农银沪深300、中证500、深证100指数

  ⊙基金经理 宋永安

  5月份中国制造业PMI为50.8，较上月回升0.4个百分点，略高于市场预期，显示制造业景气度稍有好转，经济有短期企稳的迹象。5月生产指数较4 月上升0.3 至52.8，与旬度发电数据反弹相匹配,预计5 月工业增速也将短期企稳。

  在稳增长政策刺激下，需求端和生产端回暖共同推动PMI回升。从分项指标来看，新订单指标上升和产成品库存继续削减反映了终端需求回暖提升的迹象，使得供需关系改善，企业信心恢复，有意愿补充原材料采购和增加开工活动，因而生产指标、采购量指标都在上升，原材料去库存化速度放慢，购进价格稳中有升。行业分化特征仍然明显，开工（开工率反应产能利用率）情况不一，说明企业经营活动改善呈现出结构分化特点。

  但景气回升基础不牢，需要稳增长政策继续前瞻性增强力度，加以巩固。制造业总体平稳向好，但发展并不均衡，大中型企业继续向好，但小微企业生产经营仍然比较困难。制造业活动改善，景气回升，但仍存在隐忧。新出口订单仍在50 以下，外需恢复力度具有不确定性；传统过剩产业仍在承受中长期的结构调整和化解过剩产能的压力而趋势性减速，稳增长微刺激托底并非要改变国家既定的转型战略。

  经济能否企稳还要看房地产价格的走势，房地产价格是地产投资的先行指标。从目前数据看，百城价格自去年11 月份环比增速掉头下行以来，连续五个月下降，5 月进入环比负增长状态，百城整体价格23个月来首次呈现环比负增长。相应的，同比增速也在滞后地跟随下滑，但尚未进入同比负增长，目前仍处在较高水平。100个城市中有62个城市环比下跌，比上月大幅增加了17 个；十大城市中有8个城市环比下跌。从价格的走势看，房地产后续的销售、新开工活动将陷入低迷，从而使房地产产业链上的经济活动陷入低迷，带来经济下行压力。

  最近政府的稳增长政策逐渐推出，方式也更加有针对性，我们预计实现今年政府GDP目标是没有问题的。