■东方红资产管理专栏

  市场展望

  6月经济延续了4、5月回暖趋势，如PMI指数继续回升，但对当月市场影响最大的应该“微刺激”政策加码：6月中旬央行再次定向下调准备金率，市场此前预期增加约700亿基础货币，但月底信息显示主要股份制银行也在下调之列，因此政策力度实际大于此前预期；中旬银监会开始讨论调整“存贷比”计算规则，月底出台具体措施；6月初人民币中间价开始从年初以来的贬值趋势转变为升值趋势，市场认为这也是政府微刺激维稳政策的一部分。尽管6月下旬新股IPO的启动，对短期市场产生了干扰，但随着投资者信心的增强，市场在短暂调整后，重新恢复了上涨态势。

  总体看，随着政策逐渐加码，市场逐步修复二季度初形成的悲观预期。由于去年三季度GDP基数较高，要达到全年GDP增速达到7.5%的目标，预计三季度维稳政策或继续加强。因此，在经济企稳预期增强、政策继续加码、投资者情绪转暖等影响下，预计7月市场会继续延续5、6月份的反弹走势。我们主要看好两类板块，一是受政策维稳推动、分红率较高的大盘蓝筹类个股，二是反映经济结构转型趋势、短期更多反映投资者偏好的成长类个股，但要注意中报期间业绩可能不达预期的负面影响。

  投资观察

  基于我们对市场的判断，我们建议投资者近期可适度偏向权益类资产。债券类基金方面，年初至今表现较好，预计未来债券慢牛行情可能性较大，中期仍具备较好配置价值。普通股票基金方面，偏向成长配置的基金可能在目前阶段会表现更好。

  分级基金方面，建议配置股票A端和债券B端，以分享债券市场慢牛行情。此外，近期深交所继续推进基金质押测试流程，对分级基金A端构成较大利好，建议继续配置。可转债方面，从中长期角度看，当前已具备战略性配置价值，建议投资者加强可转债配置，近期建议适度加强股性转债的配置。继续长期持有具备折价套利机会的封闭股票基金。货币基金则继续建议主要作为短期理财工具。