证监会盘点新股发行：发行市盈率较低、投资者参与热情高涨、高比例回拨

  ⊙记者 马婧妤 ○编辑 姚问

  新股发行再次重启后，10家IPO企业于近期定价完毕，其中6家完成了新规下的申购首试。证监会昨日发布的统计数据显示，这些公司的发行总体体现出发行市盈率较低、投资者参与热情高涨、高比例回拨的特点。

  同时，6只已完成申购的新股网上平均中签率大幅超过网下平均配售比率，这在近年来的新股发行历史上尚属首次。市场人士分析，在这批新股发行市盈率平均低于行业市盈率接近30%的情况下，参与网上申购并中签的中小投资者，将更能享受二级市场相对一级市场的溢价红利。

  发行市盈率仅17.76倍

  据统计，10日起共有10家公司依照3月修订发布《证券发行与承销管理办法》新规启动发行，其中沪、深市场各5家公司。截至23日，10家公司都已完成定价，其中6家完成申购，4家尚在发行过程中。

  由于本轮发行重新启动后，监管部门在参考1月集中发行情况的基础上，对老股转让、募资与募投项目直接挂钩等旧有规定进行了调整，可观看新规下的超募、老股转让均受到较严限制。10家公司发行定价市盈率平均仅为17.76倍，较年初48家公司平均定价市盈率低38.8%。

  同时，10家公司之间也体现出较为明显的发行定价市盈率差异，其中最高为伊顿电子23.2倍，最低为今世缘12.54倍。发行人、中介机构对“超募”的审慎使9家公司发行市盈率未超过同行业市盈率，平均低29%；仅有1家公司发行市盈率较同行业市盈率高出44%。

  一级市场发行市盈率与新股上市后的表现呈现“跷跷板”效应，10只新股偏低的定价市盈率，使投资者对新股上市后的表现打开了想象空间。随之而来的，是投资者的积极申购，网上投资者的打新热情尤其高涨。

  6公司申购冻结资金5639亿元

  10家公司平均网上网下初始发行量分别为36%和64%。证监会统计数据显示，6家完成申购的公司网上认购倍数均高于150倍，其中网上认购倍数最低为176倍，最高达到515倍。这与年初发行的48家公司中仅有个别网上认购倍数超过150倍形成显著差异。

  经过微调后的发行改革方案加大了网上回拨的力度，6家公司回拨后网上发行量占比达到90%；回拨后网上平均中签率0.79%，网下平均配售比率0.24%。这是近年来首次出现网上中签率高于网下的情况。

  改革后的新规体现出监管层向已在二级市场持股的投资者倾斜，同时希望投资者审慎判断新股投资价值的态度，因而同时采用了市值配售和现金认购相结合的申购方式。

  由于申购火爆，6家已完成申购公司网上网下共冻结资金5639亿元，平均每家冻结资金940亿元。其中，网上冻结3817亿元，平均每家冻结636亿元；网下冻结资金1822亿元，平均每家冻结资金304亿元，均高于年初发行的48家公司。

  据监管部门统计，在6只新股发行期间，参与申购的投资者二级市场净卖出金额很小，相当于6只新股申购资金5639亿的6.3%，约为355亿元。

  限制“打新专业户”

  针对现行网上申购方式，证监会有关部门负责人表示，主要基于下述考虑：

  首先，征求新股发行体制改革意见时，市场建议实行市值申购的意见较为集中，改革方案吸收了相关建议，目的是限制不参与二级市场的“打新专业户”申购新股。

  其次，网上配售并不按持股市值进行比例配售，规定申购上限为网上初始发行量的千分之一，有利于持股较少的中小投资者参与申购。

  再者，网上发行先缴款再配售是经过多年实践证明行之有效的配售方式，有助于投资者审慎判断新股投资价值，理性申购。