如何借道QDII

  进行全球资产配置

  ⊙本报记者 王彭

  “不要把鸡蛋都放在一个篮子里”是资产配置的形象比喻，随着单一市场风险的不断积聚，全球化的分散投资越来越体现出其重要性。而QDII基金无疑是中小投资者低成本配置全球资产最为便利的渠道之一，为普通投资者提供了更为丰富的标的选择。

  以2013年全球资本市场的表现为例，据彭博数据统计，经汇率调整后，A股市场（上证指数）在全球股市最差排行榜上位居第八，而大部分发达国家的股市则一片欣欣向荣，其中，日经指数大涨58%，道琼斯指数上涨22%，标准普尔指数上涨25%，德国DAX指数上涨24.65%，法国巴黎CAC40指数上涨了15.8%，即使是在欧债危机的发源地希腊，其股市也上涨了27%。受此影响，国内QDII业绩普遍上升。广发亚太精选股票基金2013年净值上涨43.43%，富国中国中小盘上涨39.11%，易方达标普消费指数上涨31.53%，均显著高于国内股票型基金的平均表现。

  当然，并不是任意选择一种QDII产品进行投资就是全球化资产配置，因为资产配置的主要目的是降低资产组合中各投资类别的相关系数，即实现“此消彼长”的效果，而非“同涨同跌”。所以，若某QDII产品和A股市场的相关系数过高，或投资标的集中于中国概念股，其全球配置的效果也会大打折扣。

  目前QDII基金主要投资的两大市场分别是中国香港和美国。和上证综指相比，中国香港恒生指数收益率高、风险低，但是与上证综指的相关性呈现逐渐增大的趋势，较强的相关性使得大比例配置香港股市削弱了QDII基金分散A股风险的作用。相比之下，美股与上证综指的相关性较低，也更能起到风险分散的作用。

  以南方全球精选和鹏华环球发现两只QDII基金为例，根据2013年年报数据显示，截至2013年12月31日，前者在中国香港的配置比例为32.27%，后者投资于恒生指数ETF的资产比例仅为11.57%。虽然南方全球精选2013年净值上涨9.76%，显著超越鹏华环球发现的2.58%，但从资产配置的角度来看，后者显然会令国内投资者的资产组合具有更强的收益稳定性。

  此外，从投资同一市场的细分产品来看，由于投资标的的不同，收益走势也会有明显差异。比如国泰纳指100、广发纳指100、大成标普500、博时标普500和长信标普100这五只投资于美股股市的指数型基金。其主要区别体现在跟踪的目标指数上，纳斯达克100指数是美国科技股的代表；标普500指数采样面广、代表性强，能够反映美国股市的整体变化；标普100指数则选取标普500当中最强的100只成分股。近二十年的表现显示，纳斯达克100指数波动较大，标普500指数和标普100指数走势则较为平稳。

  总体而言，QDII基金的主要作用还是在于其资产配置的作用，因此相关产品的投资需要放眼长远。同时，QDII基金的投资区域、币种、运行费率、历史业绩等方面，均是投资者在选择相关产品是需要综合考虑的重要因素。