⊙张德良 ○编辑 杨晓坤

  虽然市场拐点的确定时间尚不清楚，但市场正能量正持续发酵。策略上应立足于拐点投资或主题投资的把握。

  市场正能量主要来自于两方面。一是IPO数量的稳定预期，这也是市场最担忧的。上周监管层已明确，年内限定IPO100家，本质上，此消息雷同于暂停IPO之类；二是稳增长措施渐行渐近。货币政策的适度转向，将助于缓解资金紧张的预期。近期，生猪价格开始显著反弹，受H7N9持续冲击的禽业也在复苏。新产业投资也在提速，其中，政府采购清单的“鲶鱼效应”正全面激活A股的信息安全主题投资，类似地，像其他基础通信，还有大飞机项目、新能源汽车以及特高压电网等都会紧随其后。我们都知道，改革会带来不稳定预期，随着预期的逐步稳定，恐慌将慢慢散去，新一轮成长预期就成为新一轮行情的动力。

  二级市场的做多能量也在快速积聚。首先是产业资本积极进场。据统计，4月11日以来，有140亿产业资本逆市增持88家公司，包括房地产、农林牧渔、建筑装饰和通信等四行业。其中，房地产限购、公积金贷款等调控政策的微调，正在给市场带来新的预期。其次是大市值的消费服务及强周期超跌股频频异动。对于这批超跌品种，根据股价运行趋势的交易策略，有左侧交易与右侧交易两类，前者股价持续受制于长期均线左侧，后者股价持续得到长期均线的支撑。今年以来，与去年不同，一批大市值蓝筹类消费服务、强周期资源型股渐次由左侧交易转向右侧交易状态，最早的是贵州茅台（转向时间为1－3月），2月起是万科、金地集团（地产），3月起是海螺水泥、中国建筑、上海汽车、华能国际（水泥、汽车、电力）。5月中旬，煤炭股集体异动，极端位置上出现涨停阳线，从趋势逆转角度，这种涨停阳线为标志性信号。启动的品种市值规模越大，其隐含的市场逆转信号就越强。

  当前行情正处于弱反弹向强反弹的临界转换期。整体上看，此轮行情不会是此前小市值成长股一枝独秀的行情，而是板块轮涨，更强调绝对价值支撑和成长空间预期。具体到指数结构，创业板指数、中小板指数的长期上升趋势格局未变，但此轮中期调整继续N形结构的概率很小，当前修复反弹仅限于局部品种创新高。相对来说，中证500、上证指数的表现最引人注目，其中，中证500转向右侧交易状态已维持14个月，中短期内有望从箱底再次回升。而上证指数展开年内第三次向250日均线攻击。若攻击未果，则再陷入区域震荡。

  近期投资策略应立足于拐点投资或新产业投资，前者最具挑战性，包括资源类的煤炭、垄断管制的电力等，这次拐点投资不强调行业景气度，多与制度变革有关。而新产业主题，强调的是行业趋势和行业空间，重点是TMT、新能源汽车、特高压以及军工（大飞机）。