圆桌对话一：多元化的政策开放将催生哪些投资机遇

  嘉宾

  单祥双 中科招商投资管理集团董事长兼总裁

  王能光 君联资本首席财务官

  宋安澜 软银中国创业投资有限公司合伙人

  陈 露 海通创意资本管理公司副总经理

  蔡达建 深圳市高特佳投资集团有限公司董事长

  傅忠红 达晨创投副总裁

  ⊙记者 王炯业 王莉雯 ○编辑 衡道庆

  去年以来，我国出台了一系列政策措施，从设立上海自贸区，到力推混合所有制，再到取消诸多行政审批事项，折射出国家在动真格深化改革开放，也不断刺激着资本市场敏感的神经。改革开放的深入推进，将催生哪些投资机会？PE/VC又将面临怎样的机遇与挑战？在本次论坛的首场圆桌对话上，单祥双、王能光、宋安澜等多位业内精英各抒己见。

  瞄上自贸区政策红利

  2013年上海自贸区的设立被誉为中国改革开放进程中的新坐标，得到高度评价，业内更是将其与三十多年前深圳经济特区的设立同等看待，诸位业界大佬认为，在自贸区中开展业务将在融资，政策等各方面得到一定支持。

  “自贸区设立后，公司注册在自贸区里面，将在政策上有一定优惠。”宋安澜指出。

  首先，将具备融资的便捷性，“在政府大力支持下，统筹来看，自贸区里的企业在融资方面将较方便，除PE/VC的投资，在债券等其他融资方面也相对便利，这能帮助企业快速成长，从而也将有助于推动PE/VC的发展。”宋安澜说。

  其次，有望绕开管制。陈露举例说，作为以人民币直投为主的PE，公司正在与自贸区管委会讨论，投一些在海外上市的公司，在此过程中的优惠是，货币的兑换不需通过商务部，直接可在自贸区里完成。

  陈露还表示，若在自贸区里直接设立一个基金，或许会有更好的政策。

  对此，单祥双总结道：上海自贸区对企业与投资人来讲都是值得迅速介入的，其必将呈现出当初深圳特区的优势。

  单祥双认为，自贸区未来或将呈现出几个发展阶段，第一个阶段是在市场和经济领域真正市场化，第二阶段是社会管理领域的市场化。

  激辩行业发展空间

  对于中国式注册制的讨论，单祥双认为，新三板这种格局出来以后，是离注册制最近的，换言之，其最有可能演化为注册制的企业。本场圆桌嘉宾也就新三板、注册制等方面问题展开一番讨论。

  宋安澜认为，新三板现在的问题是流动性比较差，再者其也没有太多审批，因此在新三板市场不能保证很好的流动性和很高质量的公司。

  对此，蔡达建表示，“新三板还是新生事物，它的作用、价值，特别是配置资源的能力还没有充分显示出来。”他认为，在新三板市场，如果企业做好品牌运作、企业管理等，则可能在新三板市场获得更多资源。

  王能光补充说：“新三板市场的小企业现在还在尝试，这个阶段要特别注意风险，在交易过程中有很多限制，这些都是探索过程。”注册制是伴随着投资者和供给环境的变化而变化的，新三板实际上也一样。

  不久前出台的“新国九条”，也引发嘉宾热烈讨论。针对私募股权基金会否因此迎来新一轮爆发式增长等问题，PE/VC大佬们各抒己见。

  宋安澜认为，“新国九条”中透露的市场化改革思路是一个重大利好，将给资本市场带来新的活力，融资会更加顺畅，对行业的发展将带来积极影响。

  单祥双也表示，中国要发展战略性新兴产业，主要靠银行与二级市场直接融资并不现实，上游供给端仍将是股权投资基金。他举例说，中国金融资产结构严重不合理，总额180万亿元的金融资产中，银行资产占近90%，即150万亿元，而美国的银行资产占金融资产配置的比例大概是60%，以此来看，两者相差30%，对应的金额就是54万亿元。若中国未来解决了金融资源的配置问题，把在银行的部分资源配置到私募股权基金，整个行业的发展空间将很大。

  不过，亦有一些PE/VC大佬持谨慎乐观态度。王能光就认为，PE/VC行业的发展从长期来看是乐观的，但这需要一个过程。蔡达建也持类似观点，其指出，股权投资会稳定发展，但不会爆发式发展，其将股权投资比作是艺术家的活，而好的艺术家很难大批量出现，这就限制了行业爆发式的增长。

  但不论如何，寻找好的标的企业依然是PE/VC追求的目标。傅忠红指出，不管何种环境，坚持项目本身的高增长始终是我们追求的，对政策的东西需要多关注，但不能把希望完全寄托在政策上。