四大特征

  □ 市值实现较大增长：36家公司完成重大资产重组，合计增加市值2023亿元， 增长29%

  □ 产业结构整合力度加大：未终止重组的77家公司中，重组标的资产所属行业与上市 公司所处行业相同或相关的共有53家，占比69%

  □ 重组后效益提升：完成重组的36家公司中，35家公司当年净利润总和117亿元，增长49.8%

  □ 境外收购有所增加：较典型的7家公司海外收购涉及交易金额473.84亿元

  □ 重组后效益提升：完成重组的36家公司中，35家公司当年净利润总和117亿元，增长49.8%

  四大问题

  □支付手段相对单一，并购融资方式有限

  □平均重组时间缩短，但多部门审批时间跨度仍较长

  □部分重组迎合市场炒作，内幕交易仍是监管难点

  □区域发展不平衡，中西部及东北地区整体较弱

  ⊙记者 王璐 ○编辑 孙放

  上交所资本市场研究所4日发布《沪市上市公司2013年度重大资产重组专题分析报告》（全文详见B2），指出2013年度沪市上市公司重大资产重组交易活跃。在宏观经济结构调整、国内经济增速下行压力加大的复杂形势下，沪市上市公司重大资产重组为增强企业实力，推动产业转型升级发挥了重要作用。

  重组呈现四大特征

  报告指出，2013年度沪市公司重大资产重组主要具备四大特征：

  一是交易日趋活跃，重组后公司市值实现较大增长。2013年沪市共有116家公司涉及重大资产重组事项，其中84家系当年进入重组程序。全年，有36家公司完成重大资产重组，交易金额合计1128亿元。从启动重组日到完成重组日的市值增长看，这36家公司合计增加市值2023亿元，增长29%。从个体看，完成重组后，市值增长在100%以上的有14家，市值增长在0-100%之间的有16家，仅6家公司市值下降。

  二是产业结构整合力度加大，新兴产业重组增多。2013年，未终止重组的77家公司中，重组标的资产所属行业与上市公司所处行业相同或相关的共有53家，占比69%，较2012年增加四个百分点。

  三是并购创新动力增强，境外收购有所增加。2013年沪市公司开始选择通过跨境并购，吸收海外优质资产，其中较典型的7家公司海外收购涉及交易金额473.84亿元，其中部分构成重大资产重组。但跨境并购的数量和规模仍较为有限，有必要在完善相关政策和服务机制上，促进上市公司积极开展境外收购，实现多元化资源配置。

  四是公司重组后效益提升，承诺实现情况良好。2013年，沪市公司重大资产重组正向效应显著，在促进企业发展的同时，实现社会效益的提升。这一方面表现在多数公司重组实施完成后净利润增长，实现企业做优做强。2013年度，完成重组的36家公司中，除天方药业被吸收合并退市外，其余35家公司当年净利润总和117亿元，增长49.8%。另一方面，绝大多数公司完成业绩承诺，保障了重组效益实现。

  四大问题值得关注

  报告还指出，从去年沪市公司重大资产重组情况看，上市公司并购重组积极性比较高，市场创新意识比较强。但仍然存在部分制约性因素，对进一步活跃并购重组市场形成了障碍。

  第一，支付手段相对单一，并购融资方式有限。从支付方式看，发行股份仍是目前上市公司重组的主要支付手段。2013年度，未终止重组的77家公司中，有63家公司涉及发行股份购买资产，占比高达82%。而从金融支持来看，目前并购重组融资方式有限，融资成本较高，商业银行并购贷款规模总体偏小、利率较高，难以满足上市公司并购发展的需要。有限的支付手段和融资方式在一定程度上影响了并购重组的活力。

  第二，平均重组时间缩短，但多部门审批时间跨度仍较长。从重组完成时间来看，完成重组的36家公司平均重组时间为13.5个月，比上年缩短1.5个月，仍存在较大改进空间。

  第三，部分重组迎合市场炒作，内幕交易仍是监管难点。实践中，部分上市公司倾向于向独立第三方跨行业并购市场关注度较高的业务，追逐市场热点。但被收购业务往往与上市公司主营业务没有任何关联，其并购理由往往是公司现有业务盈利能力不强，通过并购可以挖掘新的利润增长点。该类型并购重组的目的，似乎在于迎合市场热点，报表性重组的短期化现象明显，不排除有炒作股价嫌疑，存在内幕交易的可能性较高。

  第四，区域发展不平衡，中西部及东北地区整体较弱。2013年，经济发达地区的上市公司重组相对更为活跃，报告期内重组公司数量排名前五位的地区分别为上海（12家）、北京（9家）、江苏（6家）、广东（5家）、山东（5家）。77家未终止重组公司中，上述五个地区共37家，占比48%。位于中西部及东北地区（19个省市自治区）的沪市公司有28家公司进行重大资产重组，仅占36.36%。

  继续大力推进并购重组

  上交所在报告中表示，2014年，国务院先后发布《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》和“新国九条”，明确要求营造良好的市场环境，充分发挥企业在兼并重组中的主体作用。从实践情况看，目前并购重组市场仍存在支付方式单一、融资成本高、重组效率有待改进、区域发展不平衡等问题，有必要进一步释放改革活力，以沪市蓝筹股市场为依托，推动解决相关体制机制问题，提高市场服务能力，促进实体经济转型升级。

  在具体努力方向上：一是借力混合所有制改革，引导促进产业升级；二是继续优化审批方式，提高并购重组效率；三是丰富并购支付手段，促进市场并购创新；四是继续支持跨境并购，提升企业国际竞争力；五是大力推进监管转型，强化并购重组事后监管。