⊙姜韧

  李克强总理访问英国前夕在为英国《泰晤士报》撰写的文章中称，中国经济增速放缓是正常的，并不构成问题。文章写道：“中国经济需要以适当速度增长，今年预计将增长7.5%左右，这个速度慢于以往，不过是正常的。”此外，文章还写道：“尽管下行压力巨大，中国经济仍在稳步向前。我们将继续在必要时进行提前和温和调整。我们充分准备好了排除各种风险，有信心实现今年的增长目标。”这无疑是对中国经济前景最权威的判断。

  以此观点为依据，再结合现在起至2020年前后中国经济总量及人均收入十年翻一番的战略目标，前期的“看衰中国论”可休矣。在此背景下，对处于历史估值低点的A股2000点再往下看无疑就是近视了，此时此刻我们更应该登高远望。根据“投资时钟”理论，现在A股市场即将步入复苏周期。

  美林证券虽然在2008年金融危机中被合并了，但是其根据30年数据统计分析总结出的“投资时钟”仍然是有效的。根据经济增长和通胀状况，“投资时钟”将经济周期划分为四个不同的阶段——衰退、复苏、过热和滞胀。“投资时钟”将经济周期画成圆圈的形式。经典的“繁荣-衰退”周期从左下角开始顺时针转动。每个阶段由相对于趋势的经济增长方向（如经济复苏和经济衰退）和通货膨胀方向（通货膨胀上升和通货膨胀下降）两个指标定义。经济增长和通货膨胀是时钟的驱动力，经济增长率指向南北方向，通胀率指向东西方向。在经济周期的衰退、复苏、过热和滞胀等不同阶段，沿顺时针方向循环，不同类属的金融资产会表现出显著的差异，每个阶段有一个特定的资产可以获得超过大市的超额收益。

  “投资时钟”的衰退、复苏、过热和滞胀阶段，分别对应的最佳投资品种是债券、股票、大宗商品和现金。目前A股所处的经济周期恰好处于“投资时钟”的衰退和复苏之间，以A股处于历史谷底的估值为依托，那么微刺激政策的适度宽松预期，就有可能引导A股步入复苏周期。最近央行调查统计司副司长徐诺金就曾指出，中国经济处于准通缩已成共识，需要用投资拉动经济增长，近期要考虑下调存准率和利率。我们不必为政策靴子在哪一天落地而殚精竭虑，看准政策趋势才是关键，目前“投资时钟”的指针已移动至复苏前夕，A股价值投资正逢其时。

  现在投资者已经不是一个人在战斗，越来越多的上市公司大股东特别是管理团队正在增持A股。投资者可能没有机会遭遇到333点、525点、998点这些历史性的股指点位，那么今天A股2000点估值历史最低，这样的点位可遇不可求。