最重要因素。IPO对股市的冲击不可避免，但市场前期对IPO利空的不断消化和100家的安民表态也使得IPO冲击不再是影响股市的最重要因素。

  总体而言，对市场已经没有上周那么悲观，一方面PMI数据反弹显示经济短期企稳并且地产和发电量数据对向上的趋势有所验证，另一方面上周利好政策的出台和IPO总量低于预期等利好对市场的影响还将逐步释放。

  债市方面，国家希望通过政策来托底经济的思维已很明显，宏观经济数据也颇为配合，需要关注市场对于经济增速企稳的理解。目前临近半年末，从同期资金利率水平以及近期央行的态度来看，钱荒出现概率极低，但小幅度的资金利率上升仍有可能。联系到前期长端利率已有回落，建议投资者维持久期的均衡性，不要过于集中长端。

  海通证券建议，交易型投资者可以在6月中且战且退，逐步兑现前期战果，而中长期投资者仍可继续持有，货币政策趋松的路径还未走完。

  基金投资方面，海通证券认为，成长风格的反弹能否持续难以判断，价值风格是政策利好的主要受益者，在对市场风格难有确定判断的情况下，建议平衡组合风格。

  继续建议投资者将目光转移到有市场自适应能力的基金经理或者优选注重个股业绩增长确定性，同时对估值有要求的基金经理。

  债券基金方面，积极强调债基的配置机会。海通证券对于二季度债市走强的看法一直没有改变，在基金配置上中等仓位、久期配置较为均衡、偏固定收益风格的品种或是更好的选择。

  同时提示投资者随着6月的临近以及长端利率的大幅下行，可以及时兑现浮盈，关注回撤风险。但是对于投资期限较长的投资者来说，债券市场，尤其是城投债的行情还远未结束。

  货币基金方面，短端资金利率有抬升压力，投资者可以逐步加大货币基金的配置比例。QDII基金方面，从基本面看美国经济复苏态势日趋明朗，依然建议关注投资美股的QDII。